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SEC filingQ2营收增23.7%至$217.7M，Non-GAAP利润率大幅提升，但GAAP净亏损收窄至$10.1M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $217.7M | $176.0M | +23.7% |
| Gross Profit | $44.1M | -$49.3M | NM |
| Gross Margin | 20.3% | -28.0% | +4830 bps |
| Operating Income | -$8.9M | -$105.2M | +91.5% |
| Operating Margin | -4.1% | -59.8% | +5570 bps |
| Net Income | -$10.1M | -$96.0M | +89.5% |
| Diluted EPS | -$0.09 | N/A | N/A |
| Adjusted EBITDA | $46.0M | $29.7M | +54.9% |
| Adjusted EBITDA Margin | 21.1% | 16.9% | +420 bps |
| Operating Cash Flow | $65.8M | $61.9M | +6.4% |
| Free Cash Flow | $53.1M | $59.0M | -10.0% |
注：Gross Profit 为计算值（Revenue - Cost of services），去年同期为负。EPS 仅2026年披露，因IPO前不适用。
增长驱动：Q2营收增长23.7%，主要由客户新增、业务量提升和服务线扩张驱动，其中无机增长贡献$5.5M。所有服务线均实现同比增长，Business Tax Services 增速最快（+36.8%），显示企业税务需求强劲。
利润率改善：GAAP毛利率从-28.0%大幅提升至20.3%，主要因为2025年同期包含$104.5M的一次性股权补偿费用（PIUs）。剔除该影响后，Non-GAAP Adjusted EBITDA Margin 仍提升420bps至21.1%，反映经营杠杆改善。SG&A费用率下降7.4个百分点，部分被2025年$9.5M法律拨备转回抵消。
盈利质量：GAAP净亏损收窄至$10.1M，但主要受非现金股权补偿影响。经营现金流$65.8M，超过净亏损，显示现金盈利能力良好。FCF转化率（FCF/Net Income）为-526%，因净亏损为负，但经营现金流强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Private Client Services | $102.5M | +16.9% | — | — | 财富管理需求稳健 |
| Business Tax Services | $85.4M | +36.8% | — | — | 企业税务咨询强劲 |
| Alternative Investment Funds | $17.7M | +17.9% | — | — | 另类投资基金需求增长 |
| Valuation Services | $12.1M | +10.6% | — | — | 估值服务稳定增长 |
注：公司仅披露单一经营分部，此处为服务线拆分，未披露分部利润。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $177.7M | -$80.8M |
| Total Debt | $301.2M | -$48.9M |
| Net Debt | $123.5M | +$31.9M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $34.9M | +$22.4M |
| Operating Cash Flow | $65.8M | +$3.9M |
| Capex | $12.8M | +$9.9M |
| Free Cash Flow | $53.1M | -$5.9M |
| FCF 转化率 | 860% | — |
注：Net Debt 为计算值（Total Debt - Cash），FCF 转化率为 FCF/Net Income。Total Debt 为 Capital Account Notes 和 Holdover Note 余额。
资本配置：
前瞻指引：未提供具体财务指引。
关注点：