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SEC filing营收增27.6%至$411.6M，Off-platform与3P服务双轮驱动，毛利率升170bps至25.6%，但S&M费用率上行。
| 指标 | 本期(Q2 2026) | 去年同期(Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Total revenues | $411.6M | $322.6M | +27.6% |
| Gross profit | $105.6M | $76.9M | +37.2% |
| Gross margin | 25.6% | 23.9% | +170 bps |
| Operating income | $47.5M | $35.8M | +32.6% |
| Operating margin | 11.5% | 11.1% | +40 bps |
| Net income | $42.3M | $34.6M | +22.5% |
| Diluted EPS | $1.16 | $0.91 | +27.5% |
| Adjusted EBITDA | $60.4M | $43.3M | +39.4% |
| Adjusted EPS – diluted | $1.65 | $1.14 | +44.7% |
Q2 营收 $411.6M 同比 +27.6%，增长桥以 Off-platform 产品收入 为核心：该板块 $192.6M、同比 +46.8%，其中 to-B $92.5M(+43.6%)、to-C $100.2M(+50.0%)，驱动来自 New Classic 收购的线下渠道、户外旺季及欧洲第三方电商渠道扩张。3P 服务收入 $120.8M(+24.7%) 同步放量，last-mile delivery $70.0M(+29.9%) 为最大单项；而 GigaCloud 1P 仅 +4.1% 至 $98.1M，占比由 29.2% 降至 23.8%，结构上向低毛利产品收入倾斜。
毛利率 25.6%，同比 +170 bps：服务端受益于海运费率改善与 last-mile 提价，产品端受益于欧洲高毛利 to-C 产品销售占比提升。但费用端明显扩张——S&M $36.2M(+46.0%)、G&A $19.2M(+47.7%)，合计费用率由 12.7% 升至 14.1%，使经营利润率仅微升 40 bps 至 11.5%，经营杠杆被显著稀释。
盈利质量方面，净利 $42.3M(+22.5%) 增速低于经营利润(+32.6%)，主因外汇由去年 +$0.6M 转为 -$0.8M 损失、Others, net 由 $1.7M 降至 $0.3M（去年含法律索赔收款）。Adjusted EBITDA $60.4M 中加回股权激励 $11.2M（去年同期仅 $3.0M），SBC 大幅上升是 GAAP 与 Non-GAAP 差距扩大的主因。
| 收入项 | Q2 2026 | 占比 | Q2 2025 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| Platform commission | $6.2M | 1.5% | $4.8M | 1.5% | +29.2% |
| Ocean transportation service | $10.7M | 2.6% | $8.3M | 2.6% | +28.9% |
| Drayage service | $3.1M | 0.8% | $3.2M | 1.0% | -3.2% |
| Warehousing service | $16.0M | 3.9% | $13.5M | 4.2% | +19.0% |
| Packaging service | $9.3M | 2.3% | $8.3M | 2.6% | +12.0% |
| Last-mile delivery service | $70.0M | 17.0% | $53.9M | 16.7% | +29.9% |
| Others (service) | $5.4M | 1.3% | $4.9M | 1.5% | +10.2% |
| Service revenues | $120.8M | 29.4% | $96.9M | 30.0% | +24.7% |
| Off-platform | $192.6M | 46.8% | $131.2M | 40.7% | +46.8% |
| GigaCloud 1P | $98.1M | 23.8% | $94.2M | 29.2% | +4.1% |
| Product revenues | $290.8M | 70.6% | $225.7M | 70.0% | +28.9% |
| Total | $411.6M | 100.0% | $322.6M | 100.0% | +27.6% |
| 项目 | Q2 2026 | 占收入 | Q2 2025 | 占收入 | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| Cost of services | $106.7M | 25.9% | $85.9M | 26.6% | +24.2% |
| Cost of products | $199.4M | 48.4% | $159.8M | 49.5% | +24.8% |
| Selling and marketing | $36.2M | 8.8% | $24.8M | 7.7% | +46.0% |
| General and administrative | $19.2M | 4.7% | $13.0M | 4.0% | +47.7% |
| Research and development | $2.7M | 0.7% | $3.2M | 1.0% | -15.6% |
| Total operating expenses | $58.0M | 14.1% | $41.1M | 12.7% | +41.2% |
| 指标 | 2026 | 2025 | 同比 |
|---|---|---|---|
| GigaCloud Marketplace GMV | $1,744.8M | $1,438.5M | +21.3% |
| 3P seller GMV | $962.3M | $757.5M | +27.0% |
| Active 3P sellers | 1,465 | 1,162 | +26.1% |
