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SEC filingACMR 2Q26营收$292.9M(+36%)，ECP/炉管与先进封装翻倍驱动，毛利率降至46.0%，净利受投资收益大幅推高。
| 指标 | 本期(2Q26) | 去年同期(2Q25) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $292.9M | $215.4M | +36.0% |
| Gross Profit | $134.6M | $104.5M | +28.9% |
| Gross Margin | 46.0% | 48.5% | -255 bps |
| Operating Income | $50.1M | $31.6M | +58.4% |
| Operating Margin | 17.1% | 14.7% | +240 bps |
| Net Income | $122.7M | $36.2M | +239% |
| Net Income attributable to ACM Research | $89.3M | $29.7M | +201% |
注：Operating Income 与 Net Income 由文中「占营收百分比」表反推（17.1%×$292.9M、41.9%×$292.9M），原文未直接列示绝对金额；Net Income attributable to ACM Research 为 30.5%×$292.9M。
营收同比增长 36.0%（+$77.5M），增长桥完全由产品结构切换驱动：ECP、furnace 及 other 技术贡献 +$80.5M（+167.7%），先进封装（不含 ECP）、服务与备件贡献 +$19.0M（+153.3%），而单晶圆清洗/Tahoe 下滑 -$22.0M（-14.2%）形成对冲。公司归因于中国大陆客户长期扩产承诺、市场份额变化与产品周期。
毛利率由 48.5% 降至 46.0%（-255bps），主因产品类别间收入组合变化；上半年毛利率 46.1%（-210bps）另叠加存货计提增加。费用端全面摊薄：销售与营销费用率由 10.3% 降至 8.1%，研发由 15.7% 降至 14.4%，管理由 7.8% 降至 6.4%，合计费用率 28.9%（去年 33.8%），推动经营利润率升至 17.1%。
盈利质量需警惕：税前利润率高达 46.5%，其中短期投资未实现收益 $69.6M（占营收 23.8%）与权益法投资收益 $21.1M（占 7.2%）合计贡献约 31 个百分点，均属非经营性、非经常性项目；同时汇率损失 $10.9M 拖累 other expense。剔除这些项目后，核心经营利润率为 17.1%，与净利 41.9% 之间存在显著落差。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Single wafer cleaning, Tahoe and semi-critical cleaning equipment | $133.0M | -14.2% | 传统主力产品下滑，产品周期与份额变化 |
| ECP (front-end and packaging), furnace and other technologies | $128.5M | +167.7% | 电镀与炉管放量，客户扩产驱动 |
| Advanced packaging (excluding ECP), services & spares | $31.4M | +153.3% | 先进封装与服务备件高速增长 |
上半年口径：总营收 $524.2M（+35.2%），其中 ECP/furnace/other $212.8M（+181.3%）、先进封装与服务 $55.9M（+103.1%）、单晶圆清洗/Tahoe $255.5M（-10.2%）。分部层面未披露经营利润或利润率。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $969,229K | $757,373K | +$211,856K |
| Short-term time deposits | $365,055K | $366,591K | -$1,536K |
| Short-term investments | $105,091K | $35,524K | +$69,567K |
| Total Debt（短期+长期借款） | $340,909K | $288,053K | +$52,856K |
| Net Debt（Total Debt − Cash & equivalents） | -$628,320K | -$469,320K | 净现金扩大 |
| Inventory | $783,119K | $702,631K | +$80,488K |
| RPO / Deferred revenue（合同负债合计） | $181,474K | $205,197K | -$23,723K |
| Shareholders' Equity（ACM Research, Inc.） | $1,860,154K | $1,464,363K | +$395,791K |
Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。净现金状态由现金及等价物与总借款构成项直接相减得出。
| 项目 | 金额/内容 | 说明 |
|---|---|---|
| 出售 ACM Shanghai 股份 | 毛额 $110,243K（税后约 $86.0M） | 2026-02-06，约 4.8M 股，RMB 160.00/股（约 $23.05/股） |
| 增发 ACM Research 股份 | 净额 $148,389K | 2026-05-15，约 2.9M 股，$52.00/股 |
| 回购 ACM Shanghai 股份 | $6,988K（2025 年同期） | 本期无回购 |
| ACM Shanghai 股息 | $11,768K | 计入其他应付款中的应付股息 |
| 短期借款 | 借入 $91,906K / 偿还 $61,380K | 期末余额 $107,218K，加权平均利率 2.1% |
| 长期借款 | 借入 $75,525K / 偿还 $62,863K | 期末余额 $233,691K，公允价值 $212,688K |
| 资本开支（购置物业设备） | $87,311K | 另含非现金应付款购置 $10,529K |
| 资本承诺 | $780K | 建筑合同未履行承诺 |
长期借款到期结构：2026 年剩余 $3,469K、2027 年 $108,267K、2028 年 $16,662K、2029 年 $46,968K、2030 年及以后 $58,325K。2027 年为偿付高峰。
Notes 披露公司经营分部（ACM Research 与 ACM Shanghai）因经济特征相似合并为单一报告分部，未提供分部收入/利润明细。收入按产品类别拆分：
| 产品类别 | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026H1 | 2025H1 |
|---|---|---|---|---|
| Single Wafer Cleaning, Tahoe and Semi-Critical Cleaning Equipment | $132,978K | $154,961K | $255,460K | $284,530K |
| ECP, Furnace and Other Technologies | $128,546K | $48,016K | $212,785K | $75,646K |
| Advanced Packaging (excluding ECP), Services & Spares | $31,395K | $12,395K | $55,937K | $27,543K |
| 合计 | $292,919K | $215,372K | $524,182K | $387,719K |
长期资产地区分布：Mainland China $389,842K、United States $12,682K、South Korea $6,783K，合计 $409,307K。Notes 明确绝大部分收入来自中国大陆客户，故未列地区收入分部。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$35.9M | -$39.6M |
| Capex | $87.3M | $31.5M |
| Free Cash Flow | -$132.0M | -$71.1M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | -88.9% | -116.0% |
| Share Repurchases | — | $7.0M |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：上半年 CFO 为 -3,590 万美元，与净利润 1.485 亿美元严重背离，主因存货增加 6,990 万美元、客户预付款减少 2,590 万美元等营运资本占用，以及 6,820 万美元短期投资未实现收益和 2,285 万美元权益法投资收益等非现金项目。资本开支 8,731 万美元同比大增 177%，FCF 为 -1.32 亿美元，无法覆盖资本返还；公司未派息、未回购 ACM Research 股份，反靠增发 ACM Research 股份（1.484 亿美元）及出售 ACM Shanghai 股份（1.102 亿美元）融资，期末现金升至 9.906 亿美元。