KRMN · Karman Holdings Inc.

Karman Holdings Inc.（KRMN）于 2026 年 9 月 16 日以 Item 7.01 形式披露投资者演示（Exhibit 99.1），核心信息集中在订单储备、并购执行与资本开支节奏三方面。

订单端，公司披露截至 2026-06-30 的 backlog 达 $1,322M，创历史新高；剔除并购带来的 backlog 后，自 Q4'24 的 $580M 增长约 69% 至 $978M。过去 18 个月 book-to-bill 约 1.6x，高于 IPO 时承诺的 1.2–1.3x。公司强调 backlog 仅包含 firm contractual commitments（purchase orders、task orders 及 binding authorization to proceed），不含 expected follow-ons、option years、IDIQ ceilings 或 speculative commitments，且历史合同取消率极低。

并购端，IPO 以来完成 5 笔收购，平均标的 LTM Revenue @ Acquisition Close 约 $42m、LTM Adj. EBITDA 约 $11m（约 27% 利润率），平均 Total Enterprise Value 约 $113m，EBITDA 倍数约 10x，与 IPO 时承诺的 1–2 笔/年、$5–$15m EBITDA、~10–12x 估值区间一致。收购方向覆盖 Missile、UAS/C-UAS、Space & Launch、Maritime Defense 及 UK/Europe 布局。

资本开支方面，2026 年指引 $35–$38M，占收入约 4.3%–6.0%，投向 Skagit, WA 的 energetic facility（$5m）、SLC, UT 的 nozzle & launcher facility（$8m）及 Horsham, PA 的 advanced materials（$3m）。公司表示 1H 2026 资本开支前置是为扩产与承接高增长项目，并预计 2H 2026 及以后产生正自由现金流。此外，LTM Adjusted EBITDA Margin 约 30%，季度收入与 Adj. EBITDA 自 IPO 以来每季均超分析师预期（FactSet）。需注意演示中 Q3 2026 相关财务数据为未经审计的估计值，且前瞻性 EBITDA 未提供与 net income 的对账。