| Active buyers | 12,823 | 10,951 | +17.1% |
| Spend per active buyer | $136,069 | $131,359 | +3.6% |
公司明确披露仅一个经营分部（one operating segment），不按收入流或地域划分报告分部，故不列分部利润表。地域收入方面，Q2 美国产品收入 $165.0M（去年 $141.5M）、德国 $94.8M（去年 $62.7M）、日本 $13.2M（去年 $12.8M），德国增速最快，反映欧洲渠道扩张成效。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $334,497K | $379,780K | -$45,283K |
| Investments | $43,334K | $36,316K | +$7,018K |
| Total Debt（经营+融资租赁负债） | $506,893K | $469,681K | +$37,212K |
| Inventories | $218,004K | $188,298K | +$29,706K |
| Contract liabilities | $5,437K | $6,459K | -$1,022K |
| Total shareholders' equity | $534,023K | $485,799K | +$48,224K |
Notes未披露银行借款或债券类负债，Total Debt 仅为租赁负债（Operating lease liabilities $505,482K + Finance lease liabilities $1,411K），故不计算 Net Debt/EBITDA。现金及等价物中含 money market instruments 公允价值 $112,103K；Investments 由 time deposits $23,255K、U.S. treasury securities $9,985K、treasury enhanced notes $10,094K 构成，全部一年内到期。
流动性消耗点：Accounts receivable, net 由 $65,973K 升至 $91,707K（allowance for credit losses $997K），叠加存货增加，使上半年经营活动现金流由 $48,042K 降至 $26,704K；同期资本开支（Purchases of property and equipment）$7,784K、并购净支出 $14,284K。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 上半年回购金额 | $42,298K | 回购 1,062,933 股 Class A |
| Q2 单季回购 | $30,031K | 758,612 股，均价 $39.55 |
| 6月末剩余回购授权 | $47.3M | 现有董事会授权项下 |
| 新回购授权 | $120.0M | 2026-08-05 批准、2026-08-06 生效，期限三年；2025 年计划同时取消 |
| 期后回购（至 2026-08-06） | $17.7M | 491,831 股，均价 $36.00 |
| 已退休股份 | 1,300,202 股 | 上半年退休，treasury shares 期末归零 |
| 融资租赁还款 | $300K | 无其他债务偿还 |
| 现金收购 New Classic | $14,400K | 总对价 $18,680K，含或有对价 $3,325K |
承诺与合同义务：经营租赁未来最低付款合计 $558,302K（2026 年剩余 $71,211K、2027 年 $130,010K、2028 年 $125,199K、2029 年 $95,527K、2030 年 $57,826K、其后 $78,529K），加权平均剩余租期 4.60 年、折现率 3.7%；Notes 明确除此以外无其他重大承诺或长期义务。或有对价方面，New Classic earnout 需在交割后 12 个月内实现 $60.0M 净收入方全额支付 $3.6M，$50.7M–$60.0M 区间按比例支付，最迟 2027-04-15 支付，期末公允价值 $3,368K（Level 3）。
Notes 明确集团仅一个 operating segment，CODM 以合并收入、毛利率与净利润考核，不按收入流或地区拆分；长期资产美国 $404,485K、其他 $90,071K（合计 $494,556K）。
| 地区（产品收入，上半年） | 2026 | 2025 | 变化 |
|---|---|---|---|
| United States | $291,256K | $251,046K | +$40,210K |
| Germany | $187,519K | $114,254K | +$73,265K |
| Japan | $24,762K | $23,601K | +$1,161K |
| Others | $30,228K | $14,619K | +$15,609K |
服务收入中 last-mile delivery service 上半年 $139,032K（同比 $103,193K）、warehousing service $32,110K（同比 $27,558K），为服务收入主要构成；客户集中度方面，无单一客户超过总收入 10%，但两名客户合计占应收账款 36.0%（Customer A 25.3%、Customer B 10.7%）。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $26,704K | $48,042K |
| Capex | $7,784K | $3,972K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $42,298K | $46,029K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由 $48.0M 降至 $26.7M，而 Net income 升至 $80.5M，CFO/净利仅约 33%，主要受存货（-$22.7M）、应收（-$19.2M）及预付款（-$22.1M）营运资本占用拖累，盈利质量明显弱化。Capex 升至 $7.8M 并新增收购 $14.3M，投资净流出 $29.0M；回购 $42.3M 已超过经营现金流，资本返还依赖存量现金，期末现金及等价物降至 $335.2M，需关注后续现金生成能否修复。