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SEC filing设备租赁收入增41%驱动营收增26%，OWN Program扩张压低毛利率，经营利润增47%但税负上升。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,449M | $1,147M | +26% |
| Gross Profit | $411M | $293M | +40% |
| Operating Income | $94M | $64M | +47% |
| Net Income | $19M | $16M | +19% |
本季度总营收 $1,449M，同比增长 26%，增长桥主要由 Equipment rental and related services 贡献：该板块收入 $815M（+41%），其中约 $196M 来自美国建筑需求上升、地理扩张及 T3 平台价值，另有 $42M 来自租赁设备结构与价格变化。Equipment sales 仅增 1% 至 $483M，反映公司对 OWN Program 销售的审慎选择性；Equipment parts and supplies and services 增 26% 至 $88M，Platform revenue 中 Telematics 增 240% 至 $34M（受 2025 年 9 月 Morey 并表推动），Other 增 142% 至 $29M（新增 14 家建材五金零售店）。
利润端，Gross profit $411M（+40%），但 OWN Program payouts 增至 $234M（+35%），公司明确表示随 OWN Program 使用扩大，payouts 将推高 cost of revenues 并压低 gross profit（before depreciation）与 EBITDA margin。Operating income $94M（+47%），主要因收入增长快于成本；但 Net income 仅 $19M（+19%），因所得税由去年同期 benefit $13M 转为 provision $14M，形成 $27M 的同比拖累。SG&A 增 38% 至 $317M，其中股权激励费用增加 $24M（主要来自 IPO Founders Awards）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Equipment Rental and Services Operations | $908M | +39% | $389M | 43% | 车队 OEC 由 $7,360M 增至 $9,851M，网点由 324 增至 391 家 |
| Equipment Sales | $483M | +1% | $82M | 17% | OWN Program 参与者销售 $428M（+3%），其他设备销售 $55M（-10%） |
| All Other | $58M | +222% | $1M | 1.7% | Telematics SaaS 增 $23M，建材五金销售增 $17M |
Equipment Rental Segment Adjusted EBITDA 为 $389M（去年同期 $275M），利润率 43%（去年同期 42%）；六个月口径为 $713M，利润率 43%（去年同期 40%）。Equipment Sales Segment Adjusted EBITDA 为 $82M（+37%），主要因设备销售毛利率提升。All Other 由去年同期亏损 $5M 转为盈利 $1M。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $443M | $306M | +$137M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $3,691M | $3,335M | +$356M |
| Net Debt | $3,248M | $3,029M | +$219M |
| Inventory | $460M | $401M | +$59M |
| RPO / Deferred revenue | $43M | $30M | +$13M |
| Shareholders' Equity | $1,212M | $528M | +$684M |
Total Debt 为长期债务及信贷额度总额（$3,691M / $3,335M），未扣除原始发行折扣与发行成本。Net Debt = Total Debt − Cash & equivalents，构成项均已披露。Deferred revenue 列示于 Accrued liabilities 内。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | — | 未披露回购 |
| Dividends（perpetual preferred） | $37M | 2026年H1支付，与2025年H1持平 |
| 债务发行 | $1,332M | 2026年H1 proceeds from long-term debt, net |
| 债务偿还 | $984M | 2026年H1 payments on long-term debt and finance leases |
| 债务净变化 | +$367M | 长期债务净额 $3,268M → $3,635M |
| 购买租赁设备 | $1,017M | 2026年H1 |
| 购买物业及其他固定资产 | $163M | 2026年H1 |
| 内部开发软件投资 | $17M | 2026年H1 |
| 出售租赁设备回款 | $483M | 2026年H1 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(142)M | $(127)M |
| Capex | $1,197M | $935M |
| Free Cash Flow | $(1,339)M | $(1,062)M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | $37M | $37M |
注：Capex 为 Purchases of rental equipment $1,017M、Purchases of and deposits on property and other fixed assets $163M 与 Investments in internally developed software $17M 之和；FCF = CFO − Capex，均为披露科目直接相减。Net Income 未在本节披露，故 FCF 转化率留空。
现金流质量点评：CFO 为 -$142M，较去年同期 -$127M 进一步恶化，净亏损 -$10M 虽收窄，但营运资本大幅占用（Accounts receivable -$222M、Inventories -$68M、Prepaid costs and other assets -$102M）抵消了 D&A $216M 与 SBC $45M 等非现金回加，说明增长仍以现金消耗为代价。Capex 强度极高（约 $1,197M，同比 +28%），FCF 为 -$1,339M，资本返还（优先股股息 $37M）完全依赖融资活动净流入 $1,009M（含 IPO 净额 $706M 与长期借款净额 $348M）支撑，现金余额由 $306M 升至 $443M，但可持续性取决于后续经营现金流转正与租赁设备处置回款（本期 $483M）的节奏。