Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$1,124.2M	$1,040.8M	+8.0%
Operating Income	$65.3M	$39.4M	+65.7%
Net Loss attributable to NIQ	$-30.5M	$-2.7M	n/m
Diluted EPS	$-0.10	$-0.01	—
Adjusted EBITDA	$261.9M	$214.9M	+21.9%
Adjusted EBITDA Margin	23.3%	20.6%	+270 bps

业绩解读

增长桥：Q2 营收 $1,124.2M，同比 +8.0%；其中有机恒定汇率增长 5.8%，无机并购贡献 -0.3%，汇率逆风 -1.9%。增长主要来自 Americas 与 EMEA 现有客户扩张、服务交付增加及价值定价策略；Intelligence 受益于覆盖广度与颗粒度提升，Activation 受益于解决方案扩张与项目量上升。

margin 归因：调整后 EBITDA 利润率 23.3%，同比提升 2.7 个百分点，主要来自强劲的有机恒定汇率收入增长与成本效率计划节省。EMEA 利润率大幅提升 5.5 个百分点至 35.3%，为集团利润率改善的核心贡献；Americas 利润率微降 0.4 个百分点至 31.4%，因人员成本、零售数据投入及可变支出增加。

盈利质量：经营利润 $65.3M 同比 +65.7%，但净亏损扩大至 $30.5M，主因外汇收益净额同比减少 $56.7M、非经营项目由收益 $21.4M 转为亏损 $1.5M，以及有效税率升至 404%。利息费用净额下降 42.1% 至 $55.1M，反映 IPO 还债与再融资带来的利息节省。调整后净利润 $78.7M（去年同期 -$1.6M），调整后每股收益 $0.27。

分部表现

分部	营收	同比	调整后EBITDA	利润率	驱动
Americas	$455.1M	+12.1%	$142.8M	31.4%	现有客户留存与增值服务，Intelligence +$34.5M、Activation +$14.6M
EMEA	$507.8M	+6.5%	$179.1M	35.3%	价值定价与服务扩张，成本下降推动利润率升5.5个百分点
APAC	$161.3M	+2.2%	$32.0M	19.8%	Activation +$4.0M，Intelligence -$0.6M受部分市场服务减少拖累

关键运营指标

指标	2026 H1	2025 H1
Intelligence Subscription Revenue	$3,018M	$2,772M
Intelligence Subscription Revenue Growth	5.8%	6.9%
NDR for Intelligence Subscription Revenue	105%	105%
GDR for Intelligence Subscription Revenue	99%	98%

现金流与流动性

指标	2026 H1	2025 H1
Net cash provided by (used in) operating activities	$76.5M	$-162.2M
Cash paid for capital expenditures	$-125.6M	$-117.3M
Free Cash Flow	$-49.1M	$-279.5M
Cash paid for interest	$113.1M	$167.5M

截至 2026 年 6 月 30 日，Revolver 可用额度 $747.5M，现金 $416.6M，合计流动性 $1,164.1M。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	本期末 (2026-06-30)	上期末 (2025-12-31)	变化
Cash & equivalents	$416.6M	$518.8M	-$102.2M
Total Debt	$3,489.4M	$3,530.1M	-$40.7M
Inventory	—	—	—
RPO / Deferred revenue	$1,772.9M (RPO)	$262.0M (Deferred revenue)	—
Shareholders' Equity	$1,147.5M	$1,225.6M	-$78.1M

总债务含 Finance leases $62.0M 与 Other financing obligations $34.6M 后为 $3,586.0M；Net Debt 因 Marketable securities 未披露而无法计算。
债务到期高度集中：2030 年到期 $3,459.0M，占总额绝大部分；Revolver 最大及可用额度均为 $747.5M，无未偿借款。
递延收入由 $262.0M 升至 $369.3M；合同资产 $230.1M 计入 trade receivables, net。

资本配置

项目	金额/数量	说明
Buybacks	—	本期无普通股回购披露
Dividends	$0.4M	仅向非控股权益支付
债务发行	$145.9M	Proceeds from debt and other financing arrangements
债务偿还	$173.9M	Repayments of debt and other financing arrangements
债务净变化	-$28.0M	净偿还
Capex	$125.6M	含 Additions to property and equipment $8.1M 与 intangible assets $117.5M
Purchase commitments	—	本期 Notes 未披露总额

2026 重组计划(2026 Program)上半年累计计提 $69.6M，期末重组负债 $63.0M，主要压降 SG&A。
分部经济性(Q2 2026)：EMEA 收入 $507.8M / Segment Adjusted EBITDA $179.1M；Americas $455.1M / $142.8M；APAC $161.3M / $32.0M。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$76.5M	-$162.2M
Capex	$125.6M	$117.3M
Free Cash Flow	-$49.1M	-$279.5M
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	—	—
Share Repurchases	—	—
Dividends Paid	$0.4M	$3.4M

CFO 由负转正至 $76.5M，主要受递延收入增加 $112.5M 及应付账款回补 $43.4M 推动，但净亏损仍达 -$116.9M，盈利质量依赖非现金项目（D&A $308.2M、SBC $20.2M）。Capex 合计 $125.6M（无形资产 $117.5M + 物业设备 $8.1M），超过 CFO，导致 FCF 为 -$49.1M，资本返还仅 $0.4M 股息，无回购，现金生成尚不足以覆盖投资与股东回报。

NIQ · NIQ Global Intelligence Plc

Summary

Key takeaways

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