OMDA · Omada Health

业绩速览与解读

KPI 速览

业绩解读

本季度总营收 $87,835K，同比增长 43%，其中 Services 收入 $80,692K（+42%）、Hardware 收入 $7,143K（+62%）。服务收入增长主要由总会员数增长驱动——平均会员数同比增 48%，贡献约 $26.2M 增量，但被单会员平均服务费下降及更多收入分摊至硬件（因设备成本上升）所抵消约 $2.4M。硬件收入增长则源于会员数增 45% 带动的设备交付量及单会员硬件费上升。

毛利率同比扩张 7ppt 至 73%，核心驱动为 Care Team 效率举措（提升干预有效性、优化时间管理）及 Care Team message support 等辅助技术应用，使单会员人力成本下降。总营收成本仅增 14%（$24,048K），远低于收入增速，其中服务成本增 7%、硬件成本增 24%（含关税及运费上升）。

盈利质量方面，经营利润由去年同期亏损 $4,344K 转为盈利 $3,549K，净利 $5,294K。其他收益净额 $1,745K，主要来自利息收入 $1,759K（+104%，因 IPO 募资增加现金）及利息费用降至 $14K（因 2025 年 7 月偿还 MidCap 贷款）。经营费用整体增 35%，其中 R&D +46%、S&M +34%、G&A +28%，均主要由人员扩张驱动。

分部表现

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

• 公司无任何借款，Total Debt 为零，故 Net Debt 等于负的现金余额；Notes 未披露 EBITDA，无法计算 Net Debt/EBITDA。
• 现金及等价物中 $205,651K 为 Level 1 货币市场基金（2025 年末 $206,018K），无 Level 2/3 资产。
• 总负债 $75,483K 全部为流动负债（Accounts payable $11,804K、Accrued expenses $35,978K、Deferred revenue $27,701K），无 Other liabilities, non-current。
• 应收账款净额 $56,573K（Billed $31,916K、Unbilled $26,492K、Allowance -$1,835K），较年末 $34,585K 大幅上升；其中关联方 $40.4M。
• 递延收入全部按 12 个月内确认分类为流动负债；上半年确认了年初余额中的 $19.9M 收入。
• 合并 VIE（PPTG）资产 $0.7M、负债 $0.2M，规模极小。

资本配置

• 购买承诺主要为技术与云服务，公司称大部分商品与服务按需采购、无无条件承诺，故该金额不代表未来实际采购现金流出。
• 无剩余回购授权、无新增授权、无每股分红数据披露。
• 上半年融资活动净流入 $10,724K，全部来自期权行权，无外部债务或股权融资。

分部与地区经济性

• 公司仅有一个经营及报告分部（虚拟护理项目），CODM 以合并口径评估，Notes 未披露分部级收入或利润率拆分。
• 收入按类型：Services 上半年 $150,286K、Hardware $15,597K；全部收入及长期资产均位于美国。
• 客户集中度：Partner A 与 Partner B（均为 The Cigna Group 关联方）合计占收入约 64%（2026 上半年 32%+33%），占 6 月末应收 71%（15%+56%）。
• 关联方交易：Cigna 关联方向公司付款上半年 $85.0M（2025 年同期 $66.8M），公司向 Cigna 关联方付款 $16.3M（2025 年同期 $11.0M）。

现金流质量

本期 Net income 为 $2,324K 而 Operating Cash Flow 为 $(7,827)K，二者背离主要源于 Accounts receivable 增加 $23,177K（其中含关联方 $17.7M）对营运资金的显著占用，以及 Deferred commissions 增加 $2,857K；Share-based compensation $9,840K 为非现金回加项。Capex 合计 $3,221K（Purchases of property and equipment $224K + Capitalized internal-use software costs $2,997K），投入强度较轻。本期无股份回购与分红，资本返还为零，现金净变动 $(324)K，主要靠 Financing activities 中 Proceeds from exercise of stock options $11,384K 支撑；去年同期则依赖 IPO 净募资 $160,532K。