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SEC filingQ2 营收大增但净亏扩大，主因 Long Ridge 出售减值与高额利息费用。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $186.8M | $122.3M | +53% |
| Gross Profit | $69.4M | $47.9M | +45% |
| Gross Margin | 37.2% | 39.1% | -190 bps |
| Operating Income | -$46.6M | -$39.9M | -$6.7M |
| Operating Margin | -25.0% | -32.6% | +760 bps |
| Net Income | -$139.4M | -$70.0M | -$69.5M |
| Diluted EPS | -$1.41 | -$0.73 | -$0.68 |
| Adjusted EBITDA (Non-GAAP) | $76.1M | $45.9M | +$30.2M |
| Operating Cash Flow | -$30.3M | -$90.9M | +$60.5M |
| Free Cash Flow | -$159.4M | -$239.2M | +$79.8M |
Q2 营收同比大增 53% 至 $186.8M，主要驱动力来自 Railroad 分部（+$50.0M），其中 Wheeling 于 2025 年 12 月完成并表贡献了绝大部分增量，叠加 carloads 与燃油附加费提升。Power and Gas 分部营收 +$7.0M，受益于电力价格与天然气钻探活动增加。Jefferson Terminal 与 Repauno 分别 +$2.7M 与 +$2.5M，反映吞吐量提升。
尽管营收强劲增长，净亏损扩大至 -$139.4M，主因 $63.2M 资产减值（Long Ridge $60.4M + KRS $2.8M）以及利息费用同比 +78% 至 $105.5M。剔除一次性项目后，Adjusted EBITDA 同比 +$30.2M 至 $76.1M，显示核心运营盈利能力改善。毛利率下滑 190 bps 至 37.2%，主要受 Power and Gas 分部运营成本上升（+$8.9M）拖累。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Railroad | $92.2M | +119% | $17.5M | 19.0% | 并表 Wheeling，carloads 与燃油附加费提升 |
| Jefferson Terminal | $24.3M | +12% | -$19.5M | -80.2% | 吞吐量提升，但利息费用高企 |
| Repauno | $5.5M | +85% | -$4.0M | -72.0% | 丁烷合同量增，运营成本上升 |
| Power and Gas | $48.8M | +17% | -$69.1M | -141.5% | Long Ridge 减值 $60.4M |
| Corporate and Other | $15.9M | +16% | -$76.1M | -478.1% | 利息费用与债务清偿损失集中 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $32.6M | -$24.7M |
| Total Debt | $2.76B | -$1.01B |
| Net Debt | $2.59B | -$0.99B |
| Operating Cash Flow | -$30.3M | +$60.5M |
| Capex | $129.0M | -$19.3M |
| Free Cash Flow | -$159.4M | +$79.8M |
总债务从 $3.77B 降至 $2.76B，主要因偿还 Bridge Loan 与 Jefferson Credit Agreement，但 Q2 利息费用仍高达 $105.5M。经营现金流为负，主要受净亏损与营运资本变动影响。投资活动净流出 $178.2M，主要用于 Tidewater 收购与资本开支。