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SEC filing营收因NV5并购大增86%，但利息与摊销拖累转亏，盈利质量承压。
| 指标 | 本期(Q2 FY26) | 去年同期(Q2 FY25) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $584,347K | $313,925K | +86% |
| Gross Profit | $204,158K | $74,101K | +176% |
| Gross Margin | 35% | 24% | +1100 bps |
| Operating Income | $10,842K | $18,350K | -41% |
| Operating Margin | 1.9% | 5.8% | -390 bps |
| Net Loss | $(13,342)K | $(233)K | 亏损扩大 |
| Diluted EPS | $(0.06) | $(0.00) | — |
| Operating Cash Flow (H1) | $158K | $26,305K | -99% |
| Free Cash Flow (H1) | $(25,223)K | $13,811K | 转负 |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex，基于披露数据计算。
增长桥：营收$584.3M，同比+$270.4M(+86%)，几乎全部来自NV5并购的增量$287.7M。剔除并购影响，原有Inspection & Mitigation业务营收同比-5.5%，反映outage活动减少和客户流失。Consulting & Engineering和Geospatial为新增分部，分别贡献$206.6M和$81.0M。
margin归因：毛利率从24%大幅提升至35%(+1100 bps)，主因NV5业务毛利率高达48%，显著高于传统检测业务。但SG&A费用率从18%升至33%，主要受NV5增量费用$94.7M、摊销增加$23.0M及并购相关交易整合费用拖累，导致Operating Margin反而下降390 bps至1.9%。
盈利质量：尽管营收大增，Net Loss扩大至$(13.3)M，主因利息费用$28.4M(+84%)和摊销$37.2M(+182%)。经营现金流上半年仅$0.2M，远低于净亏损调整后水平，因应收账款增加$36.7M和合同资产增加$32.5M，营运资本占用严重。剔除一次性交易成本$24.7M和债务清偿损失$0.8M后，run-rate仍受高利息和摊销压制。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Inspection & Mitigation | $296,696K | -5.5% | — | — | outage活动减少、客户流失，callout部分抵消 |
| Consulting & Engineering | $206,636K | 新增(NV5) | — | — | 数据中心、建筑、基础设施增长 |
| Geospatial | $81,015K | 新增(NV5) | — | — | 电力公用事业、联邦机构客户 |
注：公司仅披露分部Gross Profit，未披露分部Operating Income/EBITDA。
| 项目 | 本期(2026-06-30) | 上期(2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $362,420K | $439,536K |
| Total Debt | $1,612,744K | $1,613,197K |
| Net Debt | $1,250,324K | $1,173,661K |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $1.2B | — |
| Operating Cash Flow (H1) | $158K | $26,305K |
| Capex (H1) | $25,381K | $12,494K |
| Free Cash Flow (H1) | $(25,223)K | $13,811K |
| FCF转化率 | -46% | 53% |
注：Net Debt = Total Debt - Cash，基于披露数据计算。FCF转化率 = FCF / Net Loss，基于披露数据计算。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：