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SEC filing并购活动回暖推动Q3营收同比增53%至$251.4M，经营利润率升至13.9%，但薪酬与重组成本及税率上升侵蚀净利质量。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $251.4M | $164.6M | +53% |
| Operating Income | $34.9M | $8.9M | +294% |
| Net Income | $23.3M | $8.6M | +172% |
| Net Income attributable to PWP | $17.6M | $6.0M | +192% |
注：本片未直接披露 Gross Profit、Gross Margin、Diluted EPS 及 Adj. EBITDA，故不列示。
Q3营收$251.4M，同比+53%，增长桥主要来自M&A活动回暖、相关收费事件数量增加（顾问客户84家 vs 56家，费用≥$1.0M客户43家 vs 28家），部分被融资与资本解决方案活动下降抵消。前九个月营收$556.8M仅+5%，显示增长高度集中于第三季度。
利润率方面，Q3总运营费用$216.4M同比+39%，低于收入增速，经营利润率由5.4%升至13.9%（约+850 bps）。但总薪酬福利$175.0M同比+50%，含并购相关薪酬安排及Business Realignment成本（离职过渡福利、股权奖励加速摊销），对利润率形成结构性拖累；非薪酬费用$41.4M仅+5%，因技术成本与无形资产摊销上升，被差旅及G&A下降部分抵消。
盈利质量上，Q3经营利润$34.9M同比+294%，净利$23.3M同比+172%，归母净利$17.6M同比+192%；有效税率升至33.8%（去年同期26.1%），主因永久性差异相对税前利润的占比变化。前九个月有效税率仅5.7%，受益于RSU归属股价上涨带来的$10.9M税收收益（去年同期$13.9M）。前九个月净利$28.9M同比-16%，归母净利$24.4M同比-7%，反映全年盈利仍依赖Q4成交兑现。
本片未披露分部级营收或利润数据，故不列示分部表。
| 项目 | 2026-09-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $149.9M | $255.9M | -$106.0M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $0 | $0 | $0 |
| Net Debt | -$149.9M | -$255.9M | +$106.0M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $0.3M | $1.0M | -$0.7M |
| Shareholders' Equity | $64.1M | -$127.4M | +$191.5M |
公司无有息负债，Net Debt 为净现金状态；循环信贷额度 $50.0M（另有 $20.0M 增量承诺）截至 2028-07-01 未动用。权益由负转正主要来自 APIC 增加（$144.2M→$328.1M）及留存亏损收窄。可赎回非控股权益 $297.1M（18,021,285 单位，赎回价 $16.48/单位），较上年末 $388.1M 下降。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 回购金额（9个月） | $2.0M | 127,328 股，均价约 $15.72 |
| 回购计划累计 | $141.8M | 14,877,364 股，均价 $9.53；授权总额 $200.0M，剩余约 $58.2M |
| 股息支付（9个月） | $22.7M | 季度 $0.07/股；10-28 再宣派 $0.07/股，12-08 支付 |
| 债务变化 | $0 | 无有息负债 |
| 资本开支（9个月） | $5.9M | 购置固定资产 |
| TRA 负债 | $116.7M | 2027 年起分期，$92.5M 在 2030 年后 |
| 收购对价 | $82.6M | Gleacher Shacklock：现金 $27.6M + 股权 $55.0M |
回购节奏明显放缓（上年同期 $33.7M），现金更多用于收购与股息；TRA 为长期现金流出压力点。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $12,210 | $(61,236) |
| Capex | $(5,857) | $(3,350) |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $(2,002) | $(33,655) |
| Dividends Paid | $(22,716) | $(18,266) |
CFO 由去年同期 -$61.2M 转为 +$12.2M，但仅相当于 Net income $28.9M 的约四成，盈利质量偏弱：应计薪酬减少 $83.3M、应收账款增加 $48.2M 构成主要拖累，而 $96.7M 的股权激励摊销为非现金加回项。Capex $5.9M 强度温和，但投资活动另含 Gleacher Shacklock 收购支出 $18.0M；回购与分红合计 $24.7M 已超过当期 CFO，资本返还主要依靠账面现金支撑，期末现金由 $257.1M 降至 $151.0M。