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SEC filingPermian进气量增13%叠加费基业务放量，Q2营收$4.44B增4%、调整后EBITDA $1.60B增38%，利润率显著扩张。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,440.1M | $4,260.1M | +4% |
| Operating Income | $1,234.5M | $1,033.6M | +19% |
| Net Income | $777.7M | $637.2M | +22% |
| Net Income attributable to Targa Resources Corp. | $764.6M | $629.1M | +22% |
| Adjusted EBITDA | $1,603.1M | $1,163.0M | +38% |
| Adjusted Free Cash Flow | $205.3M | $(9.6)M | NM |
（本期为截至2026年6月30日的三个月；本片未直接披露 Gross Profit、Gross Margin、Operating Margin、Diluted EPS，故省略。）
Q2 2026 总营收 $4,440.1M 同比 +4%，结构上呈现明显的“费基替代商品”特征：Fees from midstream services 由 $623.8M 升至 $847.2M（+36%），而 Sales of commodities 基本持平于 $3,592.9M（-1%）。商品销售内部，natural gas 价格拖累 $784.8M、对冲不利影响 $291.6M，被 NGL 与 condensate 价格 $597.8M 及 NGL/天然气/凝析油销量 $435.2M 部分抵消。Product purchases and fuel 下降 6% 至 $2,302.0M，降幅小于商品销售端的价格拖累，使整体经营利润率扩张。
利润端，Income from operations 增 19% 至 $1,234.5M，增速快于营收，主要因收入结构向费基倾斜；但 D&A 增 21% 至 $453.1M、G&A 增 14% 至 $108.1M、Operating expenses 增 9% 至 $354.1M，部分侵蚀经营杠杆。净利增 22% 至 $777.7M，与经营利润增速基本匹配，说明盈利质量较干净；Adjusted EBITDA 增 38% 至 $1,603.1M，显著高于净利增速，主要受 Risk management activities 由 -$280.5M 转为 +$103.1M（未实现盯市）推动，该项为非现金、非核心波动项，投资者应剔除后看待 EBITDA 增速。
现金流层面，Adjusted cash flow from operations 增 47% 至 $1,371.0M，但 Growth capital expenditures, net 高达 $1,113.3M（去年同期 $885.1M），使 Adjusted Free Cash Flow 仅 $205.3M（去年同期 -$9.6M）。资本开支强度处于高位，自由现金流对股息与回购的覆盖仍偏薄。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Gathering and Processing | — | — | Operating margin $732.6M；Adjusted operating margin $973.5M | — | Permian 进气量 7,187.3 MMcf/d（+14%）带动费基利润；Operating expenses $240.9M（+10%） |
| Logistics and Transportation | — | — | Operating margin $948.3M；Adjusted operating margin $1,062.6M | — | 营销利润、管输/分馏利润与 LPG 出口利润齐升；Operating expenses $114.3M（+8%） |
| Other | — | — | Operating margin $103.1M | — | 未指定为现金流对冲的衍生品未实现盯市收益（去年同期 $280.5M） |
Gathering and Processing：Operating margin 同比 +25%（$587.6M → $732.6M），Adjusted operating margin +21%（$807.0M → $973.5M）。Permian 总进气量 7,187.3 MMcf/d（+14%），其中 Permian Delaware +20%、Permian Midland +9%；Coastal 进气量 577.5 MMcf/d（+45%）为增速最快区域，Central 则下降 7%。NGL production 总计 1,180.8 MBbl/d（+15%）。需注意平均实现天然气价格为 $(2.48)/MMBtu（去年同期 $1.01），负值源于 Waha 价格长期为负及 Permian 外输瓶颈，是分部内最显著的逆风；NGL 实现价 $0.48/gal（+17%）、condensate $90.57/Bbl（+42%）形成对冲。权益量对冲结算收益 $17.5M（去年同期 $20.5M）。
Logistics and Transportation：Operating margin 同比 +50%（$632.4M → $948.3M），Adjusted operating margin +44%（$737.8M → $1,062.6M），为增速最快的分部。NGL pipeline transportation volumes 1,098.9 MBbl/d（+14%）、Fractionation volumes 1,206.1 MBbl/d（+24%，受益于 Train 11 于 Q2 初投产）、Export volumes 487.1 MBbl/d（+15%）、NGL sales 1,310.9 MBbl/d（+14%）。量价齐升叠加营销优化机会增加，是本季利润超预期的核心来源。
Other：Operating margin 由 $280.5M 降至 $103.1M（-$177.4M），全部为未实现衍生品盯市变动，不反映核心经营。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $132.3M | $166.1M | -$33.8M |
| Total Debt | $19,578.0M | $17,432.5M | +$2,145.5M |
| Inventory | $311.7M | $429.3M | -$117.6M |
| Shareholders' Equity（Targa Resources Corp.） | $3,656.5M | $3,067.9M | +$588.6M |
| 项目 | 金额/数据 |
|---|---|
| 股票回购（上半年） | $135.1M（535,903股，均价$252.07） |
| 回购授权剩余 | $1,238.5M |
| 季度股息（每股） | $1.25（年化$5.00） |
| 上半年宣派股息合计 | $540.9M |
| 债务净变化 | +$2,145.5M |
| 新发高级票据（3月） | $1,500.0M（净收益$1,483.2M） |
| 赎回6.875% 2029票据 | $687.1M（含溢价，确认损失$10.1M） |
| 资本开支（PP&E支出） | $1,909.6M |
| 收购支出（Stakeholder） | $1,266.3M |