Forgent Power Solutions, Inc. 424B4 招股说明书研究摘要

一、发行概况

Forgent Power Solutions, Inc.（FPS）于2026年7月2日提交424B4招股说明书（注册号333-297123），涉及总计43,650,000股Class A普通股的混合交易。其中，公司新发行14,555,925股，售股股东Forgent Parent I LP与Forgent Parent IV LP转售29,094,075股。公开发行价为每股49.00美元，2026年7月1日NYSE最后报告售价为每股49.90美元，股票代码为“FPS”。预计交割日约为2026年7月6日。

公司所得（扣除费用前）约695,409,317美元，售股股东所得约1,389,969,433美元；公司不获得售股股东出售股份的任何收益。承销折扣与佣金为每股1.225美元，公司支付约1,783万美元，售股股东支付约3,564万美元（不含超额配售）。承销商另获30天超额配售选择权，可额外购买公司2,183,410股及售股股东4,364,090股；公司出售上限为16,739,335股，售股股东上限为33,458,165股。承销协议日期为2026年7月1日，承销商代表为Goldman Sachs & Co. LLC、Jefferies LLC与Morgan Stanley & Co. LLC。

二、募集资金用途与Up-C结构

公司拟将自身净收益用于间接向Opco购买Opco LLC Interests，Opco再用该款项从Forgent Parent II LP与Forgent Parent III LP赎回相应权益。预计净募资约6.954亿美元（若超额配售权全额行使约7.997亿美元），用于间接购买14,555,925个Opco LLC Interests（全行使则16,739,335个）。

公司采用Up-C结构，为特拉华州控股公司，主要资产为间接持有的Opco LLC Interests。发行后FPS将间接持有Opco约90.18%经济权益，Existing Opco LLC Owners持有约9.82%，作为非控股权益。Class A每股1票投票权；Class B每股1票投票权但无经济权利，仅可由Existing Opco LLC Owners及其许可受让人持有。

三、税收应收协议（TRA）

公司受税收应收协议（TRA）约束，须向TRA参与方支付其实际或视同实现税收节省额的85%，公司保留约15%。假设无重大税法变化、有足够应税所得且全部交换在发行后立即按每股49.00美元发生，预计15年内TRA付款约8.323亿美元；若发行后立即终止TRA，按4.62%折现率估算终止付款约5.357亿美元。TRA无最长期限，付款义务人为Forgent Power Solutions而非Opco；即使Existing Opco LLC Owners不再持股，付款义务仍存续。若IRS或税务机关否定相关税收属性，已付款项不予退还，付款可能超过实际税收节省。

备考调整确认递延税资产1.775亿美元、TRA负债1.509亿美元（本次发行相关），对应85%税收利益及2,660万美元额外实收资本调整。

四、公司治理与股权结构

发行前Neos直接及通过控制Continuing Equity Owners间接实益拥有约51.54%投票权。Continuing Equity Owners合计持有112,449,169股Class A和44,457,720股Class B，直接或间接拥有Opco 51.54%经济权益及公司51.54%投票权。本次发行完成后Continuing Equity Owners经济权益约37.20%（超额配售全额行使则约35.05%），Neos将不再持有多数投票权，公司将失去NYSE“受控公司”豁免，须在过渡期内满足独立董事与委员会要求。

股东协议赋予Neos集团分层董事提名权：持股35%以上可提名5名董事，30%-35%提名4名，20%-30%提名3名，10%-20%提名2名，5%-10%提名1名。Neos集团持股25%以上时，对重大公司行动（如超过1亿美元的收购或处置、超过1亿美元的借款、CEO任免、董事会规模变更等）拥有事先书面同意权。

五、业务与财务概况

公司为电气配电设备制造商，2025财年约42%收入来自数据中心、23%来自电网、19%来自工业、16%来自其他市场；约91%收入来自定制产品与动力总成解决方案。2025财年无单一产品类别收入占比超过13%，无单一客户收入占比超过9%。截至2026年3月31日约2,400名全职员工，制造基地在明尼苏达、得州、马里兰、加州和墨西哥。

财务数据方面，2025财年收入753,188千美元，净利润17,446千美元；2026财年前九个月收入958,387千美元，净利润39,940千美元。截至2026年3月31日总资产1,853,341千美元，总负债1,270,745千美元，总债务净额584,129千美元。截至2026年3月31日现金及现金等价物9,380万美元，净营运资本2.372亿美元；2025年定期贷款融资未偿借款净额5.841亿美元，循环融资尚有2.50亿美元可用额度。

