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SEC filing营收翻倍至$4.3B，Anywhere并表驱动，但盈利质量受一次性费用拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,306M | $2,060M | +109.0% |
| Gross Profit | $1,052M | $374M | +181.3% |
| Gross Margin | 24.4% | 18.2% | +620bps |
| Operating Income | $124M | $39M | +217.9% |
| Operating Margin | 2.9% | 1.9% | +100bps |
| Net Income | $92M | $39M | +135.9% |
| Diluted EPS | $0.11 | $0.07 | +57.1% |
| Adjusted EBITDA | $363M | $125M | +190.4% |
| Operating Cash Flow | $34M | $96M | -64.6% |
| Free Cash Flow | $12M | $87M | -86.2% |
本季度营收$4.3B，同比翻倍以上，主要驱动力为2026年1月完成的Anywhere并购并表。剔除并购影响，pro forma营收$3.8B，同比+14.3%，显示内生增长稳健，主要由交易量增加和平均房价上涨驱动。
毛利率大幅提升620bps至24.4%，主要得益于高毛利的Franchise和Integrated Services业务并表，以及佣金率优化。Adjusted EBITDA利润率提升230bps至8.4%，反映成本控制和协同效应初步显现。
盈利质量方面，GAAP净利润$92M，但包含$34M的并购整合费用和$2M重组费用，剔除后run-rate盈利能力更强。经营现金流$34M，低于净利润，主要受并购相关支付和营运资本变动影响，但现金储备增至$694M，流动性充足。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Brokerage | $3,960M | +96.7% | $377M | 9.5% | Anywhere并表及交易量增长 |
| Franchise | $135M | +1587.5% | $87M | 64.4% | Anywhere加盟业务并表，高利润率 |
| Integrated Services | $211M | +441.0% | $52M | 24.6% | Anywhere整合服务并表，利润率下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $694M | +$495M |
| Total Debt | $3,148M | +$2,948M |
| Net Debt | $2,454M | +$2,453M |
| Operating Cash Flow | $34M | -$62M |
| Capex | $22M | +$13M |
| Free Cash Flow | $12M | -$75M |
Net Debt/EBITDA（TTM）约4.5倍，杠杆水平较高，主要因并购融资。
资本配置：本季度无回购和分红。发行$1.0B可转债，净募资$880M，用于偿还Anywhere债务及并购费用。Capex $22M，占营收0.3%，维持轻资产模式。
前瞻指引：未提供具体财务指引。
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