SMR · NuScale Power Corporation

业绩速览与解读

KPI 速览

业绩解读

Q2 2026 营收仅 $75K，较去年同期 $8,054K 骤降 99%，核心原因是 Fluor FEED Phase 2 工程服务（支持 RoPower 项目）已于 2025 年末完结，2026 年无同类活动。此外，2026 年 6 月公司与 Fluor 就 FEED Phase 2 合同下部分服务定价达成协议，冲减收入及应收账款 $176K，直接导致本季度毛利率转负至 -$152K（去年同期为 $1,781K）。

成本端压力显著：R&D 费用同比增 $6.6M 至 $18,429K，主因 NPM 组件技术成熟度推进相关成本增加 $7.1M，部分被 SDA 获批后监管成本下降 $0.6M 抵消；G&A 费用同比增 $4.4M 至 $26,875K，主因股权激励及人员成本增加 $1.2M 和组织成本增加 $3.9M。Other expenses 同比增 $8.0M 至 $18,547K，因工程师及项目人员参与商业项目减少导致成本分摊下降，以及供应链准备资源投入增加。

盈利质量方面，经营亏损扩大至 $64,003K，但投资收入同比增 $8.5M 至 $13,940K，部分对冲了亏损扩大，净亏损最终为 $50,063K（去年同期 $37,609K）。

分部表现

本片 MD&A 未披露分部层面营收或利润数据，故不列分部表。公司当前仅有一个国际客户 RoPower，国内与 ENTRA1 及 TVA 的合作尚处非约束性协议阶段。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

注：Notes 未披露任何有息债务，Total Debt 与 Net Debt 不适用。期末现金及等价物、短期投资与长期投资合计约 $18.93 亿（$766,460 + $305,688 + $820,849），较上期末 $12.87 亿显著增加，主要来自 ATM 增发。Restricted cash $5,100 为 CFPP LLC 信用证抵押；另有 $4,463 计入 Other assets，为 Houston 租赁信用证抵押。

资本配置

• ATM 增发（2026 ATM Program）：2026 年 2 月 26 日设立，总额度 $1,000,000。上半年发行 89,727,165 股 Class A，gross proceeds $1,000,000、net proceeds $984,475，加权均价 $11.14/股；其中 Q2 发行 86,568,060 股，net proceeds $947,214，均价 $11.11/股。该计划已于 2026 年 6 月完成。
• 2024 ATM Program：2025 年上半年发行 4,548,127 股，net proceeds $99,757，均价 $22.68/股；2025 年 8 月完成。
• 回购 / 分红：Notes 未披露任何回购或分红安排。
• 债务变化：Notes 未披露借款或偿债活动。
• Capex：上半年购置固定资产 $1,953（2025 年同期为 $0）。
• Purchase commitments 总额：$168,383（详见下表）。

承诺与合同义务

• PMA 里程碑义务：Milestone Contribution 1 已触发，累计费用 $507,393，其中 2025 年支付 $247,509、2026 年上半年支付 $259,884；Milestone 2（35%）与 Milestone 3（50%）尚未满足确认条件，期末无应计 PMA 负债。PMA 初始期限至 2045 年 12 月 31 日。
• ENTRA1 销售与营销协议：年度承诺 $34,800，自动逐年续期。
• Paragon Energy Solutions：2026 年 7 月签署供应链准备与设计合同，合计 $25,815。
• USTDA 技术援助：若产生相关收入，可能需偿还已收资金或最高 $7,070。

分部与经营要点

• 公司仅有一个报告分部（模块化轻水反应堆商业化，77 MWe NPM），CODMs 以 Net loss 及 Labor costs 作为资源分配依据。
• Labor costs：Q2 2026 为 $16,974（2025 年同期 $20,055）；上半年 $34,918（2025 年同期 $37,758）。
• 收入拆分（Q2 2026 / 上半年 2026）：Power Plant and NPM related services $(175) / $312；Energy Exploration Centers $250 / $328；Other $0 / $0。2026 年 6 月与 Fluor 就 FEED Phase 2 服务定价达成协议，调减收入及应收 $175，导致毛利率转负。
• 关联方：Fluor 已清仓全部 Class A 股份，不再为关联方；2025 年同期 Fluor 贡献收入 $7,431（Q2）与 $14,700（上半年），占比 92% 与 69%。

其他 Notes 级事项

• 股权结构：期末 Class A 410,367,790 股、Class B 19,333,750 股；Class A 经济权益占比由期初 94.3% 升至 95.5%，NCI 降至 4.5%。
• 反稀释证券：Class B 19,333,750 股、Stock options 4,496,162 份、Time-based RSUs 4,940,900 份，合计 28,770,812。
• 股权激励：上半年授予 time-based RSU 2,898,484 份，合计价值 $37,379；1,920,004 份 RSU 归属。
• 诉讼：Truedson 证券集体诉讼（2026 年 2 月 18 日提起，7 月 10 日修订）及 Albert Leigh 衍生诉讼（2026 年 3 月 24 日提起，已暂缓），公司无法估计潜在损失。
• 税务：有效税率 0%，NuScale Corp 递延税资产全额计提估值准备；TRA 相关负债因不满足 probable 条件未确认。

现金流质量

本期 Net Cash Used in Operating Activities 为 $(372,860)K，较去年同期 $(56,107)K 显著恶化，而 Net Loss 为 $(96,748)K，CFO 净流出规模远超净亏损，主要受 Accounts payable and accrued expenses 变动 $(268,201)K 拖累，营运资本波动构成现金消耗的核心来源。Capex 仅 $(1,953)K，投入强度极低，符合公司尚未商业化、无规模产能建设的阶段特征；本期无股份回购与分红，资本返还为零，现金主要依赖 Proceeds from the issuance of common stock, net of issuance fees $984,475K 支撑，融资依赖度高。