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SEC filing数据中心光互连驱动营收同比+72%，Infrastructure占比升至57%，毛利率改善至59%，扭亏为盈。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $218.1M | $126.5M | +72% |
| Gross Profit | $128.1M | $71.9M | +78% |
| Gross Margin | 59% | 57% | +200 bps |
| Operating Income | $30.2M | $(41.7)M | 由亏转盈 |
| Operating Margin | 14% | (33)% | +4700 bps |
| Net Income | $28.3M | $(45.5)M | 由亏转盈 |
Q3 净营收 $218.1M，同比 +72%（+$91.6M），增量几乎全部来自 Infrastructure：该分部营收 $124.9M、同比 +210%（+$84.6M），由光学产品、数据中心应用、高性能模拟与无线回传出货量增长驱动；Industrial and multi-market +69%、Connectivity +30% 亦贡献增量，Broadband 因客户向新标准迁移、cable 数据与宽带 SoC 出货下滑而同比 -8%。公司明确价格变动对营收无重大影响，增长为纯 volume 驱动。
毛利率由 57% 升至 59%（+200 bps），公司归因于 product mix；成本随销量上升 $35.4M 至 $90.0M。经营利润率由 -33% 转为 14%，除毛利改善外，SG&A 同比 -23% 至 $36.9M（专业费用减少 $8.0M，主要因诉讼法律费用下降）以及 Restructuring 由 $11.3M 降至 $0.3M 是关键；R&D 则同比 +12% 至 $60.6M（薪酬 +$3.5M、外部服务 +$3.1M、原型 +$2.0M）。
盈利质量方面，经营利润 $30.2M 与净利 $28.3M 差距有限，其他收支净额为 -$2.1M，所得税为净收益 $0.7M（九个月则为费用 $17.4M）。去年同期含 $10.9M 停用 CAD 工具许可合同的一次性重组费用，本期该拖累消退，同比改善中含非经常性因素。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Infrastructure | $124.9M | +210% | 光学、数据中心、高性能模拟、无线回传出货量增长 |
| Broadband | $53.3M | -8% | 客户向新标准迁移，cable 数据与宽带 SoC 出货下滑 |
| Connectivity | $24.7M | +30% | Wi-Fi 与 ethernet 产品出货增加 |
| Industrial and multi-market | $15.1M | +69% | 高性能模拟与组件产品出货量提升 |
分部营收占比：Infrastructure 57%（去年同期 32%）、Broadband 24%（46%）、Connectivity 11%（15%）、Industrial and multi-market 7%（7%）。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $81.1M | $72.8M | +$8.3M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $165.0M | $125.0M | +$40.0M |
| Net Debt | $83.9M | $52.2M | +$31.7M |
| Inventory | $113.7M | $78.1M | +$35.6M |
| RPO / Deferred revenue | $0.3M | $4.2M | -$3.9M |
| Shareholders' Equity | $533.0M | $451.9M | +$81.1M |
Net Debt 由现金及等价物 $81.1M 与总债务 $165.0M 构成；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。库存增长主要来自 work-in-process（$79.0M vs $47.6M），与采购承诺上升方向一致。受限现金合计 $28.8M（短期 $1.4M + 长期 $27.4M），用于进口关税、办公租赁及采购义务担保。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | — | 未披露 |
| Dividends | — | 未披露，ESPP 假设股息率为 0% |
| 债务净变化 | +$40.0M | 循环信贷提取 $60.0M、偿还 $20.0M |
| Capex（九个月） | $9.7M | 另购无形资产 $5.4M |
| Purchase commitments | $347.6M | 库存采购 $273.0M + 其他义务 $74.6M |
| Stock-based compensation（九个月） | $67.3M | 另以 $32.5M 股份结算奖金 |
债务到期结构：Initial Term Loan 本金 $125.0M 于 2028-06-23 到期，Revolving Facility 提取 $40.0M 于 2028-03-23 到期；加权平均有效利率约 7.0%。契约要求总净杠杆率不超过 3.50:1.00，且 unrestricted cash 加未提取承诺不低于 $80.0M，公司披露期末合规。采购承诺中 $311.4M 需在一年内支付，对短期现金形成压力。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(17.7)M | $9.2M |
| Capex（物业设备+无形资产） | $15.0M | $16.1M |
| Free Cash Flow（CFO − Capex） | $(32.7)M | $(6.9)M |
| FCF 转化率（FCF / Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
本期 CFO 由正转负至 -1,765 万美元，而净亏损收窄至 -1,448 万美元，二者背离主要源于营运资本大幅流出：存货增加 3,562 万美元、预付款及其他资产增加 6,817 万美元、应收账款增加 2,726 万美元，仅部分被应付账款及应计费用（+392 万）、应计薪酬（+2,847 万）和应计价格保护负债（+387 万）抵消。Capex 合计 1,503 万美元，强度温和，但负 CFO 使 FCF 为 -3,270 万美元；本期无股份回购与分红，资本返还为零，现金余额增长主要依赖循环信贷净提款 4,000 万美元及融资安排 800 万美元，现金及受限现金期末为 1.099 亿美元。