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SEC filingWES 二季度营收与净利双增，Brazos Delaware 收购贡献显著，但自由现金流下滑。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,224.7M | $942.3M | +30% |
| Gross Profit | $901.3M | $754.6M | +19% |
| Gross Margin | 73.6% | 80.1% | -650 bps |
| Operating Income | $526.7M | $444.5M | +18% |
| Operating Margin | 43.0% | 47.2% | -420 bps |
| Net Income | $415.3M | $350.8M | +18% |
| Diluted EPS | $0.99 | $0.87 | +14% |
| Adjusted EBITDA | $736.5M | $683.1M | +8% |
| Operating Cash Flow | $534.7M | $469.9M | +14% |
| Free Cash Flow | $263.6M | $242.3M | +9% |
Q2 营收同比大增 30% 至 $1.22B，主要驱动力来自 Brazos Delaware 收购（贡献 $9.1M 服务费收入及 $7.1M 其他收入）以及 DBM water systems 的吞吐量增长（+$31.3M 服务费收入）。此外，DJ Basin 和 West Texas 等核心资产也因吞吐量和价格提升而贡献增量。
毛利率同比下滑 650 bps 至 73.6%，主要因 Cost of product 大幅增长（+$74.8M，+175%），这与产品销售收入（+$84.5M，+210%）同步增长，反映商品价格和销量上升。经营利润率下滑 420 bps 至 43.0%，主要因 Operation and maintenance 费用增加（+$60.7M，+27%），其中水处理成本（+$10.6M）和化学品成本（+$6.2M）是主要驱动。
盈利质量方面，Net Income 同比增长 18% 至 $415M，但 Free Cash Flow 上半年同比下滑 36% 至 $506M，主要因资本开支大幅增加（+$185M）以及经营现金流下降（-$90M）。剔除一次性收购相关成本后，run-rate 盈利能力依然稳健。
公司为单一经营分部，但按资产类别披露了吞吐量数据：
| 资产类别 | 吞吐量 (Q2 2026) | 同比变化 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Natural-gas assets | 5,518 MMcf/d | +2% | Comanche complex 收购及 DJ Basin 增长 |
| Crude-oil and NGLs assets | 533 MBbls/d | —% | 整体持平 |
| Produced-water assets | 2,993 MBbls/d | +140% | Aris 收购及 DBM water systems 增长 |
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $104.8M | $819.5M |
| Total Debt | $9,053M | $8,644M |
| Net Debt | $8,948M | $7,824M |
| Operating Cash Flow (H1) | $1,004.6M | $1,094.8M |
| Capex (H1) | $506.1M | $321.0M |
| Free Cash Flow (H1) | $505.9M | $787.8M |
Net Debt/EBITDA 约为 3.2 倍（基于 TTM Adjusted EBITDA），杠杆水平适中。公司上半年通过发行 $700M 5.700% Senior Notes 和商业票据融资，用于偿还到期债务和收购 Brazos Delaware。
资本配置：
前瞻指引： 公司未提供具体财务指引，但管理层表示将继续评估商品价格环境并调整资本开支计划。
关注点：