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SEC filingISA并购驱动营收同比+87%至$49.8M，但成本与费用激增致经营转亏$11.5M，盈利质量承压。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $49,810K | $26,626K | +87% |
| Operating Income | $(11,546)K | $796K | -1551% |
| Net Income | $(15,278)K | $1,611K | -1048% |
| Adjusted EBITDA | $7,042K | $7,834K | -10% |
| Free Cash Flow | $5,389K | $(1,348)K | — |
Q2 2026 总营收 $49.8M，同比 +87%（+$23.2M）。增长桥由两条主线构成：U.S. revenue 增 $11.1M（+63%），其中 ISA 并购贡献 $14.4M，但被 RF 数据销售下滑导致的 $3.2M 政府及其他收入减少部分抵消；International revenue 增 $12.0M（+134%），主要来自 RF 数据销售走强，存量与新客户均有贡献。关联方收入由 $3.5M 降至 $1.4M，系 IPO 完成后相关客户不再构成关联方。
盈利端显著恶化：总运营费用 +138% 至 $61.4M，直接销售成本 +198% 至 $14.9M（其中 ISA 贡献 $8.4M），占收入比由 19% 升至 30%；间接销售成本 +1336% 至 $4.6M（ISA 贡献 $4.1M）；SG&A +184% 至 $25.0M；D&A +48% 至 $8.6M（含 ISA 无形资产摊销 $1.8M）。经营利润由盈 $0.8M 转为亏损 $11.5M。
盈利质量受一次性项拖累明显：净亏损 $15.3M 中包含债务清偿损失 $2.7M（IPO 时偿还 2025 Loans 核销未摊销折价与发行成本）、金融负债公允价值变动损失 $2.8M（认股权证 $2.2M + 或有/递延对价 $0.6M）。剔除后 Adjusted EBITDA 仍为正 $7.0M，但同比小幅下滑；Free Cash Flow 转正至 $5.4M，主因经营现金流改善至 $11.6M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| United States | $28,784K | +63% | — | — | ISA 并购贡献 $14.4M，部分被 RF 数据销售下滑 $3.2M 抵消 |
| International | $21,026K | +134% | — | — | RF 数据销售走强，存量与新客户共同贡献 |
| 项目 | 本期末 (2026-06-30) | 上期末 (2025-12-31) | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $503,355K | $92,686K | +$410,669K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $0 | $46,315K | -$46,315K |
| Net Debt | -$503,355K | -$46,371K | — |
| Inventory | $4,275K | $4,025K | +$250K |
| RPO / Deferred revenue | $105.3M (RPO) / $33,624K (contract liabilities) | $23,154K (contract liabilities) | — |
| Shareholders' Equity | $794,818K | -$106,503K | +$901,321K |
| 项目 | 金额 / 内容 |
|---|---|
| IPO 募资总额 | $478.4M（18,400,000 股 @ $26.00） |
| IPO 净收益 | $437.5M（扣除 $33.5M 承销费及 $7.4M 发行费用） |
| 债务清偿 | 偿还 2025 Term Loan 与 2025 Mezzanine Loan 合计 $49.5M，确认清偿损失 $2.7M |
| 新循环信贷额度 | $125.0M（2026-05-19 签约，2031-05-19 到期），期末未提取 |
| 资本开支 | 购置 satellites, property and equipment $10,295K（上半年） |
| 股息 | 无普通股股息；IPO 时约 $10.9M 累计未宣告优先股股息被消灭 |
| 回购 | 未披露 |
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| Remaining performance obligations (RPO) | $105.3M |
| 其中：单一客户专用数据服务合同（至 2032 年，每季 $5.0M） | $100.0M |
| 12 个月以内 | $8,291K |
| 13–24 个月 | $21,989K |
| 25–36 个月 | $20,000K |
| 36 个月以上 | $55,000K |
| ISA deferred cash holdback | $10,000K |
| ISA deferred cash consideration | $7,500K |
| ISA contingent consideration | $30K |
| 备用信用证（standby letters of credit） | 约 $5.0M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $8,355K | $(2,881)K |
| Capex (Purchase of satellites, property and equipment) | $(10,295)K | $(9,139)K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本期 Operating Cash Flow 为 $8,355K，较去年同期 $(2,881)K 改善约 $11.2M，但同期 Net income (loss) 为 $(24,267)K，CFO 转正主要依赖折旧摊销 $16,356K、股权激励 $9,849K 等非现金加回，以及 Contract liabilities 增加 $10,470K、Contract accounts receivable from related parties 减少 $20,969K 等营运资本变动，盈利质量仍受净亏损制约。Capex $10,295K 高于 CFO，自由现金流为负，资本开支强度较大（主要用于卫星及设备）。本期无股份回购与股利支付，资本返还为零；资金主要来自 IPO 募资 $478,400K、优先股发行 $18,774K，并偿还定期贷款 $49,453K，期末现金及等价物升至 $503,355K。