HNGE · Hinge Health, Inc.

业绩速览与解读

KPI 速览

业绩解读

增长桥：Q2 营收 $212.8M，同比 +53%（+$73.7M），增长主要来自存量客户——2025 年及以前签约客户贡献了大部分增量，驱动力为会员留存与扩员。上半年营收 $395.1M，同比 +50%（+$132.2M）。由于销售周期特性，当年新签客户的收入主要在次年确认。

Margin 归因：毛利率 86%，同比提升 16 个百分点，主因 SBC 费用大幅下降（成本项 SBC 从 $16.4M 降至 $1.1M）及护理团队运营效率提升。经营利润率 19%，去年同期为 (417)%，转正的核心原因是 2025 年 Q2 IPO 相关 RSU/PRSU 归属条件达成导致的一次性 SBC 高基数（$591.0M）本期回落至 $19.1M。Non-GAAP 经营利润率 29%，去年同期 19%。

盈利质量：净利润 $43.7M，净利率 21%，去年同期净亏损 $575.7M。经营利润 $40.4M 与净利润 $43.7M 之间的差额主要来自其他收入净额 $4.0M（利息收入）及所得税费用 $0.7M。Non-GAAP 经营利润 $61.5M，Non-GAAP 经营利润率 29%。自由现金流 $99.6M，FCF margin 47%，去年同期 23%。

分部表现

本季度 MD&A 未披露分部层面数据。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

Notes 未披露任何有息债务，Total Debt 与 Net Debt 不适用。递延收入全部为非可撤销履约义务，将在 12 个月内确认；其中 2026 年二季度确认了 $171.2M（上年同期 $111.4M）来自期初递延收入的收入。

资本配置

• Buybacks：2026 年上半年回购并注销 2,934,671 股 Class A 普通股，金额 $131.5M（含应计消费税 $0.8M）；截至 2026-07-29 累计回购 $196.5M。7 月 29 日董事会批准增加授权，使未来可回购额度达 $300.0M，回购计划总授权规模 $496.5M。
• Dividends：Notes 未披露任何股息。
• 债务变化：无有息债务披露。
• Purchase commitments：截至 2026-06-30 非可撤销义务合计 $29.2M（主要为云托管），其中 2026 年剩余 $6.9M、2027 年 $9.6M、2028 年 $9.8M、2029 年 $2.9M。
• Capex：2026 年上半年资本化内部使用软件 $3.2M（含 $0.7M 股权激励），购置固定资产 $0.2M。
• 优先股：全部 2,581,837 股 Series E 于 2026 年 5 月按 1:1 转换为 Class A 普通股，期末优先股余额与清算优先权均为 $0（上期末分别为 $199.9M / $200.0M）。

分部与地区经济性

公司仅有一个经营分部与一个报告分部，CODM 以合并净利润评估业绩。收入几乎全部来自美国；长期资产美国 $19.2M、美国以外 $0.7M。

现金流质量

CFO 由去年同期 $25.2M 跃升至 $144.5M，净利 $78.8M 低于 CFO，差额主要来自非现金项（股权激励 $30.8M、递延佣金摊销 $35.3M）及递延收入增加 $115.6M，盈利质量良好。Capex 仅 $3.4M，占 CFO 不足 3%，资产轻型模式明显；FCF $141.1M 基本覆盖 $131.5M 回购支出，资本返还能力充足。需关注应收账款增加 $61.0M 及递延佣金增加 $49.1M 对营运资金的持续占用。