积压订单从2026年3月31日约20亿美元增至2026年5月31日约24亿美元，增幅约20%；截至2026年3月31日积压订单中约45%来自首次合作客户。

六、产能扩张与资本支出

公司制造布局包括十处园区，合计约230万平方英尺；产能扩张计划新增5处园区共180.6万平方英尺，使制造面积增加374%。预计总投资约2.05亿美元，截至2026年3月31日已投入约1.58亿美元，计划2026财年末基本完成。公司预计到2026日历年末可将2025财年产量提高两倍以上，并支持最高50亿美元年收入。公司不拥有任何房地产，全部园区为租赁，租期2至7年。

七、债务与流动性

2025年12月19日签订高级信贷协议：6亿美元2025年定期贷款（按1%折价发行，净额约5.94亿美元，2032年12月19日到期）及2.5亿美元循环信贷额度（2030年12月19日到期）。截至2026年3月31日定期贷款余额6亿美元，循环额度未提取，实际利率为6.63%年利率。2026年6月23日完成高级信贷工具重定价，利率由SOFR+300基点降至SOFR+225基点，其他重大条款不变。

高级信贷协议含弹簧式财务契约：仅当循环信贷借款超过循环承诺总额40%时，于财季最后一日测试，要求合并第一留置权债务/合并调整后EBITDA不高于7.50比1.00，自2026年6月30日起（如适用）。

八、风险因素

风险因素涵盖：电气配电设备价格波动、原材料（电工钢、碳钢、铝、铜）成本、供应链中断、数据中心与AI投资依赖、新建设活动、制造园区扩张执行风险、DOE变压器能效标准（2029年生效，要求部分干式低压变压器损耗较现行标准降低20%）、客户集中度、第三方供应商依赖（变压器专用绝缘材料依赖单一供应商）、国际扩张、并购整合、劳动力与工会、气候变化物理影响、EHS法律法规、反垄断法、墨西哥制造业务（IMMEX计划及2024年10月Annex 24要求）、ESG预期、OBBBA对可再生能源税收抵免的加速退坡及IRS Notice 2025-42、进出口管制、政府许可、诉讼（含2026年3月Abbie Gougerchian诉讼）、员工不当行为、知识产权、IT与网络安全（披露曾发生勒索软件攻击）、隐私与数据保护（CCPA）、保险、汇率（墨西哥比索）、商誉减值、税务审计、债务契约以及Up-C架构与TRA相关风险。

九、历史发行与后续事项

公司于2026年2月6日完成IPO：发行19,074,391股Class A，售股股东发行45,325,609股，发行价27.00美元/股，公司净募资4.918亿美元。2026年3月30日完成后续发行：公司发行10,783,205股，售股股东发行23,716,795股，发行价29.50美元/股，公司净募资3.086亿美元。2026年6月1日完成后续发行：售股股东出售32,769,681股，公司出售15,852,319股，发行价47.00美元/股，公司净募资约7.246亿美元。三次发行合计赎回45,709,915个Opco LLC Interests并注销等量Class B普通股。

2025年9月8日高级债务修订：新增美国全资子公司为借款人和担保人；SOFR贷款和基准利率贷款利率下调1%/年；允许按比例税务分配；新增超额现金流条款最低门槛；高级债务由公司几乎全部资产担保。与高级债务修订相关，States循环信贷额度被终止。2025年7月4日《One Big Beautiful Bill Act》生效，涉及加速税收扣除、加速奖金折旧、利息费用限制计算变化等，公司仍在评估影响。

十、锁定期与销售限制

IPO锁定期为招股说明书日期后180天；本次发行另设60天锁定；承销商已就IPO锁定提供有限豁免以允许本次发行及注册声明提交。锁定例外包括员工股权计划发行、B类股转换、S-8登记、不超过IPO后完全稀释总股本15%的收购类发行、以及Continuing Equity Owners合计不超过1亿美元的保证金贷款质押等。承销商可依Regulation M进行稳定操作、超额配售与惩罚性报价，可能影响市场价格，但无义务进行且可随时终止。多司法辖区限制包括加拿大、澳大利亚、欧洲经济区、香港、以色列、日本、新加坡、瑞士、英国、迪拜、巴西等地。