0001193125-26-389274
SEC filing云基础设施营收同比+121%驱动总营收+30%，但基础设施成本激增使云软件利润率降5个百分点。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $19,345M | $14,926M | +30% |
| Operating Income | $6,728M | $4,277M | +57% |
| Operating Margin | 35% | 29% | +600 bps |
| Net Income | $4,760M | $2,927M | +63% |
总营收同比增长30%（实际汇率与固定汇率均为30%），增量$4.4B中云软件贡献$4.3B、硬件$104M、服务$65M。云收入占总营收比重由48%升至60%，云基础设施与云应用分别贡献云收入增长的91%和9%（固定汇率），增长几乎完全由IaaS体量扩张驱动。区域上美洲贡献固定汇率总营收增长的90%，EMEA与亚太分别仅6%和4%。
利润率方面，总经营利润率由29%升至35%（+600 bps），经营利润$6,728M同比+57%，主要来自收入规模扩张；但结构上云软件板块利润率由60%降至55%，因基础设施费用增加$2.8B以支撑云基础设施增长，硬件板块利润率亦由67%降至58%（硬件产品成本增$103M）。服务板块是唯一利润率改善的分部，由25%升至31%。
盈利质量上，净利$4,760M中含多项一次性利好：重组及其他费用同比减少$321M（含保险赔付）、无形资产摊销减少$218M（相关资产已摊销完毕）；同时利息费用因$43.0B高级票据发行同比增加$505M至$1,428M，形成对冲。经营现金流$23,103M（同比+184%）中含客户预付$11.4B，但资本开支高达$28.5B，自由现金流为-$5,396M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Cloud and software | $17,157M | +33% | $9,358M | 55% | 云基础设施+121%、云应用+10%；软件许可-15%、软件支持-1%；基础设施费用增$2.8B拖累利润率 |
| Hardware | $774M | +15% | $452M | 58% | Oracle Exadata等战略产品增长；硬件产品成本增$103M致利润率降9个百分点 |
| Services | $1,414M | +5% | $445M | 31% | 咨询服务+$88M、客户成功服务-$23M；员工费用降$107M推动利润率升6个百分点 |
云软件分部内部分项：Cloud infrastructure $7,388M（+121%）、Cloud applications $4,219M（+10%）、Software license $655M（-15%）、Software support $4,895M（-1%）。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $36,369M | $31,289M | +$5,080M |
| Marketable securities | $708M | $605M | +$103M |
| Total Debt（Notes payable and other borrowings，current + non-current） | $125,337M | $129,541M | -$4,204M |
| Net Debt（Cash & equivalents + Marketable securities − Total Debt） | $88,260M | $97,647M | -$9,387M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue（RPO） | $664B | — | — |
| Deferred revenues（current + non-current） | $30,789M | $15,395M | +$15,394M |
| Shareholders' Equity（Total stockholders' equity） | $67,196M | $43,056M | +$24,140M |
| 项目 | 金额 / 数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（本季） | $0 | 无回购活动；授权剩余约 $6.3B，无到期日 |
| ATM 发行 | $19,909M / 141M 股 | $20B ATM 计划本季全额用完，净募资计入 common stock & APIC |
| Common dividends | $1,484M | 每股 $0.50；9月董事会再宣派 $0.50/股，10月23日支付 |
| Preferred dividends | $81M | 6.50% Series D 每股 $1,625；10月15日支付 |
| 债务偿还 | $4,202M | Repayments of senior notes, term loan credit agreements and other borrowings |
| 短期资本开支融资净偿还 | $830M | 去年同期为净借入 $1,958M |
| Capital expenditures | $28,499M | 另有 unpaid capital expenditures $6,247M |
| 无条件采购及其他义务 | $34,150M | 剩余FY27 $5,449M、FY28 $6,176M、FY29 $3,863M、FY30 $4,318M、FY31 $6,768M、FY32 $954M、其后 $6,622M |
| 额外租赁承诺（表外） | $288B | 主要为数据中心，预计FY27 Q2至FY29起租，租期15–19年 |
| 重组计划 | 总预计成本 $2,103M | 2026 Restructuring Plan；期末应计 $410M，8月31日后追加约 $700M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $23,103M | $8,140M |
| Capex | $28,499M | $8,502M |
| Free Cash Flow | -$5,396M | -$362M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | -113% | -12% |
| Net Income | $4,760M | $2,927M |
| CFO / Net Income | 485% | 278% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | 同比增加 $152M | — |
CFO 同比大增184%至 $23.1B，CFO/Net Income 达 485%，账面盈利的现金含量显著提升，但需警惕营运资本时点与折旧摊销结构的贡献。capex 同比激增235%至 $28.5B（占 CFO 的123%），使 FCF 转为 -$5.4B，资本返还完全无法由内生现金覆盖，缺口主要依靠 ATM 增发 $19.9B 净收益及债务融资填补；同时短期资本开支相关融资净偿还增加 $2.8B、借款偿还增加 $2.9B，融资结构对现金流的影响值得持续跟踪。