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SEC filingAI数据中心需求驱动Q3营收增61.2%至$4,312.8M，经营杠杆推动毛利率升至38.1%，经营利润增90.4%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,312.8M | $2,675.8M | +61.2% |
| Gross Profit | $1,643.4M | $1,010.7M | +62.6% |
| Gross Margin | 38.1% | 37.8% | +30 bps |
| Operating Income | $983.8M | $516.7M | +90.4% |
| Operating Margin | 22.8% | 19.3% | +350 bps |
| Net Income | $764.5M | $398.5M | +91.8% |
Q3净销售额$4,312.8M，同比+61.2%（+$1,637.0M）。增长桥以销量为主：产品销售额+$1,426.2M、服务及备件+$210.8M，并购贡献$156.9M（含汇兑正影响$9.1M），汇兑对产品端另有+$8.8M。AI与高性能计算带动的数据中心需求、产能扩张及大项目交付是核心驱动。
毛利率由37.8%升至38.1%（+30bps），公司归因于经营杠杆与项目执行改善；SG&A占销售额比重由15.5%降至12.9%（-260bps），费用杠杆释放更为显著，推动经营利润率由19.3%升至22.8%（+350bps），经营利润$983.8M同比+90.4%，快于营收增速。
盈利质量方面，净利$764.5M同比+91.8%，增速略高于经营利润，主要受其他非经营收益$17.4M（其中非上市证券公允价值上调$18.1M）及利息净支出由$22.8M降至$6.4M（利息收入增加$15.5M）支撑。拖累项为并购相关或有对价公允价值变动$34.1M计入其他经营费用，属一次性；重组费用同比减少$30.5M形成正向基数效应。所得税费用$230.3M（同比+$136.6M），与业绩提升相关。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Americas | $2,988.8M | +74.5% | $877.3M | 29.4% | 产能扩张与大项目执行带动销量，经营杠杆抵消结构影响 |
| Asia Pacific | $779.3M | +49.9% | $132.4M | 17.0% | 经营杠杆与持续降本，利润率+380bps |
| Europe, Middle East & Africa | $544.7M | +22.8% | $152.3M | 28.0% | 需求走强与管线转化，商业执行改善，利润率+920bps |
美洲为增长主引擎，营收占比约69%，经营利润同比+74.8%；亚太与EMEA利润率分别提升至17.0%与28.0%，海外盈利改善显著。Corporate and other成本$112.9M（去年同期$88.9M），主因薪酬上升、或有对价公允价值变动$34.1M及汇兑损失增加$6.2M，部分被重组费用减少$30.6M抵消。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $3,512.9M | $1,728.4M | +$1,784.5M |
| Marketable securities（Short-term investments） | $198.8M | $99.5M | +$99.3M |
| Total Debt（含流动部分，账面净额） | $2,928.5M | $2,913.0M | +$15.5M |
| Net Debt | -$782.0M | +$1,085.1M | 转为净现金 |
| Inventory | $3,288.4M | $1,456.5M | +$1,831.9M |
| RPO / Deferred revenue（流动） | $4,120.5M | $1,814.7M | +$2,305.8M |
| Shareholders' Equity | $5,502.0M | $3,941.3M | +$1,560.7M |
Net Debt 由构成项（Total Debt 减 Cash & equivalents 与 Short-term investments）计算，期末为净现金约 $782.0M；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。非流动递延收入另为 $125.2M（上期末 $107.6M），预计未来 13–24 个月确认 $115.0M。
| 项目 | 金额 / 内容 |
|---|---|
| 债务发行 | $2,100.0M 高级无担保票据（2036/2046/2056/2066 到期，票息 4.850%/5.650%/5.800%/5.950%） |
| 债务偿还 | $2,091.4M（全额偿还 Term Loan，确认债务清偿损失 $6.2M） |
| 循环信贷额度 | $2,500.0M 无担保循环信贷，未提款，可用 $2,484.0M（扣除 $16.0M 信用证） |
| 股息支付 | $71.8M（九个月；季度每股金额未在 Notes 披露） |
| 资本开支 | $425.0M（占九个月净销售 4.2%），其中 Americas $278.7M |
| 收购支出 | $278.1M 现金（九个月三笔收购，总对价 $331.8M） |
| 后续收购 | UIG 于 2026-10-26 交割，现金 $1.45B，另有最高 $1.15B 或有对价 |
| 或有对价负债 | PurgeRite $239.6M（流动）+ 其他收购 $29.1M（非流动） |
Notes 未披露股份回购金额、股数或剩余授权，故不列示。九个月股权激励费用 $50.5M，期权行权带来现金 $44.9M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $2,660.6M | $1,108.9M |
| Capex | $425.0M | $126.7M |
| Free Cash Flow | $2,235.6M | $982.2M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 135% | 111% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | $71.8M | $42.6M |
现金流质量整体强劲：CFO 26.61 亿美元远超净利润 16.52 亿美元，FCF 转化率 135%，但主要驱动来自营运资本净贡献 5.41 亿美元（递延收入 +23.13 亿美元、应付账款 +14.09 亿美元），而存货 -18.15 亿美元与应收 -12.76 亿美元形成对冲，属高速增长期的典型现金占用结构，需关注后续回款与库存消化。Capex 升至 4.25 亿美元（占 CFO 约 16%），叠加资本化软件 530 万美元，投资强度随产能扩张上升；FCF 对分红 7,180 万美元覆盖约 31 倍，本期无股份回购，资本返还以股息为主。另需注意融资端长期债务净增（发行 21.00 亿美元、偿还 20.91 亿美元）及收购支出 2.78 亿美元对现金的占用。