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SEC filing营收大增46.9%但亏损扩大，Performance Suite新合约驱动增长，MER高企拖累盈利。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $652,520K | $444,328K | +46.9% |
| Gross Profit | $80,836K | $100,385K | -19.5% |
| Gross Margin | 12.4% | 22.6% | -1020 bps |
| Operating Income | -$9,561K | -$1,171K | -716.5% |
| Operating Margin | -1.5% | -0.3% | -120 bps |
| Net Income | -$28,364K | -$51,090K | +44.4% |
| Diluted EPS | -$0.25 | -$0.44 | +43.2% |
| Operating Cash Flow | -$10,296K | -$25,769K | +60.0% |
| Free Cash Flow | -$23,551K | -$43,134K | +45.4% |
本季度营收大幅增长46.9%至$652.5M，主要受Performance Suite新合约go-live及肿瘤服务扩展驱动，贡献$216.8M增量，但部分被会员流失和费率调整抵消$12.7M。然而，营收增长并未转化为盈利改善，毛利率从22.6%大幅下滑至12.4%，主要因新合约的医疗成本激增，MER（Medical Expense Ratio）从80.0%升至95.3%，显示新业务初期成本较高。
净亏损收窄至$28.4M（上年同期-$51.1M），主要因上年同期包含Series A优先股股息和增值$31.2M，本季无此项。剔除一次性项目后，经营亏损扩大至-$9.6M，反映核心业务盈利能力仍承压。经营现金流为-$10.3M，主要受应收账款增加$139.3M和储备金增加$186.2M影响，但较上年同期改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Performance Suite | $484,503K | +80.8% | — | — | 新合约go-live及肿瘤服务扩展 |
| Specialty Technology and Services Suite | $78,161K | -4.0% | — | — | 部分客户转至其他套件 |
| Administrative Services | $47,989K | -14.1% | — | — | 会员减少 |
| Cases | $41,867K | +7.0% | — | — | 手术管理和预立医疗照护计划服务增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $115,703K | $151,856K |
| Total Debt | $966,467K | $970,537K |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $1,208K | $1,203K |
| Operating Cash Flow | -$10,296K | -$25,769K |
| Capex | $13,255K | $17,365K |
| Free Cash Flow | -$23,551K | -$43,134K |
| FCF 转化率 | 42.8% | 51.7% |
Net Debt = $966,467K - $115,703K = $850,764K（计算值，基于披露数据）
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层预计Medicaid和Exchange会员流失将持续至年底，且医疗成本上升趋势可能持续。
一次性异常项：2025年商誉减值$398.0M（非现金、不可抵税）已计入，本季无进一步减值迹象。2025年处置Evolent Care Partners，本季无相关收入。
主要风险：客户集中度高（Molina、Highmark、Cook County合计占营收56.2%），DOJ调查涉及Medicare Advantage诊断编码，结果不确定。