Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$192,823K	$173,332K	+11%
Gross Profit	$130,785K	$108,379K	+21%
Gross Margin	67.8%	62.5%	+530 bps
Operating Income	$31,222K	$21,959K	+42%
Operating Margin	16.2%	12.7%	+350 bps
Net Income	$19,369K	$11,139K	+74%
Adj. EBITDA	$70,600K	$54,391K	+30%

业绩解读

营收同比增长 11% 至 $192.8M，增长桥几乎全部由 CTV 贡献：CTV 收入增加 $17.7M(+21%)，mobile 增加 $1.8M(+3%)，desktop 基本持平。增长同时伴随收入确认结构变化——gross-basis 收入占比由 11% 降至 3%，managed service 业务收缩、广告预算转向更自动化的程序化交易，这压低了报表营收但提升了收入质量。

毛利率由 62.5% 升至 67.8%(+530bps)，核心成因是 TAC 减少 $8.1M(gross-basis 收入下降)，部分被折旧摊销 +$3.1M、软件许可 +$1.2M 抵消；cost of revenue 绝对额下降 4%。经营利润 +42% 至 $31.2M，operating margin 提升 350bps，体现经营杠杆；但 G&A +26%(professional fees 含 legal +$4.1M)与 S&M +11%(人员成本 +$4.9M)构成逆风。

盈利质量方面，净利 +74% 至 $19.4M，但税费由 $1.0M 升至 $6.2M(有效税率约 24%)，部分侵蚀税前改善；其他费用净额因 FX 由损失 $4.9M 转为收益 $0.2M 而下降 $5.2M，属非经营性利好。Adjusted EBITDA +30% 至 $70.6M，增速快于营收，反映核心经营效率改善。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
CTV	$97,133K Contribution ex-TAC	+36%	—	—	最大增长驱动，biddable 占比提升、take-rate 更高
Mobile	$65,771K Contribution ex-TAC	+3%	—	—	温和增长
Desktop	$26,691K Contribution ex-TAC	0%	—	—	持平，AI 搜索流量下滑拖累 open web

注：公司按单一经营分部报告，上表为 Contribution ex-TAC 的渠道拆分(非 GAAP)，分部级经营利润未单独披露。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	本期末	上期末	变化
Cash & equivalents	$332,615K	$553,362K	-$220,747K
Marketable securities	—	—	—
Total Debt（账面净值）	$350,400K	$556,112K	-$205,712K
Net Debt	$17,785K	$2,750K	+$15,035K
Inventory	—	—	—
RPO / Deferred revenue	—	—	—
Shareholders' Equity	$936,273K	$922,350K	+$13,923K

债务构成：Convertible Senior Notes 由 $205,067K 降至 $0（2026-03-15 到期并以现金全额偿还）；2024 Term Loan B Facility 本金 $358,638K，账面净值 $350,400K。
现金等价物 $161,438K 全部为货币市场基金（Level 1）；应收账款净额 $1,383,778K，其中信贷损失准备 $3,349K。
2024 Revolving Credit Facility 无余额，可用额度 $170,909K（已扣 $4,100K 信用证）；报告期内曾借入并偿还 $60,000K。
经营租赁负债合计 $66,578K（加权平均剩余期限 3.7 年、折现率 6.09%）；2026 年 5 月洛杉矶办公室提前终止，ROU 资产与租赁负债分别减少 $8.0M、$7.9M。

资本配置

项目	金额 / 明细
库存股回购（H1 2026）	$35,543K；Q1 $14,483K（1,097K 股）、Q2 $21,060K（1,605K 股），均已注销
净额结算代扣股份税款	$21,351K
可转债偿还	$205,067K（现金，2026-03-15）
Term Loan B 本金摊还	$1,816K
资本开支（PP&E）	$21,533K
内部使用软件开发资本化	$8,062K
不可撤销合同义务	$140,591K（2026 年剩余 $62,464K、2027 年 $70,974K、2028 年 $4,920K、2029 年 $1,181K、2030 年 $1,052K）
尚未起租租赁承诺	$55,800K（加权平均 9.2 年，其中 $32,800K 为 2030 年起租、期限 8.2 年的单一租约）

2024 Term Loan B 合同利率 6.64%（Term SOFR + 3.00%），上半年实际利率 7.25%；契约要求 First Lien Net Leverage Ratio 低于 3.25:1.00（仅在循环额度使用率超 35% 时触发），期末合规。
上半年利息费用 $14,603K、利息收入 $3,732K，净利息费用 $10,871K。
股权激励：上半年费用 $39,311K；未确认 RSU 费用 $127,500K（2.6 年）、PSU $9,300K（1.1 年）、期权 $1,900K（2.5 年）。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$65,862K	$21,089K
Capex（PP&E $21,533K + 资本化内部软件 $8,062K）	$29,595K	$33,255K
Free Cash Flow（CFO − Capex）	$36,267K	-$12,166K
FCF 转化率（FCF / Net Income）	152.5%	-808.4%
Share Repurchases（Purchase of treasury stock）	$35,543K	$22,880K
Dividends Paid	—	—

现金流质量整体改善：CFO $65.9M 远高于净利润 $23.8M，差额主要由 D&A $28.9M、SBC $39.3M 等非现金项目贡献，但应收账款增加 $82.0M 与应付账款增加 $60.0M 显示营运资金波动较大，需关注回款节奏。Capex $29.6M 约占 CFO 的 45%，强度中等偏高；FCF $36.3M 基本可覆盖库存股回购 $35.5M，但若计入可转债偿还 $205.1M 与净股份结算代扣税 $21.4M，融资净流出 $257.4M 远超内生现金生成，期末现金降至 $332.6M。

MGNI · Magnite, Inc.

Summary

Key takeaways

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