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SEC filingQ2 2026 营收增长 12.8%，订阅业务驱动，但利润率受费用上升和一次性收益影响。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $410,727K | $364,106K | +12.8% |
| Gross Profit | $336,740K | $295,330K | +14.0% |
| Gross Margin | 82.0% | 81.1% | +90 bps |
| Operating Income | $88,608K | $84,430K | +5.0% |
| Operating Margin | 21.6% | 23.2% | -160 bps |
| Net Income | $78,515K | $70,500K | +11.4% |
| Diluted EPS | $0.25 | $0.22 | +13.6% |
| AOI less Operating SBC (Non-GAAP) | $116,036K | $106,769K | +8.7% |
| Operating Cash Flow (H1) | $264,921K | $280,500K | -5.6% |
| Free Cash Flow (H1) | $251,655K | $273,365K | -7.9% |
增长驱动：Q2 2026 总营收 $410.7M，同比 +12.8%（恒定汇率 +12.2%），主要由 Subscriptions 收入 +13.6% 驱动，其中 Term license subscriptions 增长最强劲（+25.0%），Enterprise subscriptions 也实现 +11.6% 增长。Services 收入 +9.4%，但 Perpetual licenses 继续下滑 -4.8%。增长主要来自现有客户扩展，新客户贡献约 3% 增长，尤其在中型企业市场。
利润率归因：Gross Margin 同比改善 90 bps 至 82.0%，得益于成本控制。但 Operating Margin 同比下滑 160 bps 至 21.6%，主要因 G&A 费用大幅增长 +30.8%，源于新 ERP 平台上线、战略人员扩张及约 $2.2M 非经常性成本。S&M 费用也增长 +15.7%，反映市场投入加大。Non-GAAP AOI less Operating SBC 利润率 28.3%，同比 -110 bps，显示核心盈利能力承压。
盈利质量：Net Income $78.5M 同比 +11.4%，但包含 $14.0M 非经常性投资重估收益（Non-marketable equity investments）。剔除该收益后，调整后净利约 $64.5M，同比基本持平。经营现金流 H1 $264.9M 同比 -5.6%，主要受应收款项回收时点和税务支付影响，但 FCF 转化率（FCF/Net Income）仍达 145%，盈利质量良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Subscriptions | $378,635K | +13.6% | — | — | 现有客户扩展，Bentley Open Applications 和 Seequent 应用领先 |
| Perpetual licenses | $9,707K | -4.8% | — | — | 持续下滑，向订阅转型 |
| Services | $22,385K | +9.4% | — | — | Maximo 相关数字集成商业务强劲 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $146,981K | +$23,703K |
| Total Debt | $1,217,180K | -$31,732K |
| Cloud Services Subscription deposits | $496,322K | +$33,010K |
| Deferred revenues | $280,641K | -$15,853K |
| Operating Cash Flow (H1) | $264,921K | -$15,579K |
| Capex (H1) | $13,266K | +$6,131K |
| Free Cash Flow (H1) | $251,655K | -$21,710K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 145% | — |
Net Debt = Total Debt - Cash = $1,070,199K，Net Debt/EBITDA 约 2.0x（基于 H1 年化 EBITDA 估算）。
资本配置：H1 回购 $125.1M（3.7M 股），剩余授权 $356.6M；季度股息 $0.07/股，维持稳定。新增 $550M Term Loan 用于偿还 2026 Notes，债务结构优化，但利息支出因利率上升而增加。
前瞻指引：本报告未提供具体财务指引。
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