Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Net sales	$479.4M	$353.7M	+36%
Gross profit	$398.8M	$244.5M	+63%
Gross margin	83%	69%	+约1,400 bps
Operating income	$102.4M	$48.7M	+110%
Operating margin	21%	14%	+约700 bps
Net income	$66.6M	$33.3M	+100%

业绩解读

净销售额同比+36%（+$125.6M）至$479.4M，渠道端电商+129%（+$80.0M）、零售+16%（+$45.6M）双线发力。价格与结构贡献+$137.4M，销量下滑拖累-$11.7M，增长主要由提价与产品结构升级驱动，而非走量。

毛利率跃升至83%（同比约+1,400bps），其中约1,050bps来自$50.1M IEEPA关税退款冲减cost of sales，其余来自定价与同比更低的关税税率。经营利润率21%（去年14%），但SG&A同比+43%至$280.3M（营销/分销+$49.9M、薪酬+$18.6M、折旧摊销+$12.9M），叠加rhode或有对价公允价值调整$16.1M，部分抵消毛利改善。

盈利质量方面，净利润$66.6M同比翻倍，有效税率由34.8%降至29.4%；但本期利润含关税退款与利息收入等一次性利好，且销量为负、SG&A增速高于营收，需关注剔除退款后的可持续利润率。

分部表现

本片MD&A未披露分部级营收/利润数据，故不列分部表。品牌组合包括e.l.f. Cosmetics、e.l.f. SKIN、e.l.f. Hair、rhode、Naturium与Well People；rhode营收表现超预期跑赢earnout门槛（对应$16.1M公允价值调整）。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	2026-06-30	2026-03-31	变化
Cash & equivalents	$344,241K	$289,685K	+$54,556K
Inventory, net	$246,814K	$220,246K	+$26,568K
Total Debt（本金）	$834,176K	$841,676K	-$7,500K
Total Debt, net of issuance costs	$831,996K	$839,348K	-$7,352K
Shareholders' Equity	$1,168,890K	$1,130,530K	+$38,360K

现金及等价物单季增加5455.6万美元，主要来自经营活动净现金1.1167亿美元，部分被回购5000万美元与偿还债务750万美元抵消。
存货环比增加2656.8万美元至2.468亿美元，同期Accrued inventory由1621.7万美元升至2435.7万美元。
债务构成：Term loan $577,500K、Revolving line of credit $256,676K；循环额度未使用余额$243.3M，利率约5.4%，到期日2030-03-03。
债务到期分布：Remainder of fiscal 2027 $22,500K、2028 $30,000K、2029 $37,500K、2030 $744,176K。
或有对价：Current portion $28,240K + Long-term $52,589K = $80,829K，较3月末$64,749K上升，源于rhode业绩超预期重估。

资本配置

项目	金额/数量	说明
回购金额	$50.0M	2024年回购计划，本季
回购股数	900,063股	均价$55.53/股，回购后即注销
回购剩余授权	$350.0M	截至2026-06-30
债务偿还	$7.5M	Term loan本金偿还
Capex（购置物业设备）	$1.4M	本季
股息	—	未披露
购买承诺	—	未披露

本季无新增回购授权；2024年8月27日授权的5亿美元计划剩余3.5亿美元。
股权激励：本季费用$19,677K（全部为RSU），未确认RSU成本$164.2M，加权平均确认期2.8年。
收购：rhode总对价$897.5M（现金$590,149K、股权$300,278K、或有对价$7,100K），购买价格分摊本季最终确定，商誉$512,893K。

分部与地区经济性

地区	本季净销售额	去年同期	变化
United States	$368,045K	$284,609K	+$83,436K
International	$111,328K	$69,130K	+$42,198K
Total net sales	$479,373K	$353,739K	+$125,634K

单一报告分部；CODM以合并净利润评估业绩。
分部费用明细（本季）：Marketing, merchandising and distribution $171,745K；Compensation and benefits $54,985K；Other operating costs $69,669K。
有效税率由34.8%降至29.4%，所得税费用$27,703K。

承诺、或有事项与税务

法律事项：证券集体诉讼及多起股东派生诉讼进行中，公司无法合理估计损失区间；派生诉讼多数暂停等待证券诉讼结果。
关税：截至2026-06-30已支付IEEPA关税约$60.3M，本季收到退款约$51.1M（$50.1M冲减cost of sales、$1.0M冲减inventory）及利息$2.1M；未就潜在额外退款确认应收。
租赁：经营租赁负债合计$97,304K，加权平均剩余租期7.3年、折现率6.1%；未来最低租赁付款$122,850K。
无形资产摊销：本季$11.1M；未来摊销Remainder of fiscal 2027 $30,466K、2028 $38,667K、2029 $38,667K、2030 $38,564K、2031 $37,437K、Thereafter $294,375K。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$111.7M	$27.2M
Capex	$1.4M	$7.1M
Free Cash Flow	$110.2M	$20.1M
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	165%	60%
Share Repurchases	$50.0M	—
Dividends Paid	—	—

CFO 同比大增 310% 至 $111.7M，约为 Net income $66.6M 的 1.7 倍，主要来自 D&A $26.1M、SBC $19.7M 及或有对价公允价值变动 $16.1M 等非现金项目，同时应收账款由去年同期流出 $46.2M 转为小幅流入，营运资本明显改善。Capex 仅 $1.4M、占 CFO 约 1.3%，FCF 约 $110.2M 足以覆盖 $50.0M 回购与 $7.5M 债务偿还；需留意库存增加 $26.5M 及或有对价变动对后续现金流的潜在影响。

ELF · e.l.f. Beauty, Inc.

Summary

Key takeaways

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