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SEC filingAI数据中心需求推动营收同比增86.4%至$191.9M，但毛利率降至27.7%，亏损扩大。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $191,922K | $102,952K | +86.4% |
| Gross Profit | $53,207K | $31,162K | +70.7% |
| Gross Margin | 27.7% | 30.3% | -260 bps |
| Operating Income | $(24,727)K | $(15,976)K | 亏损扩大 |
| Operating Margin | (12.9)% | (15.5)% | +260 bps |
| Net Income | $(22,781)K | $(9,098)K | 亏损扩大 |
增长桥：Q2 营收 $191.9M，同比 +86.4%（+$89.0M）。增长几乎全部来自 Data Center（+$62.9M，+140.4%）与 CATV（+$24.6M，+43.8%）两大板块。Data Center 收入占比由 43.5% 升至 56.1%，成为第一大收入来源，反映 hyperscale 客户在 AI、云计算与高速网络基础设施上的持续投入；CATV 增长则来自 MSO 客户份额提升与加速部署带来的销量增长。Telecom（+75.8%）与 FTTH and Other（+34.2%）基数极小，对整体贡献有限。
margin 归因：毛利率由 30.3% 降至 27.7%（-260 bps）。管理层归因于产量爬坡带来的 direct material、direct labor 及其他制造费用上升，部分被库存准备金调整降低 2.2% 所抵消。毛利额仍增长 $22.0M（+70.7%），其中收入增长贡献约 $27.0M，但部分数据中心产品成本上升拖累约 $5.0M。管理层表示，预计未来毛利率将因产品结构、成本优化举措与生产效率提升而上升。
盈利质量：经营亏损由 $(16.0)M 扩大至 $(24.7)M，运营费用同比 +65.3% 至 $77.9M，其中 R&D +69.2%、G&A +71.7%、S&M +41.2%，均与产能与人员扩张、数据中心新产品开发加速相关。净亏损 $(22.8)M（去年同期 $(9.1)M`），除经营亏损扩大外，其他收益净额由 $6.9M 降至 $3.2M，主因外汇负面影响（其他收益净额减少 $6.5M）；利息收入因现金余额上升而增加 $3.0M 至 $3.2M，部分对冲。有效税率 (6.0)%，主要受递延税资产估值准备变动及中国 R&D 加计扣除影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Data Center | $107,662K | +140.4% | — | — | 高速连接产品需求持续强劲 |
| CATV | $80,578K | +43.8% | — | — | MSO 客户份额提升与加速部署带动销量 |
| Telecom | $3,411K | +75.8% | — | — | 基数较小 |
| FTTH and Other | $271K | +34.2% | — | — | 占比极小 |
注：分部层面未披露经营利润/利润率，故留 —。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $499,737K | $206,140K | +$293,597K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $188,057K | $163,804K | +$24,253K |
| Net Debt | -$311,680K | -$42,336K | -$269,344K |
| Inventory | $278,791K | $183,105K | +$95,686K |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $1,668,025K | $733,918K | +$934,107K |
Total Debt = 长期借款 $58,915K + 可转换优先票据 $129,142K。Net Debt 由披露的现金及等价物与总债务构成项计算得出。Notes 未披露 Marketable securities、RPO / Deferred revenue 及 EBITDA，故相关行省略。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | — | 未披露回购 |
| Dividends | — | 未披露分红 |
| 债务净变化 | +$24,253K | 借款流入 $46,906K，偿还 $24,733K |
| 股权融资净额 | $1,028,207K | 上半年普通股公开发行 |
| 资本支出 | $335,132K | 另设备预付款 $289,744K |
| Purchase commitments | $102,250K | Hightower 三处物业购买选择权，定金 $1,758,750K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(73,781)K | $(116,389)K |
| Capex | $(335,132)K | $(53,868)K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本期经营现金流净流出 $73.8M，较去年同期 $116.4M 收窄约 36.6%，但净亏损由 $18.3M 扩大至 $37.1M，CFO 改善主要来自营运资本变动（应付账款增加 $142.2M、租赁负债增加 $27.8M），而非盈利质量提升。资本开支强度显著上升，PP&E 采购 $335.1M 叠加设备预付款 $289.7M，投资活动净流出 $633.7M，远超经营现金流，缺口由 $1,028.2M 普通股发行所支撑的融资净流入 $980.3M 填补。公司未披露股份回购或股利支付，FCF 及 FCF 转化率因未直接披露而不予计算；期末现金及等价物升至 $508.8M，流动性充裕但高度依赖外部股权融资。