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SEC filingOmnipod 5 驱动营收同比+23.5%至$801.7M，毛利率升至70.2%，但MDC费用与SG&A扩张拖累盈利质量。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $801.7M | $649.1M | +23.5% |
| Gross Margin | 70.2% | 69.7% | +50 bps |
| Net Income | $95.0M | $22.5M | +322.2% |
| Adjusted EBITDA | $199.8M | $157.5M | +26.9% |
本季营收增长桥以销量为主：总营收同比+23.5%至$801.7M，constant currency +22.7%，汇率贡献0.8pct。U.S. Omnipod +20.1%至$544.1M，国际Omnipod +35.5%至$251.8M（汇率+2.7pct，constant currency +32.9%），国际增量同时受益于Omnipod 5相对DASH的更高均价。Drug Delivery因Amgen订单量下降同比-43.1%至$5.8M，但占比小，不改变整体动能。
毛利率70.2%，同比+50bps，制造效率改善与销量增长是主因，被5月MDC带来的保修成本上升部分抵消；上半年毛利率69.8%，同比-90bps，除MDC外还受新Pod配置切换导致的存货超额与陈旧准备增加拖累。费用端压力明显：SG&A同比+33.8%至$344.8M（占营收43.0%），R&D同比+20.0%至$88.1M，均指向商业化、质量与管线投入扩张。
盈利质量方面，净利$95.0M较去年同期$22.5M大幅改善，但去年同期含$84.4M可转债清偿损失与$10.8M股权激励冲回等高基数扰动；本季Adjusted EBITDA $199.8M（+26.9%），加回项中MDC相关$25.0M为一次性。有效税率20.0%，低于去年同期20.8%，主因去年不可抵扣的清债损失及辖区利润结构变化。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| U.S. Omnipod | $544.1M | +20.1% | — | — | 客户基数扩大带动销量增长 |
| International Omnipod | $251.8M | +35.5% | — | — | 量增为主，Omnipod 5均价高于DASH，汇率+2.7pct |
| Drug Delivery | $5.8M | -43.1% | — | — | Amgen订单量下降 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $534.9M | $716.1M | -$181.2M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $948.4M | $949.2M | -$0.8M |
| Net Debt | $413.5M | $233.1M | +$180.4M |
| Inventory | $484.8M | $452.6M | +$32.2M |
| RPO / Deferred revenue | $14.5M | $15.5M | -$1.0M |
| Shareholders' Equity | $1,422.2M | $1,515.2M | -$93.0M |
Net Debt 由 Cash & equivalents 与 Total Debt 构成项直接相减得出；Notes 未披露 Marketable securities 与 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks（上半年） | $300.0M（含消费税 $302.6M），回购 1,251K 股 |
| ASR | 2026 年 2 月签订 $300M 加速回购协议，3 月 31 日前完成 |
| 回购授权 | 原 $125M 计划延至 2027-12-31，另新增 $350M 授权（2026 年 2 月） |
| Dividends | 未披露 |
| 债务变化 | 净 -$0.8M；本期偿还其他债务 $9.1M，无新发债 |
| Capex（上半年） | $56.8M（另含 developed software $8.3M） |
| Purchase commitments | 未披露总额；仅披露哥斯达黎加工厂卖方贷款担保上限 $97M |
| 项目 | 到期日 | 本期末 | 上期末 |
|---|---|---|---|
| Equipment financings | 2028 | $28.3M | $34.9M |
| Costa Rica plant financing | 2028 | $7.4M | — |
| Revolving Credit Facility | 2030 | — | — |
| Term Loan B | 2031 | $475.0M | $477.5M |
| Senior Unsecured Notes（6.5%） | 2033 | $450.0M | $450.0M |
| Unamortized debt discount | — | -$3.4M | -$3.5M |
| Debt issuance costs | — | -$8.9M | -$9.7M |
| Total debt, net | — | $948.4M | $949.2M |
| Less: current portion | — | $18.9M | $18.4M |
| Total long-term debt, net | — | $929.5M | $930.8M |
| 项目 | 2026 上半年 | 2025 上半年 |
|---|---|---|
| U.S. | $1,068.8M | $879.9M |
| International | $494.6M | $338.1M |
| Total revenue | $1,563.4M | $1,218.1M |
| 产品线 | 2026 上半年 | 2025 上半年 |
|---|---|---|
| Omnipod products | $1,554.3M | $1,193.0M |
| Drug Delivery | $9.1M | $25.1M |
公司仅有一个 reportable segment；长期资产（不含商誉及无形资产）U.S. $470.3M、Malaysia $234.1M、Other $154.2M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $202.2M | $260.3M |
| Capex | $56.8M | $30.9M |
| Free Cash Flow | $145.4M | $229.4M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 78.1% | 396.2% |
| Share Repurchases | $300.0M | $30.1M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由 $260.3M 降至 $202.2M，同比下滑约 22%，主要因营运资本净流出扩大（Accounts receivable -$76.9M、Inventories -$34.9M），而去年同期含 Loss on extinguishment of debt $123.9M 等一次性非现金项目，使基期 CFO 偏高。Capex 同比增至 $56.8M（含 Investments in developed software $8.3M），资本开支强度上升，但 CFO 仍可覆盖。FCF 约 $145.4M，低于同期 Share Repurchases $300.0M，资本返还超出自由现金流，缺口由账面现金补足，期末现金降至 $534.9M。