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SEC filingMounjaro与Zepbound放量驱动营收同比增48%，毛利率升至85.8%，但价格下滑与IPR&D费用拖累净利增速。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $22,974M | $15,558M | +48% |
| Gross Profit | $19,706M | $13,110M | +50% |
| Gross Margin | 85.8% | 84.3% | +150 bps |
| Net Income | $7,095M | $5,661M | +25% |
| Diluted EPS | $7.94 | $6.29 | +26% |
Q2 2026 营收 $22,974M，同比 +48%，增长桥以 volume 为主导：合并口径 volume +60%、price -13%、FX +1%。美国 volume +37%、price -3%；美国以外 volume +113%、price -36%，后者主要因 Mounjaro 纳入中国 NRDL 后实现价格大幅下压，但放量足以覆盖价格逆风。上半年营收 $42,773M，同比 +51%（volume +62%、price -13%、FX +2%）。
毛利率 85.8%，同比提升 1.5 个百分点（+150 bps），主因生产成本改善与有利产品结构，部分被实现价格下滑抵消；上半年毛利率 84.0%，同比 +0.5 个百分点。费用端 R&D $3,819M（+14%）、SG&A $3,430M（+25%），后者反映围绕在研及计划上市产品的推广投入。
盈利质量方面，净利 $7,095M 同比 +25%，增速显著低于营收，主因 Acquired IPR&D $2,776M（上年 $154M，主要来自 Orna、Ajax 收购）及资产减值/重组等特殊费用 $703M（上年为零）。有效税率升至 23.3%（上年 16.5%），受不可抵扣 IPR&D 及高税率地区盈利占比上升影响，进一步压制净利。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Mounjaro | $9,943M | +91% | — | — | 美国 +45%（需求强劲、价格下滑）；美国外放量增长，中国 NRDL 压价 |
| Zepbound | $4,928M | +46% | — | — | 美国 +44%，需求强劲但现金支付价格下调 |
| Verzenio | $1,474M | -1% | — | — | 基本持平 |
| Jardiance | $1,232M | +79% | — | — | 含 Glyxambi、Synjardy、Trijardy XR |
| Trulicity | $1,219M | +12% | — | — | 回扣与折扣估计调整带来正向影响 |
| Taltz | $856M | +1% | — | — | 基本持平 |
| Other | $3,322M | +16% | — | — | — |
注：Mounjaro 与 Zepbound 合计占 2026 年上半年总营收 65%；公司未在 MD&A 中披露分部级经营利润或利润率。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $8,950M | $7,268M | +$1,682M |
| Marketable securities（短期投资） | $60M | $105M | -$45M |
| Total Debt（商业票据 $5,284M + 长期债 $49,624M 中流动部分另计） | $49,624M | $42,503M | +$7,121M |
| Net Debt | $40,674M | $35,235M | +$5,439M |
| Inventory | $16,793M | $13,744M | +$3,049M |
| Shareholders' Equity | $33,879M | $26,535M | +$7,344M |
| 项目 | 金额/数据 | 说明 |
|---|---|---|
| 股份回购（上半年） | $3,957M / 4.4M 股 | 2025 年同期 $1,892M / 2.3M 股 |
| 回购计划剩余授权 | $7.0B | $15.0B 计划（2024 年 12 月授权） |
| 股息（上半年） | $3,088M | 每股 $3.46；2025 年同期每股 $3.00 |
| 长期债发行 | $8,941M | 5 月发行 $9,000M，2028–2066 到期，4.150%–5.700% |
| 长期债偿还 | $1,623M | — |
| 短期借款净增 | $5,284M | 商业票据 |
| 资本开支（上半年） | $5,259M | 占收入 12.3% |
| 收购现金支出（净） | $9,805M | Kelonia、Centessa、Ventyx |
| 购买 IPR&D（现金） | $3,486M | 含 Ajax $909M、Orna $1,233M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $16,023M | $4,753M |
| Capex | $5,259M | $3,207M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $3,957M | $1,892M |
| Dividends Paid | $3,094M | $2,693M |
CFO 16,023M 远高于 Net Income 14,491M，折旧摊销 1,043M、股权激励 362M 及营运资本变动 -2,334M 等非现金与营运资本项目是主要调节项，盈利现金含量高；Capex 5,259M 占 CFO 约 33%，产能扩张投入明显加大。回购 3,957M 加分红 3,094M 合计 7,051M，低于 CFO 16,023M，资本返还由经营现金流充分覆盖；但投资活动净流出 19,312M（含收购 9,805M、在研项目收购 3,486M）远超 CFO，缺口由短期借款 +5,284M 与长期债务发行 8,941M 等融资活动补足，需关注并购与研发投入对后续现金流的持续占用。