Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$2,304.7M	$2,200.4M	+5%
Gross Profit	$880.8M	$851.1M	+3%
Gross Margin	38.2%	38.7%	-50 bps
Operating Income	$152.8M	$157.4M	-3%
Operating Margin	6.6%	7.2%	-53 bps
Net Income	$113.4M	$120.1M	-6%
Diluted EPS	$1.21	$1.22	-1%

业绩解读

Q3净销售额$2,304.7M同比+5%，增量几乎全部来自新店（$128.8M），同店销售-0.9%（去年+5.9%）形成对冲：交易量-3.3%被客单价+2.5%部分抵消，其中cyclospora疫情拖累同店约0.6%。增长桥清晰呈现"新店扩张撑收入、存量客流走弱"的结构。

毛利率38.2%同比降50bps，主因shrink上升约0.4%销售额（同店走软所致）及燃料成本上升约0.1%；SG&A占销售29.6%微降0.1pct，新店费用+$43.9M被激励薪酬-$15.2M抵消。经营利润率6.6%压缩约53bps，叠加有效税率升至25.1%，净利$113.4M同比-6%，净利率4.9%降0.6pct；Diluted EPS $1.21仅降$0.01，股份回购减少稀释股数起到缓冲。

盈利质量上，经营利润下滑与净利下滑方向一致，无重大一次性利得；门店关闭及其他成本转为净收益$0.2M、激励薪酬下降属非经常性利好。管理层明确Q4及FY27将加速价格、科技与供应链投入，叠加同店疲弱，近端利润率将继续承压。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
整体（无分部披露）	$2,304.7M	+5%	$152.8M	6.6%	新店增量$128.8M，同店-0.9%

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	2026-09-27	2025-12-28	变化
Cash & equivalents	$228,664K	$257,282K	-$28,618K
Marketable securities	—	—	—
Total Debt（长期债务及其他融资义务）	$129,577K	$81,585K	+$47,992K
Net Debt	$—	$—	—
Inventory	$440,434K	$427,095K	+$13,339K
RPO / Deferred revenue（礼品卡及忠诚度负债）	$16,906K	$21,099K	-$4,193K
Shareholders' Equity	$1,529,328K	$1,403,074K	+$126,254K

公司无有息借款：$600.0M Credit Agreement 未提取，仅 $22.0M 信用证占用额度；Total Debt 全部为 Finance Obligations $118,555K 与 Finance lease liabilities $11,022K。
因未披露 EBITDA，Net Debt/EBITDA 不计算；以现金 $228.7M 对比融资义务 $129.6M，净现金状态。
经营租赁负债合计约 $2,102.5M（流动 $192,553K + 长期 $1,909,922K），是资产负债表最大负债项；39周新增租赁资产 $332,012K。
股东权益增至 $1,529.3M，主要由留存收益 $665,583K 与 APIC $863,652K 构成；39周回购注销使股本由 95,926,024 股降至 92,673,774 股。

资本配置

项目	金额/数量	说明
39周回购金额	$301,891K	含 1% excise tax；回购 3,888,075 股，均价 $77.65
其中 Q3 回购	$90,081K	1,126,323 股，均价 $79.98
期末剩余回购授权	$536,785K	2025-08-13 新授权 $1,000,000K，已用 $463,215K
期后回购（至 2026-10-26）	$30.0M	追加回购 0.5 百万股，不含 excise tax
39周资本开支	$284,210K	上年同期 $176,081K；另 $32,265K 计入应付/应计
39周融资租赁付款	$598K	—
股息	—	未披露

回购是唯一披露的股东回报方式，无股息披露；新授权无到期日，旧 $600M 授权（2027-05-22 到期）已被替换且余额清零。
总部大楼融资义务：10年期不可撤销租赁付款 $105.3M，2026 年三季度完工后确认 $118.6M 建筑物资产与融资义务，并含剩余价值担保（目前未认定很可能发生）。
承诺与或有事项：Harvest Sherwood 诉讼已于 2026 年 8 月以非重大金额和解；证券集体诉讼及合并衍生诉讼未计提损失准备，公司称无法合理估计潜在损失。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$555,127K	$577,471K
Capex	$284,210K	$176,081K
Free Cash Flow	—	—
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	—	—
Share Repurchases	$299,221K	$341,925K
Dividends Paid	—	—

CFO $555.1M 高于 Net Income $406.3M，现金盈利质量良好，但同比小幅下滑 3.9%，主因经营租赁负债减少 $102.9M 与应计负债、应计薪酬回落形成的营运资本拖累。Capex 同比大增 61% 至 $284.2M，扩张期资本强度上升；CFO 减 capex 后约 $270.9M，尚不足以完全覆盖 $299.2M 回购及 $4.2M 回购消费税，缺口由账面现金补足，期末现金及等价物降至 $231.3M，需关注后续自由现金流对资本返还的持续覆盖能力。

SFM · Sprouts Farmers Market, Inc.

Summary

Key takeaways

Full analysis