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SEC filingTMDX营收同比增20.7%至$189.9M，但R&D与SG&A大幅扩张致经营利润降35%，净利下滑58%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $189.9M | $157.4M | +20.7% |
| Gross Profit | $113.2M | $96.6M | +17.2% |
| Gross Margin | 60% | 61% | -100 bps |
| Operating Income | $23.7M | $36.6M | -35.1% |
| Operating Margin | 12.5% | 23.2% | -1070 bps |
| Net Income | $14.7M | $34.9M | -57.9% |
增长桥：Q2 营收 $189.9M，同比 +$32.6M（+20.7%）。增量几乎全部来自美国 OCS Liver（+$32.1M，+27.7%），由 OCS Liver 一次性耗材销量增长及 NOP 使用增加驱动；美国 Heart 小幅 +$1.2M，美国 Lung 下滑 -$1.9M；海外收入 $5.2M（+$1.1M），主要来自 OCS Heart 耗材销量。服务收入 $78.8M（+28.6%），增速快于产品收入（$111.2M，+15.7%），收入结构向低毛利服务倾斜。
Margin 归因：整体毛利率 60%，同比降约 100 bps，主因服务收入占比提升（服务毛利率 35% vs 产品 77%）叠加产品毛利率由 80% 降至 77%（约 -300 bps），后者源于运费上升及管理层称为临时性的库存相关成本（枢纽战略备货、临床试验增量成本）。服务毛利率则由 32% 升至 35%，NOP 运营效率改善部分对冲。
盈利质量：经营利润 $23.7M，同比 -$12.8M，尽管毛利增 $16.6M，但 R&D $31.6M（+$15.7M，咨询及第三方服务 +$10.6M 用于下一代 OCS 与 OCS Kidney）与 SG&A $57.8M（+$13.7M，含 $1.7M 交易相关成本、$2.1M 新总部融资租赁摊销）大幅扩张。净利 $14.7M（-58%），另受利息费用升至 $7.2M（含 $3.8M 融资租赁隐含利息）及税率 24.3% 影响。一次性项：$1.7M 战略交易成本、临时性库存成本。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| United States - Liver | $148.0M | +27.7% | — | — | OCS Liver 耗材销量增长及 NOP 使用增加 |
| United States - Heart | $33.4M | +3.8% | — | — | 小幅增长 |
| United States - Lung | $2.3M | -45.8% | — | — | 美国肺移植收入下滑 |
| All other countries - Heart | $4.6M | +31.2% | — | — | OCS Heart 耗材销量增长 |
| All other countries - Lung | $0.4M | -2.9% | — | — | 基本持平 |
| All other countries - Liver | $0.2M | +0.4% | — | — | 基本持平 |
注：公司未在 MD&A 中按分部披露经营利润/利润率，故相关列留空。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash | $472,675K | $488,366K | -$15,691K |
| Restricted cash（非流动） | $18,438K | $500K | +$17,938K |
| Total Debt（可转债 + 定期贷款，账面净额） | $514,003K | $512,391K | +$1,612K |
| Inventory | $54,137K | $48,881K | +$5,256K |
| Deferred revenue | $3,130K | $2,905K | +$225K |
| Shareholders' equity | $518,053K | $473,100K | +$44,953K |
| Total liabilities | $946,343K | $595,273K | +$351,070K |
| 项目 | 金额 / 内容 |
|---|---|
| 资本开支（上半年，购置 PP&E） | $43,749K（占收入 12.0%） |
| 其中：内部使用软件资本化 | $4.4M（上半年） |
| 土地与建筑购置（2026-01-08） | 两宗相邻地块各 $15.0M，合计 $30.0M |
| 融资租赁（Somerville 总部） | ROU 资产 $336.6M；租赁负债 $347.7M；增量借款利率 4.4% |
| 租赁年租金（2028 年起） | $23.9M，前三年每年 +2%，其后每年 +3% |
| 购买选择权价格 | $374.6M（2027-12-31 前行使） |
| 租赁保证金（信用证） | $17.9M，计入 restricted cash |
| 无条件采购承诺余额 | $4.0M（原 $9.5M，至 2029-12） |
| 股份回购 / 分红 | 未披露 |
| 股权激励未确认成本 | $54.4M，加权平均摊销期 2.2 年 |
| 地区 / 器官 | Q2 2026 | Q2 2025 | 同比 | 上半年 2026 |
|---|---|---|---|---|
| 美国 Liver | $147,989K | $115,862K | +27.7% | $286,959K |
| 美国 Heart | $33,381K | $32,171K | +3.8% | $59,238K |
| 美国 Lung | $2,253K | $4,154K | -45.8% | $4,450K |
| 其他地区 Heart | $4,587K | $3,495K | +31.2% | $9,598K |
| 其他地区 Lung | $409K | $421K | -2.9% | $1,036K |
| 其他地区 Liver | $245K | $244K | +0.4% | $255K |
| Total OCS transplant revenue | $188,864K | $156,347K | +20.8% | $361,536K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率(FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
| Cash | $472,675 | $400,575 |
| Restricted Cash | $18,438 | $500 |
| Total Cash and Restricted Cash | $491,113 | $401,075 |
本次提供的现金流量表摘录仅包含现金及受限现金的调节部分，未列示经营活动、投资活动与筹资活动现金流，亦未披露 capex、股份回购与股利支付，因此无法评估 CFO 与净利润的匹配度、资本开支强度及 FCF 对资本返还的覆盖情况。可确认的是，现金及受限现金合计由去年同期 $401,075 增至 $491,113（增加约 $90.0M），其中受限现金由 $500 升至 $18,438，需关注该部分资金用途限制；管理层表示现有 $472.7M 现金可覆盖未来至少12个月的运营、资本开支与偿债，短期流动性风险有限。