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SEC filingQ2 营收增 15% 至 $80.1M，但费用激增致净利降 16%，企业客户成增长引擎。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $80.1M | $69.4M | +15% |
| Gross Profit | $63.4M | $54.7M | +16% |
| Gross Margin | 79.1% | 78.9% | +20bps |
| Operating Income | $9.0M | $10.3M | -12% |
| Operating Margin | 11.3% | 14.9% | -360bps |
| Net Income | $8.9M | $10.5M | -16% |
| Diluted EPS | $0.12 | $0.14 | -14% |
| Operating Cash Flow | $31.3M | $39.4M | -21% |
| Free Cash Flow | $26.8M | $30.6M | -12% |
增长桥：Q2 营收 $80.1M，同比 +15%，主要受美洲地区企业客户需求驱动（+$13.6M），其中美国市场贡献 +$13.5M。企业客户营收 +$20.2M，但服务提供商客户 -$9.5M，显示客户结构持续从服务提供商向企业转移。产品收入 +25% 至 $49.0M，服务收入仅 +3% 至 $31.1M。
margin 归因：毛利率 79.1%，同比 +20bps，主要受益于产品与区域组合优化。但营业利润率大幅下滑 360bps 至 11.3%，主因 R&D 费用 +30.1%（+$4.9M）和 G&A 费用 +57.4%（+$4.1M），反映公司在 AI 安全等战略领域的投入增加。
盈利质量：净利 $8.9M 同比 -16%，低于营收增速，主要受费用增长和 $0.6M 汇兑损失拖累。经营现金流 $31.3M 同比 -21%，主因库存增加 $13.8M 和应收增加 $10.1M，但 FCF 转化率（FCF/Net Income）约 128%，仍保持较高水平。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Americas | $54.8M | +33% | — | — | 企业客户需求强劲，美国市场 +35% |
| APJ | $16.7M | -7% | — | — | 企业与服务提供商需求均下滑 |
| EMEA | $8.6M | -16% | — | — | 服务提供商客户需求下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $357.3M | -$20.5M |
| Total Debt | $219.5M | +$0.7M |
| Inventory | $31.7M | +$13.7M |
| Deferred Revenue | $154.8M | +$12.0M |
| Operating Cash Flow | $31.3M | -$8.0M |
| Capex | $4.5M | -$4.2M |
| Free Cash Flow | $26.8M | -$3.8M |
| FCF 转化率 | 128% | — |
Net Debt 为 -$137.8M（现金及投资 $357.3M 减去总债务 $219.5M），净现金状况良好。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Sales & Marketing 费用 | 温和增长 | — |
| FY26 | R&D 费用 | 增长 | — |
| FY26 | G&A 费用 | 增长 | — |
关注点：