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SEC filingFIFA世界杯与NFL/MLB加赛推动广告收入增7%，总营收增5%至$17.1B，但非经营性投资公允价值变动致净利降25%。
FOX 将自身定义为一家新闻、体育与娱乐公司，通过 FOX News Media、FOX Sports、Tubi Media Group、FOX Entertainment 与 FOX Television Stations 等品牌制作并分发内容。公司于 2019 年 3 月 19 日因 Twenty-First Century Fox, Inc.（“21CF”）分拆而成为独立上市公司，并与 Disney 签署分离与分配协议及税务事项协议。其差异化定位在于直播与“appointment-based”内容、主要市场的显著存在，以及跨传统与数字平台的分发，包括全资 DTC 订阅流媒体 FOX One。公司财年截至每年 6 月 30 日，注册于 Delaware。
公司按四个运营分部管理业务，但仅设两个报告分部：Cable Network Programming 与 Television；Credible 与 FOX Studio Lot 为另外两个运营分部。
| 分部 | 描述 | 营收占比 |
|---|---|---|
| Cable Network Programming | 制作并授权新闻、商业新闻与体育内容，经传统/virtual MVPD 及数字平台分发，主要在美国 | — |
| Television | 通过 FOX 广播网、Tubi AVOD、29 座全功率电视台（含 11 个 duopoly）及数字平台制作、采购、营销与分发节目 | — |
| Credible | 美国消费金融与保险在线市场 | — |
| FOX Studio Lot | 洛杉矶逾 50 英亩、近 200 万平方英尺的影视制作与办公基地 | — |
Cable Network Programming 旗下包括 FOX News Media（FOX News、FOX Business）及 FS1、FS2、Big Ten Network（公司持股约 61%）、FOX Deportes，另有 FOX Sports Racing、FOX Soccer Plus、Outkick Media 与 2025 年 6 月启动的 FOX Latin America。Television 旗下包括 FOX Network（向 209 家附属台提供每周 15 小时黄金时段节目）、Tubi（内容库逾 350,000 部影视与剧集，来自 600 多家内容合作方）、29 座全功率电视台（18 座隶属 FOX Network、11 座隶属 MyNetworkTV）、FOX Entertainment Studios、FOX Entertainment Global、Red Seat Ventures 与 MyNetworkTV。数字品牌还包括 FOX Nation、FOX Weather、LiveNOW from FOX、FOX Local Streams、FOX Soul 与 FLX。
分发依赖传统 MVPD、virtual MVPD、广播网附属台协议（通常三年以上、到期日错开）及自有 DTC 平台。FOX News 经 MVPD 覆盖约 5,500 万美国家庭，并通过 FOX One 触达更多家庭；FOX Deportes 覆盖约 730 万有线与卫星家庭。Tubi 在 fiscal 2026 观看总时长超 130 亿小时，平均约占全美电视观看的 2.2%。本节未披露具体客户集中度数据。
新闻方面，FOX News 主要面对广播网新闻部门及 CNN、MS NOW，FOX Business 面对 CNBC 与 Bloomberg Television；体育方面，FS1、FS2 与 Big Ten Network 面对 ESPN、ESPN2、TNT、TBS、USA Network、CBS Sports Network、The CW Network、联盟自有频道及多家 DTC 流媒体；广播网层面与 ABC、NBC、CBS 竞争，且后三者播出时长显著更多。
战略重点包括：维持直播新闻、直播体育与优质娱乐的领导地位；以高质量内容推动营收增长；扩大数字分发与消费者直接互动；并通过 2026 年 6 月宣布的 Roku 收购（每股 Roku 股份换 $96.00 现金加 0.9693 股 FOX Class A 普通股）整合 CTV 平台、The Roku Channel 与逾 1 亿全球流媒体家庭的第一方数据。公司另持有 Flutter 约 2.5% 股权及 FanDuel 18.6% 的认购期权，并持有 UFL 约 32.2%。
截至 2026 年 6 月 30 日，公司约有 10,550 名全职员工，另按行业惯例聘用自由职业与临时人员；绝大部分员工位于美国，部分为工会成员。披露的人力举措涵盖薪酬福利、健康与工作灵活性、学习发展、职场文明与尊重，以及 FOX Forward 社区项目。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $17,126M | $16,300M | +5% |
| Operating Income | $2,278M | $3,061M | -26% |
| Net Income | $1,727M | $2,293M | -25% |
| Net Income attributable to Fox Corporation stockholders | $1,685M | $2,263M | -26% |
| Adjusted EBITDA | $3,906M | $3,624M | +8% |
注：本片未直接披露 Gross Profit、Gross Margin、Diluted EPS，故不列示。
增长桥：总营收增 $826M（+5%）至 $17,126M。Distribution 增 $278M（+4%），其中单用户平均费率提升及 FOX Network 附属台费用增加约 $440M，被订户数下降约 $160M 部分抵消；Advertising 增 $474M（+7%），主因 FIFA Men's World Cup、NFL 与 MLB 季后赛加赛及定价提升，部分被 2025 年 2 月 Super Bowl LIX 缺席及 2024 年大选政治广告高基数抵消；Content and Other 增 $74M（+4%），来自体育转授权与数字内容收入。
margin 归因：Operating expenses 增 $335M（+3%），SG&A 增 $199M（+9%），主因 FOX One 上线成本与员工成本；D&A 增 $25M（+6%）。Operating income 由 $3,061M 降至 $2,278M（-26%），营业利润率由 18.8% 降至 13.3%（约 -550 bps），但该降幅主要来自 Non-operating other, net 由 $438M 收益转为 $773M 亏损（股权投资公允价值变动），并非经营层面恶化——Adjusted EBITDA 反而增 8% 至 $3,906M。
