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SEC filing订阅收入增22%驱动营收增18%，但R&D与营销加速致经营利润率降至11%，净利降26%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $298.5M | $252.3M | +18% |
| Gross Profit | $216.7M | $182.6M | +19% |
| Gross Margin | 72.6% | 72.4% | +20 bps |
| Operating Income | $33.9M | $33.4M | +2% |
| Operating Margin | 11% | 13% | -200 bps |
| Net Income | $33.2M | $44.8M | -26% |
| Adjusted EBITDA | $77.3M | $78.7M | -2% |
| Free Cash Flow | $78.6M | $86.3M | -9% |
营收同比增长 18% 至 $298.5M，增长桥几乎全部由订阅业务贡献：Subscription revenue 增 $47.4M（+22%）至 $258.0M，主因平均付费订阅用户数增长、ARPU 提升为辅；Other revenue 反降 3% 至 $40.4M，其中 In-App Purchases 下滑 23%（-$2.4M）为主要拖累，Advertising 仅 +2%、Duolingo English Test 持平。固定汇率下总营收增速为 17%，汇兑影响有限。
毛利率由 72.4% 升至 72.6%（+20 bps），公司归因于订阅毛利率提升，核心是第三方 AI 单位成本持续下降；但费用端全面提速——R&D +25%（人员成本 +$13.8M、软件与第三方 AI 成本 +$3.3M）、Sales and marketing +35%（广告费 +$8.6M）、G&A +10%，合计经营费用 +23%，快于营收，经营利润率由 13% 压缩至 11%（-200 bps），经营利润仅 +2%。
盈利质量层面，净利同比 -26% 至 $33.2M，除经营费用增速外，税费由 $1.7M 骤增至 $12.2M（股权激励活动相关的离散税项，上年同期为税收收益）是另一关键拖累；Adjusted EBITDA $77.3M 同比小幅下滑 $1.4M，与净利方向一致。需注意总 bookings 仅 +8%（固定汇率 +6%），显著慢于营收 +18%，反映订阅收入确认的递延效应，也预示后续收入增速可能趋缓。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Subscription | $258.0M | +22% | — | — | 付费订阅数增长为主、ARPU 提升为辅 |
| Advertising | $21.1M | +2% | — | — | 免费用户曝光，增速放缓 |
| Duolingo English Test | $10.1M | 0% | — | — | 基本持平 |
| In-App Purchases | $8.0M | -23% | — | — | 虚拟商品收入下滑 |
| Other | $1.3M | >+100% | — | — | 合作收入增加 |
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,180.9M | $1,036.4M | +$144.5M |
| Short-term investments | $133.0M | $104.1M | +$28.9M |
| Long-term investments | $102.7M | $135.1M | -$32.4M |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $1,416.6M | 净现金 $1,275.6M | +$141.0M |
| Deferred revenue | $505.1M | $496.2M | +$8.9M |
| Shareholders' Equity | $1,409.7M | $1,347.0M | +$62.7M |
公司无任何有息负债，现金及投资合计 $1,415.9M（含 SAFE 投资 $1.4M），净现金约 $1,416.6M；因未披露 EBITDA，不计算 Net Debt/EBITDA。递延收入 $505.1M 中，期初余额 $354.7M 已在上半年确认收入，当期新增递延 $551.7M、确认 $188.1M。应收账款 $131.0M，其中 Apple、Google、Stripe 分别占 65.5%、15.7%、11.7%。
| 项目 | 金额 / 细节 |
|---|---|
| 回购授权（2026-02 新设） | $400.0M |
| 上半年回购金额 | $70.3M（695 千股，均价 $101.15） |
| Q2 回购金额 | $44.4M（432 千股，均价 $102.80） |
| 剩余回购授权 | $329.7M |
| 已注销股份 | 上半年 683 千股（Q2 467 千股） |
| 期末库存股 | 12 千股，成本 $1.4M |
| 股息 | 未披露（无分红） |
| 债务变化 | 无有息负债，净变化 $0 |
| 资本化软件 + 设备购置（上半年） | $5.6M + $7.0M = $12.6M（占收入 2.1%） |
回购通过公开市场进行，部分回购款 $0.7M 计入期末流动负债；上半年股权激励费用 $72.9M，其中 RSU 未确认费用 $412.0M（加权约三年）。经营现金流 $239.0M，完全覆盖投资与回购支出。
| 项目 | 金额 | 说明 |
|---|---|---|
| 备用信用证 | $2.7M | 租赁履约担保，等于六个月租金 $442×6，现金质押 103% 计入 restricted cash |
| 法律和解计提 | 约 $5M | Q2 计提的拟议和解费用，余额预计由保险承担 |
| 采购/产能承诺 | 未披露 | Notes 未列示采购承诺总额 |
| 收入流 | Q2 2026 | Q2 2025 | 同比 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| Subscription | $258.0M | $210.7M | +22.5% | 86.5% |
| Advertising | $21.1M | $20.6M | +2.2% | 7.1% |
| Duolingo English Test | $10.1M | $10.1M | +0.2% | 3.4% |
| IAPs | $8.0M | $10.4M | -23.0% | 2.7% |
| Other | $1.3M | $0.5M | +148.2% | 0.4% |
| 合计 | $298.5M | $252.3M | +18.3% | 100% |
单一报告分部，无分部利润表披露；合并层面 Q2 经营利润 $33.9M、经营利润率 11.4%（上年同期 13.2%）。渠道集中度：Apple、Google、Stripe 合计处理 Q2 收入 94.7%。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $239,031K | $196,306K |
| Capex（Capitalized software $5,587K + Property and equipment $7,028K） | $12,615K | $6,970K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | $69,603K | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量整体稳健：CFO $239.0M 约为净利润 $76.6M 的 3.1 倍，差额主要来自 Stock-based compensation $72.9M、Deferred income taxes $21.3M 等非现金项目，以及 Accounts receivable 减少 $31.8M 带来的营运资本释放；但 Deferred revenue 增量由去年 $58.3M 降至 $8.9M，预收增长放缓值得关注。Capex 合计 $12.6M 仅占 CFO 约 5%，轻资产特征明显；回购 $69.6M 约占 CFO 的 29%，CFO 可充分覆盖，本期无股息支出。另需注意 Cash paid for income taxes 由 $11.7M 降至 $0.8M，税费现金流出偏低对 CFO 形成一定支撑。