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SEC filingOscar Health 二季度营收翻倍增长并实现盈利，会员数大增 46% 是核心驱动。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,880,220K | $2,863,945K | +70% |
| Gross Profit | $1,085,775K | $309,517K | +251% |
| Gross Margin | 22.3% | 10.8% | +1150 bps |
| Operating Income | $388,635K | $(230,483)K | +269% |
| Operating Margin | 8.0% | -8.0% | +1600 bps |
| Net Income | $361,828K | $(228,491)K | +258% |
| Diluted EPS | $1.10 | $(0.89) | +$1.99 |
| Operating Cash Flow | $4,711,325K | $1,387,609K | +239% |
| Free Cash Flow | $4,690,769K | $1,369,306K | +243% |
本季度营收增长主要由会员数大增 46%（至 296.3 万）驱动，叠加费率上调，但部分被风险调整转移支付增加所抵消。Premium 收入同比增长 71%，而 Medical expenses 仅增长 49%，导致 MLR 大幅改善至 79.2%（同比 -1190 bps），主要得益于 disciplined pricing strategy 和 favorable prior period reserve development（$194.4M 有利发展）。
盈利质量方面，GAAP 净利润 $361.8M 为历史性突破，经营现金流 $4.71B 远超净利润，反映保费预收与赔付支付的时点差异。剔除一次性 CSR 和解金 $48M 后，run-rate 盈利能力依然强劲，SG&A 费用率降至 14.2%（同比 -450 bps），显示规模效应显现。
公司作为单一报告分部运营，主要面向个人和小团体市场。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Individual and Small Group | $4,880,220K | +70% | $388,635K | 8.0% | 会员增长 46% 与费率上调，MLR 改善 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $8,555,518K | +$4,564,906K |
| Total Debt | $431,629K | +$1,534K |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | — | — |
| Operating Cash Flow | $4,711,325K | +$3,323,716K |
| Capex | $20,556K | +$2,253K |
| Free Cash Flow | $4,690,769K | +$3,321,463K |
| FCF 转化率 | 451% | — |
Net Debt 为 -$8.12B（现金及投资远超债务），反映公司净现金状态。Health Insurance Subsidiaries 的 statutory capital and surplus 约 $1.9B，超最低 RBC 要求约 $994M。
资本配置：Q2 无回购、无分红。公司向 Health Insurance Subsidiaries 注资 $425.5M（含 $300M 用于新设 Florida HMO），同时收到 $300M 资本分配。债务方面，2030 Notes（$410M）和 2031 Notes（$35M）保持不变，Revolving Credit Facility（$475M）未动用。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但预计 25-30 万会员将因 CMS 计划诚信要求被追溯退保，可能影响未来收入。eAPTC 到期和关税政策构成中期风险。
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