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SEC filing营收同比增39%至$385.9M，经营利润增119%，成本率降至64%，规模效应显著释放。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $385.9M | $277.9M | +39% |
| Operating Income | $42.7M | $19.5M | +119% |
| Net Income | $28.7M | $14.8M | +93% |
| Adjusted EBITDA | $62.2M | $36.0M | +73% |
注：本片未直接披露 Gross Profit、Gross Margin、Diluted EPS，故不列示；成本率（Costs of revenue / Revenue）由 66% 降至 64%。
增长桥：Q3 营收 $385.9M，同比 +$107.9M（+39%），增量几乎全部来自在线 casino 与体育博彩（+$108.3M），social gaming（-$0.3M）与 retail sports betting（-$0.1M）小幅拖累。管理层归因于既有市场持续增长，叠加 2026 FIFA World Cup 带来的用户参与度提升与 Alberta 新市场上线；MAU 上升而 ARPMAU 下降，反映新客单价低于成熟玩家。
margin 归因：成本率由 66% 降至 64%，增量成本中 gaming taxes $36.4M、payment processing $8.9M、market access $8.8M、operating expenses $6.4M、personnel $1.5M，整体随营收同向变动但增速（+34%）低于营收（+39%）。销售费用率由 14% 升至 15%（世界杯与 Alberta 投入），G&A 率由 9% 降至 8%，D&A 率由 4% 降至 3%，经营利润率由 7.0% 升至 11.1%（约 +410 bps）。
盈利质量：经营利润 +119% 显著快于营收，经营杠杆兑现；但有效税率升至约 39%（所得税费用 $18.1M，+152%），主因海外业务盈利增加，使净利增速（+93%）低于经营利润增速。Adjusted EBITDA $62.2M，加回 D&A $12.1M、SBC $7.4M、税项 $18.1M 并扣除利息收入 $4.1M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Online casino and sports betting | — | +$108.3M | — | — | 既有市场增长、世界杯参与度、Alberta 上线 |
| Social gaming | — | -$0.3M | — | — | 营收小幅下滑 |
| Retail sports betting | — | -$0.1M | — | — | 营收小幅下滑 |
分部级利润/利润率未在本片披露，故留空。地域上营收以 U.S. 与 Canada 为主，其余来自 Latin America（含 Mexico）；Latin America ARPMAU 同比上升，主因哥伦比亚博彩增值税裁定违宪后玩家 bonus 减少及汇率有利。
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $381.9M | $336.3M | +$45.7M |
| Restricted cash | $4.0M | $4.2M | -$0.2M |
| Total Debt（传统有息债务） | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $381.9M | 净现金 $336.3M | 改善 $45.7M |
| Deferred revenue（计入 players' liabilities） | $12.8M | $11.7M | +$1.1M |
| Total stockholders' equity | $362.4M | $303.5M | +$58.9M |
| — 其中 attributable to RSI | $195.3M | $147.2M | +$48.1M |
| — 其中 Non-controlling interests | $167.1M | $156.3M | +$10.8M |
Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。公司无传统有息债务，仅存 finance lease liabilities（流动 $1.6M + 非流动 $1.0M）。资产负债表最大变化来自 Tax receivable agreement liability：由 $128.8M 升至 $243.4M（+$114.6M），主因 RSILP Unit 交换确认递延税资产（Deferred tax assets 由 $157.9M 升至 $273.0M）。该负债为未来现金支付义务，Notes 明确提示"could have a material adverse effect"。
| 项目 | 金额 / 数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（九个月） | $42.3M / 1,760,993 股 | 均价 $24.04；其中 1,153,846 股已注销 |
| Buybacks（Q3） | $13.5M / 607,147 股 | 均价 $22.28，计入 treasury stock |
| 新回购授权 | $100M | 2026-05-05 设立 2026 Stock Repurchase Program，替代原 $50M 计划 |
| 二次发行 | 11.5M 股 @ $24.96 | 售股股东为管理层关联方，公司未获收益；发行后不再属"受控公司" |
| 债务变化 | 净偿还 $5.1M | 仅为 finance lease 及融资义务本金偿付 |
| 资本化投入（九个月） | $34.1M | 内部开发软件 $23.7M + 许可费 $5.1M + 其他无形 $5.0M + 物业设备 $1.5M |
| Purchase commitments | $64.3M | 许可证/市场准入 $28.8M、营销与软件 $30.5M、租赁 $5.0M |
到期结构：2026 年剩余 $6.5M；2027 年 $18.5M；2028 年 $11.1M；2029 年 $9.7M；2030 年 $7.5M；此后 $10.9M。
股权结构变化：Non-controlling interests 持股由 56.46% 降至 50.10%，九个月因 RSILP Unit 交换下降 5.93 个百分点；同期回购使 NCI 比例回升 0.38 个百分点。未确认 RSU 费用余额 $44.1M，加权剩余归属期 1.11 年。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $143,334K | $95,915K |
| Capex（内部软件+牌照/无形资产+固定资产） | $35,277K | $27,838K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases（retired + treasury） | $42,328K | $7,634K |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量整体稳健：CFO $143.3M 显著高于净利润 $84.2M，差额主要来自折旧摊销 $34.0M 与股权激励 $21.4M 等非现金加回，盈利的现金含量较高；但递延所得税 $15.5M 及应付款项减少 $11.0M 对当期现金形成一定拖累。资本开支约 $35.3M，仅占 CFO 约 25%，强度温和；CFO 足以覆盖回购 $42.3M 与代扣税 $30.9M 合计 $73.3M 的股东相关支出，另有税务分配 $2.9M 及 TRA 付款 $1.1M。需关注去年同期含 TRA 负债变动 $113.0M 及递延税 $121.4M 的一次性影响，使同比基数偏低。