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SEC filingQ2 营收增 61% 至 $40.4M，但净亏损扩大至 $80.9M，主因收购 Northern Data 相关成本。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $40,366,736 | $25,084,631 | +61% |
| Gross Profit | $9,759,669 | -$1,457,676 | — |
| Gross Margin | 24.2% | -5.8% | +3000 bps |
| Operating Income | -$70,782,963 | -$26,639,241 | +166% |
| Operating Margin | -175.4% | -106.2% | -6920 bps |
| Net Income | -$80,935,185 | -$30,224,930 | +168% |
| Diluted EPS | -$0.28 | -$0.12 | — |
| Adjusted EBITDA | -$16,612,275 | -$20,462,123 | +19% |
| Operating Cash Flow | -$66,145,380 | -$30,376,137 | +118% |
| Free Cash Flow | -$109,338,843 | -$30,738,864 | +256% |
Q2 营收 $40.4M，同比 +61%，主要受 Northern Data 并表贡献 $10.1M 云收入驱动。剔除该影响，Other Initiatives 收入下降 $0.4M，反映广告库存减少。Audience Monetization 收入 $27.1M，同比 +26%，由广告收入 $5.9M 增长带动。
毛利率转正至 24.2%，主要因 Northern Data 高毛利云业务并表，但整体仍处于亏损状态。运营亏损扩大至 $70.8M，主因 $28.3M 收购相关交易成本及 $16.3M 折旧摊销（其中 $12.1M 来自 Northern Data 资产）。剔除一次性项目后，调整后 EBITDA 亏损收窄至 $16.6M，同比改善 19%。
盈利质量方面，经营现金流 -$66.1M，较去年同期 -$30.4M 恶化，主要因净亏损扩大及应收账款增加 $15.3M。资本开支 $43.2M 主要用于数据中心建设，自由现金流 -$109.3M，反映 AI 基础设施投入期的高资本消耗。
公司目前作为单一经营分部运营，CODM 以合并净亏损评估业绩。自 Q3 起将按 Rumble 和 Quake AI 两个业务分部披露。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $203.3M | -$34.6M |
| Total Debt | $358.8M | +$358.8M |
| Net Debt | $155.5M | — |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $31.3M | +$15.2M |
| Operating Cash Flow | -$66.1M | -$35.8M |
| Capex | $43.2M | +$42.8M |
| Free Cash Flow | -$109.3M | -$78.6M |
| FCF 转化率 | 98% | — |
Net Debt/EBITDA 约为 -4.1x（基于调整后 EBITDA），反映公司净债务水平较高。
资本配置：完成对 Northern Data 85% 股权收购，总对价 $1.52B（含 $432.6M 股票、$716.3M 预融资权证、$366.6M 可转换票据）。发行 €317.5M 可转换票据予 Tether，利率 EURIBOR+3.0%，2027 年 6 月可换股。资本开支 $43.2M 主要用于数据中心建设。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但表示将停止披露 MAU 和 ARPU，自 Q3 起按 Rumble 和 Quake AI 分部报告。管理层强调 AI 基础设施业务增长及盈利改善。
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