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SEC filingAAON 二季度营收翻倍至 $627M，BASX 液冷数据中心需求爆发驱动，但毛利率下滑 230bps 需关注。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $626,976K | $311,567K | +101.2% |
| Gross Profit | $152,491K | $82,729K | +84.3% |
| Gross Margin | 24.3% | 26.6% | -230bps |
| Operating Income | $68,884K | $23,582K | +192.1% |
| Operating Margin | 11.0% | 7.6% | +340bps |
| Net Income | $56,659K | $15,487K | +265.8% |
| Diluted EPS | $0.68 | $0.19 | +$0.49 |
| Operating Cash Flow | $54,968K | -$31,040K | 转正 |
| Free Cash Flow | -$42,314K | -$113,555K | 改善 |
本季度营收 $626,976K 同比翻倍，核心驱动为 BASX-branded 产品（+216.2% 至 $344,770K），其中 AAON Coil Products 贡献 $85.6M 液冷数据中心订单，BASX 自身营收亦增长 220.7%。AAON-branded 产品亦增长 39.3%，显示传统业务与数据中心业务同步向好。
毛利率下滑 230bps 至 24.3%，主因 Memphis 新厂爬坡带来的 overhead（Q2 贡献 $18.1M 成本）以及 AAON Coil Products 材料成本上升。但 SG&A 占销售比大幅下降 570bps 至 13.3%，经营杠杆显著，推动 Operating Margin 提升 340bps 至 11.0%。
盈利质量方面，Net Income $56,659K 同比 +265.8%，但有效税率仅 9.8%（同比 -1080bps），主要受 Excess tax benefits（-$11.6M）及 State tax credits（-$1.7M）等一次性项目拉低。剔除这些项目后，run-rate 盈利能力仍显著改善，但需关注 Warranty 费用同比 +$7.4M 的持续性。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| AAON Oklahoma | $262,276K | +41.7% | — | 24.3% | 强劲 backlog 及产能爬坡，但 Memphis overhead 拖累毛利率 |
| AAON Coil Products | $146,680K | +150.9% | — | 16.0% | BASX-branded 液冷订单 +$85.6M，材料成本上升 |
| BASX | $218,020K | +220.7% | — | 30.0% | 数据中心液冷需求持续，Memphis 产能提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $12,727K | +$11,488K |
| Total Debt | $435,000K | +$36,680K |
| Inventory | $331,328K | +$70,177K |
| Contract assets | $258,873K | +$11,836K |
| Operating Cash Flow | $54,968K | +$86,008K |
| Capex | $97,282K | +$14,767K |
| Free Cash Flow | -$42,314K | +$71,241K |
Net Debt 约 $422.3M（Total Debt $435M - Cash $12.7M），杠杆率 1.46x，远低于 3x 上限。经营现金流转正，但库存增加 $71.4M 及合同资产增加 $11.8M 仍占用大量资金，反映为满足数据中心订单而进行的战略性备货。
资本配置：Q2 回购 $4.5M（LTIP 相关），剩余授权 $70M；季度股息维持 $0.10/股。债务净增 $36.7M，主要用于营运资金及 Capex。
指引：2026 年 Capex 约 $190M，持续投入 Memphis 产能扩张。
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