APP · AppLovin Corporation

业绩速览与解读

KPI 速览

注：Gross Profit 与 Diluted EPS 未在本 MD&A 切片中直接披露，故省略；Net Income 同比按 $1,266,538K vs $819,531K 计算。

业绩解读

营收增长桥以“价”为核心：AppLovin Ads 单次安装净收入（net revenue per installation）同比 +58%，而安装量同比 -2%，即增长几乎全部来自变现效率提升而非流量扩张；上半年口径单次安装净收入 +75%、安装量 -10%，趋势一致。营收同比增加 $664.9M（+53%），上半年增加 $1.3B（+56%）。

利润率方面，总成本费用占营收由 24% 降至 22%，经营利润率由 76% 升至 78%（+200 bps）。结构上呈“一升一降”：研发费用占营收由 3% 升至 5%（+127%，主因股权激励相关薪酬增加 $54.8M），G&A 由 4% 降至 2%（-27%，坏账费用减少 $9.5M、专业服务费减少 $5.2M）；销售费用占比由 4% 降至 3%。成本收入占营收维持 12%，其中网络基础设施相关支出增加 $52.1M。

盈利质量上，经营利润 $1,494.3M 至净利 $1,266.5M 之间，主要扣减为所得税 $239.0M（实际税率约 15.9%，占营收 12% vs 去年 9%），并被其他净收益 $62.4M 部分抵消——后者含非上市股权公允价值重估收益 $31.3M（去年同期为亏损 $20.4M）、利息收入增加 $21.3M、汇兑净收益增加 $12.0M，属非经常性项目，需从净利增长中剔除看待。Adjusted EBITDA 利润率 83.9%（去年 80.9%），加回项中股权激励 $85.8M 显著放大（去年 $34.6M）。

分部表现

本 MD&A 未按分部披露营收与经营利润，仅说明 AppLovin Ads 贡献绝大部分营收，MAX、Adjust、Wurl 等其他服务收入不重大（not material），故不列分部表。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

• 现金及等价物增加 5.66 亿美元，主要来自经营活动净现金 21.60 亿美元，部分被 15.33 亿美元回购抵消。
• 净债务（现金减总债务）由 10.26 亿美元降至 4.62 亿美元；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
• 留存收益由 17.35 亿美元升至 26.62 亿美元，股东权益增加 10.28 亿美元。

资本配置

• 回购是本期最大资本配置动作，上半年回购金额 15.33 亿美元，超过同期净利润 24.72 亿美元的一半。
• 股权激励费用上半年 1.69 亿美元，其中研发费用中 1.36 亿美元，同比大幅上升。
• 无股息披露。

分部与地区经济性

• 单一报告分部，Notes 未披露分部营业利润或分部利润率，故不列示。
• 数据中心成本 Q2 同比增加 5,210 万美元，是收入成本端最大增量项。
• 美国收入占比约 51%，海外收入 Q2 同比增长约 55.6%，略快于美国。

现金流质量

CFO 同比增长约 34.7%，但低于 Net Income（$2,472,151K），CFO/净利约 0.87，主要受 Accounts receivable 增加 $352,557K 及现金所得税 $639,820K（去年同期仅 $100,621K）拖累，盈利现金含量略有折扣。公司未单独披露 Capex，投资活动净流出仅 $7,688K，属典型轻资产模式；回购 $1,532,952K 约占 CFO 的 71%，叠加代扣税 $46,451K 后资本返还仍可由经营现金流完全覆盖，无需外部融资，期末现金升至 $3,053,306K。