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SEC filing营收降5.5%至$809M，但毛利率升230bps至63.3%、经营利润转正$10M，转型降本与减促销驱动盈利修复。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $809M | $856M | -5.5% |
| Gross Profit | $512M | $522M | -1.9% |
| Gross Margin | 63.3% | 61.0% | +230 bps |
| Operating Income | $10M | -$12M | NM |
| Operating Margin | 1.2% | -1.4% | +260 bps |
| Net Income | $27M | -$28M | NM |
营收端承压：Q2总营收$809M，同比降5.5%（不变汇率-4.9%），其中汇率逆风约$5M。下滑几乎全部来自Michael Kors（-8.6%至$663M），主因公司主动减少促销的"quality of sale"策略及库存延迟制约产品可得性；Jimmy Choo逆势增11.5%至$146M，全渠道增长体现品牌动能。上半年营收$1.578B，同比降4.5%。
盈利质量显著改善：毛利率升230bps至63.3%，Michael Kors +220bps（正价销售提升、美国进口关税成本下降）、Jimmy Choo +100bps（正价售罄率提高）。SG&A降4.6%至$459M（成本节约与门店/人员费用优化），但占营收比升至56.7%（+50bps），反映营收去杠杆。经营利润由亏$12M转为盈利$10M，经营利润率1.2%。
净利$27M（去年亏$28M），除经营改善外，利息净收入因借款减少改善$14M至$31M；有效税率因估值备抵调整而非有意义可比。一次性项包括资产减值$12M（Michael Kors门店使用权资产）、重组费用$1M、Versace过渡服务收入$3M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Michael Kors | $663M | -8.6% | $68M | 10.3% | 减促销与库存延迟拖累营收；毛利率+220bps至61.5% |
| Jimmy Choo | $146M | +11.5% | $2M | 1.4% | 全渠道增长、经营杠杆改善，扭亏为盈 |
| Corporate/未分配 | — | — | -$60M | — | 公司费用及减值、重组等未分配项 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $125M | $135M | -$10M |
| Total Debt | $461M | $357M | +$104M |
| Net Debt | $336M | $222M | +$114M |
| Inventory | $712M | $581M | +$131M |
| Shareholders' Equity | $70M | $84M | -$14M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 股份回购（六个月） | $204M / 13.1M 股 | 其中公开市场回购 12,894,844 股、$200M；代扣税 202,942 股、$4M |
| 回购授权剩余 | $721M | 2025-11-04 批准的三年 $1.0B 计划 |
| 债务净变化 | +$104M | 借款 $954M，还款 $851M，发行费用 $4M |
| 资本开支 | $40M | 上期末同期 $26M；另有应计资本开支 $9M |
| 循环信贷额度 | $1.0B | 2026-06-24 由 $1.5B 下调，到期延至 2031-06-24，剩余可用 $559M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $124M | -$60M |
| Capex | $40M | $26M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $204M | $2M |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：本期 CFO 由负转正至 $124M，高于净利润 $97M，主要靠 Accounts payable +$83M、Prepaid expenses +$57M 等营运资本释放驱动，而 Inventories 增加 $129M 形成明显占用，现金生成可持续性仍需观察。Capex $40M 占 CFO 约三成，强度温和；但 Repurchase of ordinary shares $204M 已超过 CFO 减 Capex 后的余额，缺口由 Debt borrowings 净额 $103M 弥补，期末现金及受限现金降至 $136M，资本返还对债务融资的依赖度上升。