Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$3,929M	$3,741M	+5%
Gross Profit	$235M	$237M	-1%
Gross Margin	6.0%	6.3%	-30 bps
Net Income (attributable to Adient)	$25M	$36M	-31%
Adjusted EBITDA	$225M	$226M	-0.4%

业绩解读

净销售额同比增加$188M（+5%），增长桥主要由美洲与亚洲产量提升（合计$147M）及汇率有利影响（$41M）构成，但EMEA因客户需求走软产量下滑形成拖累；商业定价调整的净利好被IEEPA关税退款需返还客户所导致的销售冲减完全抵消。

毛利率由6.3%降至6.0%（-30 bps），主因汇率不利与产量/结构恶化，部分被材料成本改善及IEEPA关税退款确认所抵消；SG&A同比+5%至$136M，源于上年出售设施收益减少（$4M）、汇率不利（$3M）及薪酬上升（$2M）。

盈利质量方面，经营利润（Earnings before interest and income taxes）$114M，同比-3%；净利下滑主要来自所得税费用由$7M升至$23M（上年含$16M审计关闭税收收益），叠加SG&A上升与量/结构不利，部分被权益收益增加（$20M vs $17M）及非控股权益减少所抵消。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
Americas	$1,928M	+10%	$125M	6.5%	产量增加$162M、汇率+$7M；EBITDA同比+12%
EMEA	$1,211M	-4%	$14M	1.2%	客户需求走软（-$82M）、定价不利（-$8M），汇率+$33M；EBITDA同比-33%
Asia	$810M	+12%	$107M	13.2%	产量增加（+$79M）、定价+$9M；EBITDA同比-5%，产品结构不利
Corporate/Eliminations	-$20M	—	-$21M	—	未分配公司费用

分部合计Adjusted EBITDA $246M，与上年同期持平；公司层面未分配费用$21M，折旧$74M、重组相关费用$8M及购买会计摊销$12M等构成EBIT与Adjusted EBITDA之间的桥接。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	本期末	上期末	变化
Cash & equivalents	$924M	$958M	-$34M
Total Debt	$2,388M	$2,395M	-$7M
Net Debt	$1,464M	$1,437M	+$27M
Inventory	$729M	$695M	+$34M
Shareholders' Equity	$2,013M	$2,063M	-$50M

总债务构成：8.25% Notes due 2031 $500M、7.00% Secured Notes due 2028 $500M、Term Loan B due 2031 $621M、7.50% Notes due 2033 $795M，另减债务发行成本 $33M。
短期债务由 $2M 降至 $0；长期债务 $2,379M（扣除流动部分 $9M）。
ABL 循环额度期末无余额，可用额度 $834M（扣除 $8M 信用证）；额度由 $1,250M 下调至 $1,000M，到期延至 2030 年 10 月。
长期债务公允价值 $2.4B（Level 1 市场报价）。

资本配置

项目	金额/数据	说明
第三季度回购	$30M	1,333,761 股，均价 $22.49
前九个月回购	$55M	2,566,693 股，均价 $21.43
剩余回购授权	$80M	2022 年 11 月授权 $600M，无到期日
资本支出（前九个月）	$205M	上年同期 $166M
经营现金流（前九个月）	$366M	上年同期 $236M
债务净变化	-$7M	提取 $153M / 偿还 $155M

前九个月无长期债务发行；上年同期发行 $795M、偿还 $801M。
非控制性权益分红前九个月 $87M（上年同期 $86M）。
无股息披露（公司未派发普通股股息）。

分部经济性（前九个月）

分部	净销售额	Adjusted EBITDA	利润率	同比营收
Americas	$5,454M	$314M	5.8%	+7.6%
EMEA	$3,688M	$93M	2.5%	+1.7%
Asia	$2,363M	$314M	13.3%	+7.4%
合计	$11,438M	$721M	6.3%	+5.4%

Asia 利润率最高（13.3%），中国区营收 $1,189M（上年同期 $928M）。
EMEA 利润率仅 2.5%，Adjusted EBITDA 同比持平；商誉已全额减值（$333M，2025 财年）。
企业未分配成本前九个月 $66M。

承诺与或有事项

重组准备金 $100M（流动 $67M、非流动 $33M），2026 计划前九个月计提 $33M，现金使用 $65M。
未确认税务利益 $336M（其中 $110M 若确认将影响有效税率），净应计利息约 $25M。
环境负债准备金 $3M；产品保修负债 $18M。
经营租赁负债 $261M，未来最低租赁付款 $305M（扣除推算利息 $44M）。
供应链融资：应收账款融资 $157M（上期末 $185M）；供应商融资负债 $93M（上期末 $105M）。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$366M	$236M
Capex	$205M	$166M
Free Cash Flow	—	—
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	—	—
Share Repurchases	$55M	$75M
Dividends Paid	$87M	$86M

CFO 由 $236M 升至 $366M，明显高于净利 $85M（上年为 -$229M，含 $343M 非现金减值），现金盈利质量改善，但应收与存货合计占用 $96M，营运资本仍是波动来源。capex 升至 $205M、占 CFO 约 56%，投资强度上行；以 CFO 减 capex 粗算的自由现金流约 $161M，对 $55M 回购与 $87M 少数股东分红合计 $142M 的覆盖仅约 1.1 倍，资本返还余量偏薄。

ADNT · Adient plc

Summary

Key takeaways

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