Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期(Q2 2026)	去年同期(Q2 2025)	同比
Revenue	$732.1M	$636.2M	+15.1%
Operating Income	$166.9M	$138.2M	+20.8%
Operating Margin	22.8%	21.7%	+110 bps
Net Income	$47.5M	$29.1M	+63.2%
Adjusted EBITDA	$142.0M	$118.6M	+19.7%

业绩解读

Q2 2026 营收 $732.1M，同比 +15.1%（+$95.9M）。增长桥以 U.S. Secure Services 为核心：新合同激活（Delaney Hall、North Lake、D. Ray James、North Florida Detention Center 及新运输合同）贡献 $60.6M，入住率/费率/合同修改净增 $35.0M，合同终止抵消约 $16.8M。International Services 增 $18.7M，其中 FX 贡献 $6.1M、澳大利亚新医疗合同与人口增长贡献 $12.6M。Electronic Monitoring 因 ISAP 参与者数量下降减 $2.8M。

利润率方面，营业费用占营收比由 74.7% 降至 72.5%，规模效应摊薄固定成本，营业利润率由 21.7% 升至 22.8%（+110 bps）。U.S. Secure Services 营业费用率由 77.5% 降至 73.5%，为主要改善来源；International 由 91.6% 降至 88.3%。

盈利质量：净利 $47.5M（+63.2%），增速快于营业利润，主因利息费用降 $3.4M（本金余额与利率下降）及去年同期含 $5.5M CARES Act 抵免的高基数被本期经营杠杆覆盖。Q2 含 $0.7M 资产处置/减值损失（一次性）。有效税率 28.7%（去年 28.2%），公司指引全年 29%–31%。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润	利润率	驱动
U.S. Secure Services	$520.5M	+17.8%	$137.8M	26.5%	新合同激活 $60.6M；入住率 91%（去年 88%）
Electronic Monitoring and Supervision Services	$76.2M	-3.5%	$37.1M	48.7%	ISAP 参与者数量下降
Reentry Services	$72.4M	+1.6%	$19.0M	26.3%	新日报告中心合同 +$3.5M，合同终止 -$2.4M
International Services	$63.0M	+42.3%	$7.4M	11.7%	澳大利亚新医疗合同 +$12.6M，FX +$6.1M

前瞻与战略动作

7 月新签两份 ICE 五年支持服务合同：Rivers Facility（1,320 床，北卡）与 Big Horn Facility（1,188 床，科罗拉多），扩容管线持续落地。
正与 ICE 就多项设施潜在出售进行讨论，尚无最终协议与时间表。
6,646 张闲置床位（8 处设施，账面净值 $188.1M）若激活，预计年化增量营收约 $264M、EPS 增 $0.25–$0.30；2026 年闲置设施净持有成本约 $26.7M（含折旧 $15.2M）。
2026 年资本项目剩余支出 $20.0M（总成本 $52.9M，已支出 $32.9M）。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	本期末 (2026-06-30)	上期末 (2025-12-31)	变化
Cash & equivalents	$54,992K	$68,995K	-$14,003K
Restricted cash and investments (non-current)	$193,103K	$179,366K	+$13,737K
Total Debt	$1,542,318K	$1,650,623K	-$108,305K
Inventory	—	—	—
RPO / Deferred revenue	—	—	—
Shareholders' Equity	$1,514,680K	$1,504,134K	+$10,546K

总债务构成：Revolver $248,941K、8.625% Secured Notes due 2029 $650,000K、10.250% Unsecured Notes due 2031 $625,000K、Other debt $36,190K；循环信贷加权平均利率 6.20%，剩余借款能力约 $244.1M。
现金及等价物仅 $55.0M，但受限现金及投资合计 $193.1M（含澳大利亚子公司合同限制资金、rabbi trust 及 Florina 保险子公司投资）。
净债务（Total Debt − Cash & equivalents）= $1,487,326K；EBITDA 未在 Notes 披露，故不计算 Net Debt/EBITDA。

资本配置

项目	金额/数量	说明
股份回购（2026 上半年）	$86,734K / 5,158,349 股	全部为公开市场回购，计入库存股
回购授权总额	$500M	2025-11-04 由 $300M 上调，到期日延至 2029-12-31
回购授权剩余	约 $413.3M	按 $500M 减已回购 $86.7M 推算
债务净变化	-$108,305K	Revolver 净偿还 $109,642K；长期债务偿还 $687K
Capital expenditures	$42,325K	上半年，较去年同期 $67,582K 下降
股息	—	Notes 未披露股息支付

股权激励：上半年确认 stock-based compensation $12,689K；未确认期权费用 $6.4M（加权平均 3.0 年）、未确认限制性股票费用 $28.9M（加权平均 2.5 年）。
2026 年授予约 399,000 份期权（授予日公允价值 $7.26/份）及 1,527,000 股限制性股票，其中 145,587 股为市场/绩效条件奖励（TSR 与 ROCE 目标，2026–2028）。
ESPP 上半年发行 4,531 股；S-3 货架注册下 $300M 场内增发计划期内未售出任何股份。

承诺、或有事项与分部商誉

项目	金额	说明
澳大利亚履约担保（信用证）	AUD 59.8M / $41.2M	单一设施运营履约担保
其他国际信用证（7 笔）	AUD 11.4M / $7.8M	澳大利亚子公司履约担保
华盛顿州 VWP 诉讼判决	$23.2M	另加律师费、成本及预判利息 $14.4M，第九巡回法院上诉中
Goodwill — U.S. Secure Services	$316,366K	上半年无变动
Goodwill — Electronic Monitoring	$289,570K	上半年无变动
Goodwill — Reentry Services	$148,873K	上半年无变动
Goodwill — International Services	$1,232K	汇率影响 +$13K

无形资产：Facility management contracts 净值 $68,480K（加权平均剩余年限 17.3 年，距下次续约约 3.0 年）；Trade names $45,200K（无限期）。
利率互换：名义金额 $44.3M，固定利率 4.22%，公允价值资产 $3.8M，列为 Level 2。
债务契约：截至 2026-06-30 公司遵守全部债务契约；Notes 未披露具体契约比率数值。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	—	—
Capex	—	—
Free Cash Flow	—	—
FCF 转化率(FCF/Net Income)	—	—
Share Repurchases	—	—
Dividends Paid	—	—

本次提供的文件摘录仅包含目录、利润表、综合收益表及资产负债表片段，未包含 CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS 的具体数字，因此上表各行均无法填列。可参考的间接信号是：上半年 Net income 为 $85.8M（去年同期 $48.7M），现金及现金等价物由 $69.0M 降至 $55.0M，但缺少 CFO、Capex 与资本返还明细，无法判断现金流质量、capex 强度及 FCF 对回购/分红的覆盖能力，建议获取完整现金流量表后再行评估。

GEO · The GEO Group, Inc.

Summary

Key takeaways

Full analysis