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SEC filing并购驱动营收暴增1235%至$83.8M，但毛利率降至43.1%、净亏损扩大至$89.7M，盈利质量承压。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $83,772K | $6,273K | +1235.4% |
| Gross Profit | $36,131K | $3,332K | +984% |
| Gross Margin | 43.1% | 53.1% | -1000 bps |
| Net Income | -$89,696K | -$10,751K | 亏损扩大 |
| Adjusted EBITDA | -$50,629K | -$5,827K | 亏损扩大 |
Q2营收从去年同期的$6.3M跃升至$83.8M，同比+1235.4%，增长几乎全部来自并购：自2025年6月30日后收购的公司贡献$70.0M，其中Sentry CS Ltd贡献$21.8M、Omnisys Ltd贡献$13.2M；Airobotics内生增长$6.8M（产品约$5.2M、服务约$1.6M）。按收入类型，Product revenue $43.4M（+1105.16%）、Service revenue $23.6M（+848.29%）、Development revenue $16.7M（新增），Ondas Networks因2026年1月16日去合并归零。
毛利率从53.1%降至43.1%，下滑约1000 bps，公司归因于资本化知识产权的摊销；Non-GAAP Adjusted Gross Margin为50.4%（去年同期56.2%）。费用端急剧膨胀：G&A $128.0M（+2006%），含股权激励$60.3M、软件成本$26.7M、专业费用$7.2M；S&M $20.9M（+822%）；R&D $31.0M（+631%）。此外确认或有对价公允价值变动费用$19.2M。
盈利质量方面，Q2净亏损$89.7M（去年同期$10.8M），但其中包含$29.1M所得税收益与$44.2M其他净收益（含认股权证公允价值收益$15.2M、利息及投资损益约$27.6M），核心经营亏损更为显著，Adjusted EBITDA为-$50.6M。上半年净利$271.6M则主要由非现金项驱动：认股权证公允价值收益$404.8M、Ondas Networks去合并收益$51.5M，部分被收购Indo Earth Moving Ltd.亏损$46.2M抵消。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| OAS | — | — | — | — | 自主/无人航空与地面系统、CUAS、ISR、UGV |
| Ondas Capital | — | — | — | — | 战略投资、合作与资本形成 |
注：本片未按分部披露营收、利润或利润率数据，故相关单元格留空。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $657.9M | $550.7M | +$107.2M |
| Marketable securities（Short-term investments） | $726.6M | $21.8M | +$704.8M |
| Total Debt（Notes payable + Convertible notes payable，含流动与非流动） | $6.4M | $12.5M | -$6.1M |
| Net Debt | 净现金状态 | 净现金状态 | — |
| Inventory, net | $52.0M | $22.0M | +$30.1M |
| Deferred revenue（流动 $26.8M + 长期 $2.9M） | $29.7M | $8.5M | +$21.2M |
| Shareholders' Equity | $1,575.6M | $441.8M | +$1,133.8M |
现金及短期投资合计约 $1,384.5M，远超债务规模，公司处于净现金状态；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。股东权益增长主要来自股权融资（Additional paid in capital 由 $805.8M 升至 $1,662.2M）及上半年 $271.6M 净利润。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(137,379)K | $(15,063)K |
| Capex | $(9,093)K | $(267)K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本期 CFO 为净流出 $137.4M，而 Net income 为 $271.6M，二者严重背离：利润主要由非现金项目驱动，包括 warrant 负债公允价值变动收益 $404.8M、股票薪酬 $88.8M、无形资产摊销 $24.3M，同时被递延所得税 $30.1M 与营运资本净流出（应收 $33.9M、存货 $14.1M、其他流动资产 $31.6M）部分抵消，现金生成质量偏弱。Capex 升至 $9.1M（去年同期 $0.3M），投资活动净流出 $763.1M 主要来自短期投资购买 $762.1M 与收购付款 $45.2M；本期无股份回购与股利，资本返还为零，期末现金 $666.4M 主要依赖股权融资 $959.1M 支撑，现金消耗与融资依赖度值得关注。