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SEC filingiRhythm Q2 2026营收增20%至$224.2M、毛利率升至72.8%，但$14.0M诉讼和解致净亏$381K，调整后EBITDA达$43.3M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $224.2M | $186.7M | +20% |
| Gross Profit | $163.2M | $132.9M | +23% |
| Gross Margin | 72.8% | 71.2% | +160 bps |
| Operating Income | $(2.5)M | $(18.7)M | +86% |
| Operating Margin | -1.1% | -10.0% | +890 bps |
| Net Income | $(0.4)M | $(14.2)M | +97% |
| Adj. EBITDA | $43.3M | $15.7M | +176% |
增长桥：Q2 2026 营收 $224.2M、同比 +20%（+$37.5M），上半年 $423.6M、同比 +23%。增量主要来自 volume——Zio monitor 与 Zio AT 在 contracted third-party payors、CMS、healthcare institutions 三大客户群中既有账户与新增账户同步放量，大型医疗企业客户贡献提升；ASP 仅"小幅提升"（modestly），主要由 Zio monitor 组合驱动。此外 contractual allowance reserve 因市场准入、合同执行与回款改善而释放，叠加 CMS 等支付方年度报销上调，共同支撑收入；去年同期则因 Change Healthcare 网络安全事件导致的计费中断与拒赔偏高而计提了更高的 allowance。
Margin 归因：毛利率 72.8%、同比 +160 bps，核心是成本端仅 +13%（$61.0M）远低于收入 +20%——材料（含 tariffs）、PCBA 摊销、报废、人力与运费随量上升，但 Zio monitor 制造效率带来单位成本下降，形成经营杠杆。经营利润率从 -10.0% 收窄至 -1.1%（+890 bps），但改善并非全部来自经营：SG&A 仍 +4% 至 $131.7M（营销、诉讼律师费、信贷损失计提、理赔处理费上升，人力成本下降部分抵消），R&D 反降 6% 至 $19.8M。
盈利质量：经营亏损 $(2.5)M 中已含 $14.0M 诉讼和解（净保险回收后）与 $0.7M 网络安全事件费用，剔除后经营性盈利明显转正；净亏损 $(0.4)M 与经营亏损量级接近，说明利息净额（利息收入 $4.8M 减利息支出 $3.3M）与其他收益基本对冲。Adjusted EBITDA $43.3M 较去年 $15.7M 大增，但其中加回 SBC $20.0M、IP 诉讼费 $4.9M、和解 $14.0M，非现金与一次性项占比高，需以经营性现金流（上半年 $24.9M）交叉验证。
公司按单一业务（iRhythm Services）报告，未披露分部级利润，故不列分部表。收入按支付方结构如下：
| 支付方 | Q2 2026 占比 | Q2 2025 占比 | 上半年 2026 | 上半年 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Contracted third-party payors | 51% | 52% | 52% | 52% |
| Centers for Medicare & Medicaid Services | 26% | 24% | 26% | 24% |
| Healthcare institutions | 17% | 17% | 16% | 17% |
| Non-contracted third-party payors | 6% | 7% | 6% | 7% |
CMS 占比提升 2 个百分点、non-contracted 占比下降 1 个百分点，反映报销来源向政府与合同化支付方集中，有利于回款确定性但加大政策/费率依赖。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $246,679K | $236,012K | +$10,667K |
| Marketable securities | $344,595K | $347,751K | -$3,156K |
| Total Debt（2029 Notes 账面值） | $651,096K | $649,504K | +$1,592K |
| Net Debt（现金+证券-债务） | -$59,822K | -$65,741K | +$5,919K |
| Inventory | $22,513K | $21,634K | +$879K |
| Deferred revenue | $4,205K | $4,201K | +$4K |
| Shareholders' Equity | $185,983K | $152,746K | +$33,237K |
现金、现金等价物及可售证券合计 $495.4M（2025 年末 $490.2M），其中货币市场基金 $150.8M、美国国债 $344.6M；债务为 2029 Notes 账面 $651.1M（本金 $661.2M，未摊销发行成本 $10.2M），净债务约 $155.7M。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。股东权益增加主要来自 $41.5M 股权激励与员工购股 $4.2M，累计亏损扩大至 $817.8M。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks | 未披露（库存股 $25.0M 为历史成本，本期无变动） |
| Dividends | 无 |
| 债务变化 | 本金由 $661,250K 降至 $661,247K（$3K 交换并以现金结算）；半年利息费用 $6.6M，实际利率 2.0% |
| Capex | $20.5M（半年，占收入 4.8%）；内部使用软件（含在建）增加 $22.5M |
| 股权激励 | 费用 $41.5M；RSU 未摊销 $112.1M（1.8 年）、PRSU $39.8M（1.5 年） |
| 战略投资 | 新增 $2.0M，公允价值变动 +$2.3M，期末 $74.2M（BioIS 贷款 $65.3M） |
| 或有对价 | BioIS 里程碑负债 $21.0M（计入 accrued liabilities） |
| 项目 | 金额 | 说明 |
|---|---|---|
| 经营租赁未来最低付款 | $92,505K | 租赁负债 $76,253K；2026 年剩余 $8,408K、2027 年 $17,081K、2028 年 $17,008K、2029 年 $17,121K、2030 年 $17,613K、其后 $15,274K |
| 证券集体诉讼和解 | $45,000K | 2026-06-03 达成，计入 accrued liabilities；预计保险赔付约 $40,000K（已收 $4.1M），净费用 $14.0M |
| Baxter 专利和解 | $50,000K | 2026-07-31 支付，计入 2026 年三季度 |
| VitalConnect 收购对价 | $287,500K | $237.5M 现金 + $50.0M 股票；另提供最高 $30.0M 过渡融资，反垄断终止费 $9.0M |
| BioIS 里程碑票据 | $10,000K | 首个监管里程碑达成，待完成条件后注销 |
| 支付方 | Q2 2026 | 占比 | Q2 2025 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| Contracted third-party payors | $113,783K | 51% | $97,719K | 52% |
| CMS | $58,550K | 26% | $44,481K | 24% |
| Healthcare institutions | $37,782K | 17% | $31,830K | 17% |
| Non-contracted third-party payors | $14,057K | 6% | $12,657K | 7% |
| 合计 | $224,172K | 100% | $186,687K | 100% |
单一报告分部；美国贡献几乎全部收入。应收账款集中度上升：CMS 占 19%（2025 年末 14%）、Customer A 18%（15%）、Customer B 11%（12%）。信用损失准备余额升至 $20.1M（2025 年末 $14.6M），合同折让准备 $49.2M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $24,907K | $19,768K |
| Capex | $20,470K | $19,788K |
| Free Cash Flow | $4,437K | -$20K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
本期 CFO 为 $24,907K，明显高于净亏损 $14,314K，差额主要来自 Stock-based compensation $41,530K 与 Provision for credit losses and contractual allowances $57,420K 等非现金项目，但 Accounts receivable 增加 $65,988K、Prepaid expenses and other current assets 增加 $35,733K 对现金形成较大占用，营运资本波动显著。Capex $20,470K 占 CFO 约 82%，资本强度偏高，FCF 仅约 $4,437K；本期无股份回购与分红，资本返还为零，现金余额由期初 $244,370K 升至 $255,037K。