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SEC filing营收增15.1%至$581.8M，同店仅增1.4%，靠新店驱动；毛利率升80bps至37.2%，含$2.2M关税退款。
| 指标 | 本期(Q2 FY27) | 去年同期(Q2 FY26) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $581.8M | $505.4M | +15.1% |
| Gross Profit | $216.5M | $184.1M | +17.6% |
| Gross Margin | 37.2% | 36.4% | +80 bps |
| Operating Income | $70.2M | $56.4M | +24.5% |
| Operating Margin | 12.1% | 11.2% | +90 bps |
| Net Income | $52.5M | $42.2M | +24.3% |
增长桥：Q2 净销售 $581.8M，同比 +15.1%（+$76.4M），增量主要来自新店（期末 584 家 vs 上年 489 家），同店贡献有限——合并同店 +1.4%，其中零售门店 +1.0%、电商 +5.2%。H1 净销售 $1.175B，同比 +16.4%，合并同店 +3.0%（零售 +2.4%、电商 +9.2%）。同店增速较上年同期（Q2 +8.4%、H1 +8.9%）明显放缓，增长对开店节奏的依赖度上升。
margin 归因：毛利率 37.2%，同比 +80bps。商品毛利率 +190bps 是主因：低运费贡献 +130bps（叠加去年高运费基数）、关税退款 +40bps、产品毛利扩张 +20bps；被买货/占用/配送中心成本去杠杆 110bps（新店占用成本）部分抵消。SG&A 占销售 25.1%，同比杠杆 10bps，主要因公司层面 G&A 下降；经营利润率升至 12.1%（+90bps）。
盈利质量：经营利润 $70.2M（+24.5%）增速快于毛利，净利 $52.5M（上年 $42.2M），有效税率 25.8% 持平，非经营项影响极小（利息费用 $0.5M、其他收入 $1.0M）。需注意毛利率改善中含一次性关税退款 $2.2M（约 +40bps），剔除后内生 margin 改善幅度收窄；H1 层面关税退款达 $16.9M（+140bps），为更显著的一次性增益。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| 零售门店（同店） | — | +1.0% | — | — | 新店扩张为主，同店放缓 |
| 电商（同店） | — | +5.2% | — | — | 电商同店增速快于门店 |
注：公司未按分部披露营收与利润金额，上表仅列同店增速。
| 项目 | 2026-09-26 | 2026-03-28 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $97,416K | $141,036K | -$43,620K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（Wells Fargo Revolver 余额） | $0 | $0 | — |
| Net Debt | -$97,416K | -$141,036K | +$43,620K |
| Inventory | $975,272K | $844,637K | +$130,635K |
| RPO / Deferred revenue（礼品卡） | $32,963K | $34,578K | -$1,615K |
| Shareholders' Equity | $1,380,854K | $1,318,656K | +$62,198K |
| 项目 | 金额 / 数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 上半年回购金额 | $60.0M | 回购 399,388 股（Q2：240,937 股 / $35.0M） |
| 期末剩余回购授权 | $90.0M | 2025 年 5 月授权 $200M 项下 |
| 新增回购授权 | $400M | 2026-10-21 董事会批准，追加后剩余约 $468M |
| 上半年资本开支 | $97,707K | 另有未付设备采购 $22,579K |
| 上半年经营现金流 | $123,739K | 库存占用 $130,635K |
| 已签约未起租租赁承诺 | $270.7M | 经营租赁最低租赁承诺 |
| 未来经营租赁付款总额 | $1,055,343K | 现值 $845,356K |
| 未来融资租赁付款总额 | $15,143K | 现值 $12,950K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $123,739K | $99,585K |
| Capex (Purchases of property and equipment) | $97,707K | $74,692K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $59,602K | $25,004K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 1.237亿美元高于 Net income 1.226亿美元，现金含量约101%，但存货增加1.306亿美元（上年1.079亿美元）是最大营运资金拖累，反映门店扩张（584家 vs 539家）带来的备货压力。Capex 9,770万美元占 CFO 约79%，扩张强度偏高；回购5,960万美元叠加代扣税946.9万美元，资本返还合计约6,907万美元，约为 CFO 的56%，覆盖尚可，但现金净减4,360万美元，需关注后续库存消化与开店节奏。