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10-Q2026-08-06· merged:deepseek-v4-flash

AAMI · Acadian Asset Management

0001628280-26-053869

SEC filing

Summary

AUM同比增54%至$232.7B推动管理费增44.3%，ENI经营利润率升959bps至40.3%，但费率降至32.2bps。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览与解读

KPI 速览

指标本期去年同期同比
Revenue$185.1M$127.4M+45.3%
Operating Income$32.4M$16.2M+100.0%
Operating Margin17.5%12.7%+479 bps
Net Income (attributable to controlling interests)$27.3M$10.1M+170.3%
Diluted EPS$0.76$0.28+$0.48
ENI Revenue (Non-GAAP)$183.2M$124.9M+46.7%
ENI Operating Margin (Non-GAAP)40.3%30.7%+959 bps
Economic Net Income (Non-GAAP)$47.5M$22.9M+107.4%
ENI Diluted EPS (Non-GAAP)$1.33$0.64+$0.69
Adjusted EBITDA (Non-GAAP)$69.9M$39.1M+78.8%

业绩解读

营收同比增长45.3%至$185.1M，增长桥核心为平均AUM大增65.9%至$219.6B（过去十二个月强劲净流入与股市上涨），管理费增44.3%至$176.5M；业绩费因部分策略相对基准表现改善而增157.7%至$6.7M。但有效管理费率由37.0bps降至32.2bps，反映资产类别结构变化与市场波动不均，部分抵消了AUM的规模效应。

利润率方面，U.S. GAAP经营利润率提升479bps至17.5%，ENI经营利润率提升959bps至40.3%，主因收入增速（+46.7%）远超ENI经营费用增速（+18.9%），规模杠杆在利润分成模式下充分释放；ENI经营费用率由44.6%降至36.8%。

盈利质量上，净利$27.3M同比增$17.2M，但其中包含非现金的Acadian LLC关键员工权益重估费用$33.3M（去年$19.7M），该项在ENI口径下被剔除，故ENI净利$47.5M更能反映现金盈利能力；种子/共同投资净收益$7.0M亦为ENI剔除项。一次性项为法律相关重组成本$0.2M。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Quant & Solutions$183.2M+46.7%——管理费增44.3%、业绩费增157.7%；ENI费用增32.9%至$113.8M

AUM 与资金流

项目2026-06-302025-06-30变化
AUM (期末)$232.7B$151.1B+$81.6B
平均 AUM$219.6B$132.4B+65.9%
净客户资金流 (Q2)$4.3B$13.8B-$9.5B
净客户资金流 (上半年)$25.7B$17.6B+$8.1B
市场升值 (Q2)$32.7B$15.4B+$17.3B
有效管理费率32.2 bps37.0 bps-4.8 bps

Q2净流入$4.3B显著低于去年同期的$13.8B，主因去年同期含一笔大额单一委托的注资；上半年净流入$25.7B则高于去年$17.6B，得益于毛流入升至$44.1B。AUM结构上，Enhanced Equity占比由22.5%升至30.8%（$71.6B），Wealth/Other由9.1%升至16.8%（$39.2B），EMEA地区AUM由$37.7B增至$63.3B。截至2026-06-30，占营收96%的策略在3/5/10年维度跑赢基准，5年营收加权年化超额收益4.3%。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目本期末上期末变化
Cash & equivalents$64.6M$101.2M-$36.6M
Marketable securities———
Total Debt$200.0M$200.0M$0.0M
Net Debt$135.4M$98.8M+$36.6M
Inventory———
RPO / Deferred revenue———
Shareholders' Equity$92.0M$60.6M+$31.4M
  • 净债务按 Total Debt 减 Cash & equivalents 计算（Notes 未单独披露 Marketable securities 科目）。
  • 债务全部为 $200.0M Delayed Draw Term Loan（2028-10-28 到期，浮动利率，Term SOFR + 1.5%–2.0%）；$175.0M 循环信贷额度未提取，扣除 $2.5M 信用证后剩余可用 $172.5M。
  • 财务契约：Consolidated Net Leverage Ratio ≤ 2.5x、Consolidated Interest Coverage Ratio ≥ 4.0x。
  • 合并基金（VIE）资产 $300.0M、负债 $156.7M，对母公司无追索权；可赎回非控制性权益由 $23.4M 升至 $41.2M。

资本配置

项目金额/数据说明
Buybacks（H1 2026）$15.3M246,314 股，均价 $62.14；2025 年同期 $43.0M／1,696,553 股
Dividends（H1 2026）$7.2M每股 $0.20（季度 $0.10）；2025 年同期 $0.8M（每股 $0.02）
债务净变化$0.0M借入 $95.0M、偿还 $95.0M
Capex（Additions of fixed assets）$9.5M2025 年同期 $5.4M
经营租赁付款总额$64.9M减推算利息 $7.4M 后负债 $57.5M
办公场地担保$2.5M2033 年到期，未计提负债
  • 回购节奏显著放缓（股数同比下降约 85%），同时股息大幅提升，资本配置向常规分红倾斜。
  • 上半年经营活动现金流（不含合并基金）为 -$1.3M，主要受投资顾问费应收增加 $35.1M 及应计激励薪酬等负债减少 $41.3M 拖累；利息支付 $6.6M、所得税支付 $44.2M。
  • 分部经济性：Quant & Solutions ENI 收入 $348.2M（U.S. $247.2M、Non-U.S. $88.6M），ENI 费用中可变薪酬 $83.2M、Acadian LLC 关键员工分配 $15.4M，分部经济净收入 $130.8M。

现金流质量

项目本期（2026年上半年）去年同期（2025年上半年）
Operating Cash Flow$(18.9)M$12.8M
Capex（Additions of fixed assets）$9.5M$5.4M
Free Cash Flow——
FCF 转化率（FCF/Net Income）——
Share Repurchases$15.8M$43.8M
Dividends Paid$7.2M$0.8M

本期净利润为 $53.8M，但经营活动现金流为净流出 $(18.9)M，现金转化显著背离，主要受投资顾问费应收增加 $35.1M、应计激励薪酬及其他负债减少 $41.3M 等营运资本大幅占用拖累，同时合并基金层面经营现金流亦为 $(17.6)M。资本开支 $9.5M 相对温和，但 CFO 为负使 FCF 无法覆盖 $15.8M 回购与 $7.2M 分红合计约 $23.0M 的资本返还，公司现金及现金等价物（含受限）由期初 $124.4M 降至 $85.8M，减少 $38.6M；此外所得税支付由 $22.4M 升至 $44.2M，进一步压制现金生成。