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SEC filingQ2 营收增 46% 至 $24.1M，但净亏损扩大至 $14.1M，Cycuity 收购与 ATM 融资驱动增长与现金储备。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $24.1M | $16.5M | +46% |
| Gross Profit | $20.5M | $14.8M | +39% |
| Gross Margin | 85.0% | 89.0% | -400bps |
| Operating Income | -$13.9M | -$8.2M | -69% |
| Operating Margin | -57.6% | -50.0% | -760bps |
| Net Income | -$14.1M | -$9.1M | -54% |
| Diluted EPS | -$0.30 | -$0.22 | — |
| Operating Cash Flow (H1) | $2.1M | $0.4M | — |
| Free Cash Flow (H1) | $1.3M | -$0.2M | — |
注：Operating Cash Flow 与 Free Cash Flow 为半年数据（FCF = OCF - Capex，Capex $0.9M）。
增长桥：Q2 营收 $24.1M，同比 +46%，主要由三部分驱动：1) Licensing, support and maintenance 收入 $20.8M，+38%，得益于新客户获取、现有客户新授权以及 Cycuity 硬件安全验证产品的并表贡献；2) Variable royalties $2.1M，+50%，反映现有客户产品销量增长及新客户加入；3) Professional services and other $1.2M，去年同期仅 $0.01M，主要来自 Cycuity 带来的美国政府合同，其中大部分由第三方分包商交付，因此毛利率被显著拉低。
Margin 归因：Gross Margin 从 89% 降至 85%（-400bps），主因政府合同相关的第三方分包成本计入 Cost of revenue（同比 +107%）。Operating Margin 恶化至 -57.6%（-760bps），除毛利率下滑外，R&D（+38%）、S&M（+48%）、G&A（+35%）费用均因 Cycuity 并表及业务扩张而大幅增长，叠加 $2.2M 的 Acquisition-related costs（主要为 contingent consideration 公允价值变动 $2.1M）。
盈利质量：尽管净亏损扩大至 $14.1M，但 H1 经营现金流为正 $2.1M，主要得益于 deferred revenue 增加 $10.1M 和应收账款减少 $5.4M。剔除一次性项目（Cycuity 相关费用 $2.2M、所得税收益 $4.1M）后，run-rate 亏损仍显著，但 RPO 增长（$134.9M，+36%）和 ACV 增长（$90.9M，+42%）显示未来收入基础在扩大。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Licensing, support and maintenance | $20.8M | +38% | — | — | 新客户、现有客户新授权、Cycuity 产品 |
| Variable royalties | $2.1M | +50% | — | — | 现有客户销量增加、新客户 |
| Professional services and other | $1.2M | N/M | — | — | Cycuity 带来的美国政府合同 |
注：公司为单一经营分部，未披露分部经营利润。
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $122.1M | $54.6M |
| Total Debt (vendor financing) | $3.5M | $1.6M |
| Net Debt | -$118.6M | -$53.0M |
| Inventory | — | — |
| RPO | $134.9M | — |
| Deferred revenue | $108.9M | $95.3M |
| Operating Cash Flow (H1) | $2.1M | $0.4M |
| Capex (H1) | $0.9M | $0.5M |
| Free Cash Flow (H1) | $1.3M | -$0.2M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | -5.9% | 1.2% |
注：Net Debt 为负值表示净现金。FCF 转化率 = FCF / Net Income（H1），因净亏损为负，转化率为负。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
关注点：