CORZR · CoreWeave, Inc. Class A Common Stock

业绩速览

业绩解读

增长桥：Q2 营收 $2.575B，同比 +112%，主要受现有客户扩张驱动（占增量的 93%），新客户贡献剩余部分。公司通过扩大数据中心足迹满足了强劲需求。

利润率归因：毛利率从 74.2% 降至 65.9%，主要由于成本增长快于营收。Cost of revenue 同比 +181%，其中 rent expense 增加约 $335M，utilities and power 增加约 $87M，depreciation 增加约 $79M。Technology and infrastructure 费用同比 +125%，主要因折旧摊销增加约 $752M。

盈利质量：尽管净亏损扩大，但经营现金流转正至 $3.663B，主要得益于客户现金收款增加。然而，巨额资本开支（$14.1B）导致自由现金流为 -$10.5B，公司高度依赖外部融资。

分部表现

公司只有一个经营分部，因此不适用。

资产负债与现金流

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：公司上半年通过发行债务融资 $16.7B，偿还 $5.2B，净增债务 $11.5B。资本开支 $14.1B，主要用于 GPU 和基础设施。无回购或分红。

前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但 RPO 达 $103.7B，其中 41% 预计在 2028 年前确认，显示未来收入可见性强。

关注点：客户集中度高（前三大客户占营收 72%），高杠杆（总债务 $35.6B），以及内控重大缺陷是主要风险。