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10-Q2026-08-12· merged:deepseek-v4-flash

AVEX · Aevex Corp.

0002096300-26-000022

SEC filing

Summary

EUCOM AOR Deep Strike 放量推动营收翻倍、毛利率升至23.6%，但IPO相关费用与TRA负债压制净利。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览与解读

KPI 速览

指标本期去年同期同比
Revenue$201,791K$101,134K+99.5%
Gross Profit$47,647K$18,376K+159.3%
Gross Margin23.6%18.2%+540 bps
Operating Income$15,371K$(3,540)K转正
Operating Margin7.6%(3.5)%+1110 bps
Net Income$6,694K$(11,830)K转正
Adjusted EBITDA$28,148K$3,628K+675.9%
Adjusted EBITDA Margin13.9%3.6%+1030 bps

业绩解读

Q2 营收 $201.8M，同比 +99.5%，其中 Products 收入 $168.7M（+138.1%）、Services 收入 $33.1M（+9.3%）。增长几乎全部来自 Tactical Systems 的 UAS 产品放量，EUCOM AOR Deep Strike 单一项目即贡献约 $72.2M 增量，其余来自其他 UAS 产品；Global Solutions 产品收入小幅下滑 $1.8M 形成对冲。

毛利率由 18.2% 升至 23.6%（+540 bps），主因 Tactical Systems 收入规模扩大（+$99.6M）而成本仅增 $73.6M，规模效应与产品结构改善明显；同时 R&D 费用同比减少 $1.6M（-21.6%）进一步放大经营杠杆。经营利润由亏 $3.5M 转为盈利 $15.4M。

盈利质量方面，净利仅 $6.7M，明显低于经营利润：衍生品公允价值变动 -$3.3M、利息净支出 -$2.9M、所得税 $2.5M 及归属少数股东权益 $4.4M 共同侵蚀利润。SG&A 同比 +139.5% 至 $22.5M，其中 IPO/二次发行/并购专业费用 $5.8M、激励薪酬 $3.0M、新增员工成本 $2.1M、非现金股权激励 $1.6M，属上市转型期一次性/阶段性支出。

分部表现

分部营收同比Segment Adjusted EBITDA利润率驱动
Tactical Systems$174,220K+141.6%$29,562K17.0%UAS 产品与支持服务放量，EUCOM AOR Deep Strike 为主引擎
Global Solutions$27,571K-5.0%$3,903K14.2%飞机改装与测试产品收入下滑，但费用压缩带动利润率提升

前瞻与资本动作

  • Funded backlog 由 2025 年末 $503,123K 降至 $259,829K，主因 EUCOM AOR Deep Strike 收入确认及客户转向短周期采购；预计 95.1% 于未来 12 个月转为收入，其中约 92.7% 来自 U.S. Government。
  • 拟以 $600.0M 企业价值收购 BlackSea Technologies，对价含 $350.0M 股票（12,727,273 股 Class A）及现金，另有最高 $50.0M 或有对价；不以后续融资为交割条件。
  • 新信贷安排总额 $375.0M（Term Loan $100.0M 已提取，Delayed Draw $75.0M 与 Revolving $200.0M 未动用），2026 年 9 月起适用 3.50x 净杠杆与 3.00x 利息覆盖契约。
  • TRA 相关负债截至 2026 年 6 月 30 日估计 $95.9M，尚未支付；若全部 LLC Units 交换，预计增量递延税资产约 $348.9M、非流动负债约 $296.6M。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目本期末上期末变化
Cash & equivalents$215,238K$27,908K+$187,330K
Marketable securities———
Total Debt$99,107K$258,500K-$159,393K
Net Debt-$116,131K$230,592K-$346,723K
Inventory$12,668K$4,134K+$8,534K
RPO / Deferred revenue$259,800K (RPO) / $16,637K (Deferred revenue)$10,942K (Deferred revenue)—
Shareholders' Equity-$529,132K$203,597K-$732,729K

Net Debt 由现金及等价物与 Total Debt 构成项计算得出（Marketable securities 未披露）。期末净现金状态，无 Net Debt/EBITDA 披露。

资本配置

  • Buybacks：2026年2月以约 $1.0M 回购 100,000 Class A units（前员工）；另约 $1.1M 待2026年10月31日前支付。
  • Dividends：未披露常规股息；向 LLC Unitholders 的所得税分配为 $3.0M（上半年）。
  • 债务变化：新信贷安排下发行 $98.1M、偿还 $259.1M，净减少 $159.4M；确认 $0.9M 债务清偿损失。
  • Purchase commitments：合同采购承诺合计 $1.7M（截至2026-06-30）。
  • IPO/二次发行：IPO 净募资 $345.9M；二次发行净募资 $148.8M 用于购买 5,726,157 Series B units。
  • TRA 负债：因 IPO 及二次发行确认 $95.9M TRA 负债（85% 税收节省支付义务）。

现金流质量

项目本期去年同期
Net income (loss)$27,692$(39,152)
Operating Cash Flow$8,616$(27,865)
Capex (Purchases of property and equipment)$(3,268)$(4,203)
Free Cash Flow——
FCF 转化率 (FCF/Net Income)——
Share Repurchases (Repurchase of Class A units)$(1,048)—
Dividends Paid (Distributions to members + noncontrolling interest)$(3,150)$(136)

本期 CFO 为 $8,616 千，较去年同期 $(27,865) 千大幅转正，但低于 Net income $27,692 千，主因 Contract assets 增加 $39,881 千及 Accounts receivable 增加 $13,835 千占用现金，盈利现金含量偏弱。Capex 降至 $3,268 千，强度温和，CFO 可覆盖约 2.6 倍。资本返还合计约 $4,198 千（回购 $1,048 千 + 分派 $3,150 千），CFO 可覆盖，但同期融资净流入 $183,142 千主要来自 IPO 及增发，并用于偿还 notes payable $259,135 千，资本结构因上市发生重大变化。