盈利质量：经营层面（Segment EBITDA）改善明显，Television 增 52%、Cable 增 2%，但 Corporate and Other 亏损扩大 80% 至 $(631)M，反映 FOX One 投入期拖累。净利下滑主因非现金、非经营的投资公允价值变动；同时 Restructuring, impairment and other corporate matters 由 $350M 降至 $151M（含 FCC 牌照减值约 $64M、自有节目减值约 $90M），构成部分正向对冲。有效税率 24%（去年 25%）。
| 分部 | 营收 | 同比 | Segment EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Cable Network Programming | $7,348M | +6% | $3,099M | 42.2% | 订户费率提升、新闻/体育定价与 FIFA 世界杯广告；体育版权摊销与制作成本上升 |
| Television | $9,666M | +4% | $1,438M | 14.9% | FIFA 世界杯、NFL/MLB 加赛、Tubi 数字增长；Super Bowl LIX 缺席降低版权摊销，EBITDA +52% |
| Corporate and Other | $526M | n.m. | $(631)M | n.m. | FOX One 上线相关品牌内容与营销成本超过其分发收入 |
| Eliminations | $(414)M | n.m. | — | — | 分部间体育内容转授权、DTC 与演播室租赁抵消 |
分部营收结构：Cable Network Programming 占公司营收 43%（与去年持平），Television 占 56%（去年 57%）。收入构成上，Distribution 约占 47%、Advertising 约占 43%、Other 约占 10%。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $4,205M | $5,351M | -$1,146M |
| Total Debt（Borrowings 账面值） | $6,606M | $6,602M | +$4M |
| Net Debt | $2,401M | $1,251M | +$1,150M |
| Inventory（流动部分） | $487M | $432M | +$55M |
| Shareholders' Equity | $11,628M | $11,962M | -$334M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 全年回购金额 | $2,000M | 2025 年 $1,000M、2024 年 $1,000M |
| 全年回购股数 | 32M | 2025 年 21M、2024 年 40M |
| 剩余回购授权 | 约 $3.4B | 总授权 $12B（2025 年 8 月追加 $5B） |
| 每股现金股息 | $0.56 | 2025 年 $0.54、2024 年 $0.52 |
| 股息支付总额 | $243M | 2025 年 $246M |
| 收购非控制性权益 | $208M | 2025 年 8 月完成 |
| 资本开支（Property and equipment） | $502M | 2025 年 $331M |
| 债务净变化 | +$4M | 全年无新增或偿还借款 |
本期 Risk Factors 的最大变化是围绕 2026 年 6 月 14 日签署的 Roku 合并交易新增整节披露。交易需双方股东批准、HSR 反垄断审查及其他司法辖区反垄断与投资审查，审批过程可能冗长或被附加条件。分手费结构值得注意：一般情形下双方各付约 $866 million；若因未获特定监管批准或法院永久禁令而终止，FOX 需向 Roku 支付约 $1.2 billion；若因未取得 FOX 股东批准，FOX 另需补偿 Roku 最高 $70 million 第三方费用。此外，FCC 对虚拟 MVPD 的定性、C-Band 频谱重分配以及非美国公民持股 25% 上限，仍是广播牌照层面的结构性约束。
交易悬而未决本身构成运营风险：客户、分销商、供应商可能推迟或重谈合约；Merger Agreement 限制 FOX 在交割前进行特定收购或超额增发。交割后整合 Roku 属复杂、高成本工程，且 FOX 将运营全新业务线。传统业务方面，MVPD 订阅行业性下滑预计持续甚至加速，若费率上调无法完全抵消，分销收入将直接承压，并连带削弱广告库存价值。
消费者向 SVOD、AVOD、FAST 及联网电视迁移，FAST 与广告支持层级的激增加剧数字广告竞争；生成式 AI 被竞争对手用于内容生产、投放与分发，可能形成效率差距。体育版权方面，下一个重要续约包为 FIFA World Cup，竞标者增多推高成本，若版权成本上涨无法被广告与分销收入抵消，业绩将受损。
合并将带来大量新增债务，可能触发评级机构负面行动，抬高借贷成本并限制资本回报与再融资灵活性。减值方面，FY2025 与 FY2026 分别就 Television 板块（主要与 FCC licenses 相关）计提约 $70 million 与 $64 million 非现金减值。诉讼上，已支付约 $800 million 了结 Dominion 及相关诉讼，Smartmatic 等案仍存重大不确定性。整体看，除 Roku 交易外，其余风险与上期基本延续，属行业常规披露。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率(FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次提供的 10-K 摘录仅包含目录、Management's Report on Internal Control Over Financial Reporting 及 Ernst & Young LLP 的审计报告，第 63 页 Consolidated Statements of Cash Flows 的具体金额未出现在文本中，因此上表各行均留空，不做任何推算。可确认的是，EY 对截至 June 30, 2026 的三个财年现金流量表出具了无保留意见，且管理层与审计师均认定财务报告内部控制有效，这为现金流数据的可靠性提供了审计层面的支撑，但无法据此判断 CFO 与 Net Income 的匹配度、capex 强度或 FCF 对回购与分红的覆盖能力。若需完成现金生成质量评估，应补充完整的现金流量表原文。