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SEC filingIEEPA关税退款推升毛利率至66.2%（+770bp），营收增4.6%，经营利润率28.0%，但退款属非经常性。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,042.6M | $996.3M | +4.6% |
| Gross Profit | $689.7M | $583.0M | +18.3% |
| Gross Margin | 66.2% | 58.5% | +770 bp |
| Operating Income | $291.9M | $207.7M | +40.6% |
| Operating Margin | 28.0% | 20.8% | +720 bp |
| Net Income | $216.8M | $145.8M | +48.6% |
| Diluted EPS | $4.52 | $2.70 | +67.4% |
Q3 2026 营收 $1,042.6M，同比 +4.6%，增长桥由销量主导：unit sales volume 贡献 +$37.6M（+3.8%），两个品牌均有增长；ASP 贡献 +$9.0M（+0.9%），来自 Crocs Brand 提价与有利渠道结构，部分被 HEYDUDE 渠道/产品结构及两品牌产品结构不利所抵消；汇率影响基本持平。
毛利率 66.2%，同比 +770bp，归因清晰：IEEPA 关税退款 +630bp、关税下降 +130bp、有利渠道结构 +70bp、Crocs Brand 产品成本下降 +40bp，部分被 Crocs Brand 产品结构不利 -130bp 抵消。需注意退款为非经常性，是本期利润率跃升的最大单一来源。
盈利质量方面，经营利润 $291.9M（+40.6%），经营利润率 28.0%（+720bp）；SG&A $397.8M（+6.0%），占营收 38.2%（去年 37.7%），DTC 渠道投入、薪酬与营销费用上升构成逆风。净利 $216.8M（+48.6%），Diluted EPS $4.52（去年 $2.70）；有效税率 21.9%（去年 23.0%），受境内外盈利结构变化影响。利息收入 +$2.8M 亦部分来自退款利息。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Crocs Brand | $872.7M | +4.4% | $334.3M | 38.3% | DTC +8.2%、Wholesale -0.5%；毛利率 68.6%（+680bp），IEEPA 退款与低关税提振 |
| HEYDUDE Brand | $169.9M | +6.1% | $38.0M | 22.4% | 销量增长；毛利率 55.1%（+1,280bp），SG&A 降 8.8% |
| Enterprise corporate | — | — | $(80.4M) | — | 薪酬及其他公司费用上升，部分被成本节约举措抵消 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $163.5M | $130.4M | +$33.1M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（长期借款账面值） | $1,289.0M | $1,230.9M | +$58.2M |
| Net Debt | $1,125.6M | $1,100.5M | +$25.1M |
| Inventory | $413.0M | $368.7M | +$44.3M |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $1,345.0M | $1,293.3M | +$51.7M |
Net Debt 由 Cash & equivalents 与 Total Debt 两项构成项直接相减得出；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。长期借款面值 $1,313.0M，扣除未摊销发行成本 $24.0M 后账面为 $1,289.0M。Revolving Facility 可用额度 $886.4M（上期末 $937.4M），另有 $0.6M 信用证占用。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 九个月回购金额 | $500.6M | 含佣金；Q3 单季 $250.0M |
| 九个月回购股数 | 4.4M 股 | Q3 单季 2.0M 股 |
| 剩余回购授权 | $1.7B | 受债务协议限制 |
| 九个月借款流入 | $476.6M | Proceeds from borrowings |
| 九个月借款偿还 | $425.6M | Repayments of borrowings |
| 资本开支（PP&E 与软件） | $53.6M | 去年同期 $45.1M |
| 采购承诺 | $307.5M | 对第三方制造商，未计提负债 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $561.2M | $457.9M |
| Capex | $53.6M | $45.1M |
| Free Cash Flow | $507.6M | $412.8M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 90.8% | — |
| Share Repurchases | $506.2M | $402.2M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO $561.2M 与净利润 $559.2M 基本持平，现金转化质量稳健；去年同期净利润为亏损 $186.4M 而 CFO 仍达 $457.9M，主要受 $738.1M 资产减值等非现金项目推动。资本开支仅 $53.6M，占 CFO 的 9.6%，强度偏低。自由现金流 $507.6M 几乎被 $506.2M 的普通股回购全额吸收，另有 $17.3M 代扣税回购，资本返还对 FCF 的覆盖接近 100%，安全边际有限。需关注营运资本拖累：应收账款、存货及经营租赁负债合计流出约 $230M，部分被 $69.3M 所得税流入及约 $67M IEEPA 关税退款（含利息）抵消。