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SEC filingACM Research 二季度营收同比增 36%，但利润主要靠短期投资浮盈驱动，经营现金流仍为负。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $292,919K | $215,372K | +36.0% |
| Gross Profit | $134,618K | $104,461K | +28.9% |
| Gross Margin | 46.0% | 48.5% | -255 bps |
| Operating Income | $49,743K | $31,694K | +56.9% |
| Operating Margin | 17.0% | 14.7% | +230 bps |
| Net Income | $122,250K | $36,270K | +237.1% |
| Diluted EPS | $1.23 | $0.44 | +179.5% |
| Operating Cash Flow | -$35,896K | -$39,619K | +9.4% |
| Free Cash Flow | -$127,905K | -$71,077K | -80.0% |
本季度营收增长主要由 ECP (front-end and packaging), Furnace and Other Technologies 及 Advanced Packaging 业务驱动，分别同比增长 167.7% 和 153.3%，而传统 Single Wafer Cleaning 业务下滑 14.2%。公司将此归因于中国大陆客户为提升全球半导体市场份额而进行的长期产能扩张，以及市场格局变化和产品周期。
毛利率同比下降 255 bps 至 46.0%，主要由于产品组合变化。公司预计未来毛利率将维持在 42.0%-48.0% 区间。经营利润率则提升 230 bps 至 17.0%，得益于费用率下降（总运营费用率从 33.8% 降至 28.9%）。
盈利质量方面，净利润中包含 $69.6M 的短期投资未实现收益（主要来自持有的上海证券交易所上市股票价格上涨），以及 $21.1M 的权益法投资收益（主要来自被投资方处置可供出售证券的收益）。剔除这些非经营性项目，核心盈利能力需谨慎评估。同时，经营现金流为 -$35.9M，主要受存货增加 $69.9M 拖累，显示营运资本占用较高。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Single Wafer Cleaning, Tahoe and Semi-Critical Cleaning Equipment | $132,978K | -14.2% | — | — | 成熟产品，需求阶段性回落 |
| ECP (front-end and packaging), Furnace and Other Technologies | $128,546K | +167.7% | — | — | 新品放量，客户扩产 |
| Advanced Packaging (excluding ECP), Services & Spares | $31,395K | +153.3% | — | — | 先进封装需求强劲 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $969,229K | +$211,856K |
| Short-term time deposits | $365,055K | -$1,536K |
| Total Debt (short+long-term) | $340,909K | +$52,856K |
| Inventory | $783,119K | +$80,488K |
| Contract liabilities | $181,474K | -$23,723K |
| Operating Cash Flow | -$35,896K | +$3,723K |
| Capex | $87,311K | +$55,853K |
| Free Cash Flow | -$127,905K | -$56,828K |
公司现金及现金等价物大幅增加，主要得益于 $148.4M 的增发和 $110.2M 的 ACM Shanghai 股份出售。总债务增加至 $340.9M，但净现金状况依然稳健。存货增加显著，需关注后续去化情况。
资本配置：本季度完成 2,884,615 股增发，募资 $148.4M；同时出售 ACM Shanghai 约 480 万股，募资约 $110.2M。资本开支 $87.3M 主要用于产能扩张。公司未派发股息。
前瞻指引：公司预计未来毛利率维持在 42.0%-48.0% 区间。
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