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SEC filingExpedia Group 二季度营收与利润强劲增长，B2B 业务与广告收入为主要驱动，盈利能力显著提升。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,315M | $3,786M | +14% |
| Gross Profit | $3,912M | $3,409M | +15% |
| Gross Margin | 90.7% | 90.0% | +70 bps |
| Operating Income | $800M | $485M | +65% |
| Operating Margin | 18.6% | 12.8% | +580 bps |
| Net Income | $878M | $330M | +166% |
| Diluted EPS | $7.16 | $2.48 | +189% |
| Adjusted EBITDA | $1,119M | $908M | +23% |
| Operating Cash Flow | $5,409M | $4,073M | +33% |
| Free Cash Flow | $5,026M | $3,677M | +37% |
本季度营收增长 14%，主要由 B2B 业务（+23%）和 trivago 广告收入（+48%）驱动，B2C 业务增长 8%。Lodging 收入增长 13%，占总营收 79%，是核心增长引擎。Air 收入下降 13%，受中东事件影响，机票预订量下降 5%。
盈利能力显著提升，Operating Margin 扩大 580 bps 至 18.6%，主要得益于营收增长超过运营成本增长，以及 direct selling and marketing 支出占营收比例下降（从 50.7% 降至 49.1%）。Net Income 同比大增 166%，除运营利润增长外，还受到 minority equity investments 收益 $280M（去年同期亏损 $102M）和加拿大 DST 负债转回 $71M 的提振。剔除这些一次性项目，run-rate 盈利能力依然强劲。
经营现金流上半年达 $5,409M，同比增长 33%，主要受 deferred merchant bookings 增加驱动，体现了 merchant 模式的营运资金优势。Free Cash Flow 达 $5,026M，转化率健康。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| B2C | $2,677M | +8% | $889M | 33.2% | 营收稳健增长，direct selling and marketing 支出控制 |
| B2B | $1,493M | +23% | $369M | 24.7% | Rapid API 为主要增长贡献，投资支持未来增长 |
| trivago | $145M | +48% | $1M | 0.7% | 品牌重建策略推动营收高增长，Adjusted EBITDA 转正 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $7,127M | +$1,394M |
| Total Debt | $5,459M | -$702M |
| Deferred merchant bookings | $15,426M | +$4,998M |
| Operating Cash Flow | $5,409M | +$1,336M |
| Capex | $383M | -$13M |
| Free Cash Flow | $5,026M | +$1,349M |
Net Debt 为 -$1,668M（现金及短期投资 $7,127M 减去总债务 $5,459M），净现金状态良好。
资本配置：上半年回购 4.2M 股，耗资 $900M，剩余授权 $5.7B；季度股息提高至 $0.48/股（同比 +20%）；发行 5.5% 2026 年到期优先票据 $1B，偿还 5.0% 2026 年到期票据和可转债。
前瞻指引：预计额外重组费用约 $35M。
一次性异常项：少数股权投资收益 $280M、加拿大 DST 转回 $71M、可转债转换期权收益 $48M，剔除后 run-rate 盈利能力依然强劲。
主要风险：IRS 提出 2011-2018 年转让定价调整，潜在联邦税 $988M-$1,224M，公司计划积极抗辩；宏观经济与地缘政治压力（中东、墨西哥事件）可能影响旅游需求。