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SEC filing收购Purchasing Power推动营收增25.6%，但Progressive租赁盈利下滑12.7%，增长质量分化明显。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $725.8M | $577.7M | +25.6% |
| Operating Income | $66.0M | $52.6M | +25.5% |
| Net Income | $37.2M | $33.1M | +12.4% |
营收增长几乎全部来自并购与新兴业务：Purchasing Power 并表贡献 $131.8M、Four 增收 $19.8M，而核心的 Progressive Leasing 营收反而减少 $3.9M（-0.7%），租赁资产余额因 2025 年及 2026 年收紧授信而下降。GMV 层面，Progressive Leasing 仅 +2.3%（电商渠道贡献 $16.7M 增量、占比升至 26.4%），Purchasing Power $161.2M、Four $330.4M（+102.6%），合并 GMV $912.0M、+58.9%。
利润率方面，合并经营利润 $66.0M、经营利润率 9.1%，与去年持平——Four 经营利润率由 13.1% 跃升至 30.0%、Purchasing Power 贡献 5.4% 的正经营利润，被 Progressive Leasing 经营利润率由 9.5% 降至 8.9% 及合并信用拨备大增 $20.5M 所抵消。Progressive Leasing 毛利率 31.8%（去年 32.0%）基本持平，但核销拨备率由 7.4% 升至 8.3%，反映期末逾期水平上升。
盈利质量上，税前利润 $52.3M（+17.0%）中含出售核销应收获利 $2.9M 与租赁场地部分终止收益 $1.6M 两项非经常性收益；利息费用因收购举债增加 $4.4M（+44.8%），有效税率 28.4%（去年 27.8%）。持续经营净利 $37.5M（+16.1%），但已终止经营的 Vive 录得亏损 $0.2M，使合并净利增速降至 +12.4%。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Progressive Leasing | $552.7M | -0.7% | $49.1M | 8.9% | 租赁资产余额下降、核销拨备率升至 8.3%；电商 GMV 占比 26.4% |
| Purchasing Power | $131.8M | nmf | $7.2M | 5.4% | 2026/1/2 并表；信用拨备 12.1%、D&A 6.1% 压制利润率 |
| Four | $37.2M | +113.8% | $11.2M | 30.0% | BNPL 交易量与 Four+ 订阅增长，信用拨备率由 43.7% 降至 32.3% |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $108.9M | $308.8M | -$199.9M |
| Restricted cash | $9.7M | — | +$9.7M |
| Total Debt | $865.8M | $594.9M | +$271.0M |
| Net Debt | $747.2M | $286.1M | +$461.1M |
| Inventory | $3.6M | — | +$3.6M |
| Shareholders' Equity | $808.0M | $746.4M | +$61.6M |
| 项目 | 金额/内容 | 备注 |
|---|---|---|
| Buybacks（前九个月） | $46.9M | Q3单季$36.9M |
| 加速回购（宣布） | ~$100.0M | 2026-10-28宣布，预计Q4 2026–Q1 2027完成 |
| 回购授权剩余 | $500.0M | 新增$237.3M，期限延至2029-10-26 |
| Dividends（前九个月） | $16.7M | 每股季度$0.14，同比+7.7% |
| 债务净变化 | +$271.0M | 发行$546.2M / 偿还$612.8M |
| Capex | $13.0M | 购置物业设备 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $386,151K | $389,865K |
| Capex (Purchases of property and equipment) | $13,013K | $7,449K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases (Acquisition of treasury stock) | $46,885K | $51,775K |
| Dividends Paid | $16,726K | $15,625K |
CFO 为 3.862 亿美元，与净利 1.103 亿美元相比约 3.5 倍，主要来自租赁商品折旧 11.5 亿等非现金项目，属租赁-to-own 业务的结构性特征，而非单纯盈利质量信号。资本开支仅 1,301 万美元（占 CFO 约 3.4%），轻资产特征明显；CFO 足以覆盖分红 1,673 万与回购 4,689 万（合计 6,362 万），但本期收购业务净支出 3.918 亿美元及贷款应收净投放 1,926 万美元使投资活动净流出 4.322 亿，期末现金降至 1.186 亿美元，需关注后续流动性。